lunes 9 de noviembre de 2009

El peligro de abusar del pánico y las consecuencias de no pensar en el fin de 'Crisis'

El juego de la incertidumbre en la gestión de RRHH - El peligro de abusar del pánico y las consecuencias de no pensar en el fin de 'Crisis'

 

06 de Noviembre de 2009


La crisis económica ha llevado a las empresas a enfrentarse con un panorama sociolaboral incierto, en un escenario que les exige asumir riesgos y desarrollar estrategias para simplemente sobrevivir. Los empleados, por su parte, han visto peligrar la continuidad en sus puestos de trabajo y para evitarlo se ven obligados a aceptar nuevas condiciones laborales.

Desde una perspectiva positiva, el impacto de la incertidumbre en las estrategias de negocio ha llevado a sus directivos a materializar, con muy pocos recursos, estrategias de expansión de mercados y retención de clientes sin planes preconcebidos, poniendo a prueba su asertividad y su visión de los negocios. En contra, también ha llevado a otra parte de directivos, a afrontar la crisis con estrategias sin futuro, apostando por las reducciones de plantilla y los recortes presupuestarios en áreas estratégicas como son la formación, el desarrollo y la tecnología.

Con el paso de los meses y la perpetuidad de la crisis, las empresas siguen luchando contra esta incertidumbre, pero las que han apostado por la austeridad, el control de gastos, el trabajo duro, y la flexibilidad, a la espera de una reactivación, han conseguido mantener su competitividad y continuan en el mercado.

De hecho, en los países en los que se ha mantenido esta línea de trabajo van apareciendo algunos 'brotes' positivos de reactivación, como en el caso de los Estados Unidos, Francia y Alemania. Sin embargo, también están provocando nuevos problemas relacionados con la gestión de las personas.

Las voces de advertencia se dirigen hacia las empresas que hasta ahora han exigido el máximo a sus integrantes, y les sugieren que, de continuar el ritmo de la recuperación económica, deberán cambiar sus estrategias de RRHH.

De hecho, desde el Centro para la Innovación del Capital Humano en Georgia, advierten a los directivos estadounidenses que, actualmente, el 80% de los trabajadores estarían dispuestos a abandonar su organización una vez que el mercado de trabajo se recupere, sobretodo en aquellas organizaciones que han utilizado, intencionadamente, la escusa de la crisis y la recesión para cultivar y expandir un clima de inseguridad con el fin de que trabajen más, disminuyendo además sus condiciones laborales…

La consecuencia de presionar más de la cuenta o innecesariamente apretar el ambiente de trabajo, desde la base de la incertidumbre, conlleva que las personas, por mucho que mejoren sus condiciones salariales, asuman su trabajo desde el cansancio y el hostigamiento, aún habiendo superado las épocas más complicadas.

La solución, añaden, es que las empresas y organizaciones establezcan, antes de que ocurra este cambio, un plan de transición que incluya iniciativas que favorezcan el compromiso de sus componentes a través de políticas de desarrollo profesional, crecimiento personal e inclusión social, más allá del dinero extra.

Desde una visión menos romántica, también aconsejan a las organizaciones que no han estado a la altura de las circunstancias durante la recesión, que admitan ante sus empleados los problemas de gestión que han afrontado durante este tiempo y, potencialmente, ofrezcan una compensación adicional con el fin de mantener a los mejores profesionales en línea con los objetivos a futuro de la empresa.

La transición hacia un nuevo marco sociolaboral debe estar ligada a una actitud proactiva por parte de la dirección de RRHH, que facilite la comunicación sistemática y regular entre la dirección y los empleados para atender a las interrogantes que surgen sobre la salud financiera de la organización y su proyección a futuro. En el caso contrario, las informaciones contradictorias incentivan los sentimientos de rechazo y por tanto la ganas de desvincularse de la empresa, a futuro.

Por esta razón y aunque en un inicio resulte desconcertante que especulemos sobre un escenario 'post crisis', considerando que en nuestro país no existe ningún síntoma claro de reactivación, ni los habrá en un buen tiempo, este editorial es un primer paso para comenzar el debate sobre cómo afrontaremos ese momento..., cuando llegue.

Hace dos años, desde el Grupo RHM de Comunicación nos arriesgamos a iniciar el diálogo sobre las consecuencias sociopolíticas y empresariales que traería consigo una tardía reacción ante la crisis mundial. Un debate que si bien no pretendió en su momento predecir arrogantemente el futuro, sí animaba a los profesionales y directores de RRHH a pensar en sus consecuencias.

Hoy, pretendemos lo mismo, claro está, en sentido contrario, con la salvedad de que queda mucho por andar para superar la crisis y los efectos colaterales aún no son cuantificables.

Sabemos que hoy nos toca gestionar la incertidumbre, y para ello, tendremos que liderar desde la dirección de RRHH reestructuraciones y reasignaciones de funciones entre los empleados, con el reto de conseguir por su parte mayores niveles de polivalencia. Y según como lo afrontemos, la transición hacia un mercado estable traerá una mayor o menor fuga de profesionales cualificados.

Para conseguirlo, es necesario que sigamos esforzándonos en conocer el lenguaje del negocio y la estructura íntegra de la empresa, para hablar de igual a igual con otros departamentos, comprendiendo el alcance de las estrategias que se plantean y su repercusión en la función de RRHH.

Asimismo, y desde la visión del liderazgo, no debemos descuidar aquellas iniciativas que construyan relaciones fuertes y cautivan a nuestros clientes internos, relacionadas con políticas de beneficio social, desarrollo profesional y conciliación, ya que está en juego el corazón de las personas y su compromiso con la organización ahora…..y después de haber superado la tan 'longeva' crisis.

Saludos cordiales,

Raúl Píriz
Director General
Grupo RHM de Comunicación Directiva

FUENTE: http://www.rrhhmagazine.com/inicio2.asp?url=http://www.rrhhmagazine.com/m/a/editorialm.asp?id=80
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RODRIGO GONZALEZ FERNANDEZ
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la segunda: Cómo los equipos de los candidatos presidenciales monitorean la discusión del Presupuesto 2010

Cómo los equipos de los candidatos presidenciales monitorean la discusión del Presupuesto 2010
En la semana clave del erario del próximo año, los economistas de los candidatos se dedicaron a "full" a seguir el trámite legislativo, que contempla dejar US$450 millones de libre disponibilidad para el próximo gobierno, y un límite de endeudamiento de US$4.500 millones.  

Por Felipe Lozano 

Esta semana se selló la suerte de la política pública más importante de cada año: el Presupuesto de la Nación. El miércoles fueron aprobadas las 24 partidas del proyecto enviado por el gobierno -que contempla un alza del gasto de 4,3% y un límite de endeudamiento de US$4.500 millones- y está listo para ser votado la próxima semana en la Cámara y en el Senado.

Los equipos de los presidenciables siguieron al pie de la letra la discusión, pues, mal que mal, se trata de los recursos que tendrán para aplicar su programa de gobierno. Mientras el comando de Piñera tuvo "emisarios" en Valparaíso siguiendo el trámite, los economistas de Enríquez- Ominami se las ingenian para hacer "cuadrar" la caja, que no tendrá los US$500 millones que pedían de libre disponibilidad.

En la candidatura de Arrate ven con preocupación que el gasto suba sólo 4,3% -ya que a juicio de sus economistas, los efectos de la crisis se sentirán por varios años-, en tanto que el comando de Frei está de acuerdo en un "100%" con el proyecto enviado por el gobierno.

PIÑERA: Seguimiento "con lupa"... incluso en Valparaíso

El comando de Sebastián Piñera está haciendo un seguimiento detallado del Presupuesto 2010 a nivel de comisiones, trabajando en conjunto con los grupos Tantauco, Libertad y Desarrollo, Instituto Libertad y Fundación Jaime Guzmán.

Felipe Larraín, Cristián Larroulet, Felipe Morandé, Juan Andrés Fontaine, Rosanna Costa, Rodrigo Cerda, Vitto Sciarafia y Felipe Kast , entre otros, están analizando la discusión.

El coordinador macro de los grupos Tantauco, Felipe Larraín, señala que "hemos asistido a la Comisión Mixta a presentar nuestras propuestas y sugerencias, y nuestros profesionales han estado asistiendo regularmente a Valparaíso a escuchar la discusión".

El comando económico de Piñera esperaba que el monto de fondos de libre disponibilidad se aumentara de US$450 millones a US$1.000 millones. Como finalmente se aprobó lo que proponía el gobierno, Larraín asegura que "usaremos los espacios disponibles, incluidas las normas de flexibilidad, dentro de lo que la institucionalidad permite. Por último, siempre está disponible la opción de presentar una enmienda presupuestaria al Congreso, alternativa que evaluaremos a su debido tiempo".

El economista sostiene que están de acuerdo con la regla de balance estructural, "más allá de los perfeccionamientos que hemos planteado para hacerla más transparente y contracíclica. Pero nos preocupa el retiro del impulso fiscal, tanto por la vía tributaria como por la social".

Una de las preocupaciones del comando al analizar el Presupuesto 2010 ha sido buscar financiamiento para el bono que Piñera prometió entregar en marzo . Además, están afinando "un subsidio al empleo que aumente el carácter contracíclico de la regla fiscal, precisamente en un año como 2010, que será duro en materia de desempleo".

Larraín señala que otra materia delicada es la vía de financiamiento del próximo erario, que podría ser financiado liquidando dólares -afectando al tipo de cambio- o emitiendo bonos, lo que podría subir las tasas locales. "No somos indiferentes a la presión cambiaria que podría desencadenarse el próximo año a raíz de los desbalances presupuestarios", indica Felipe Larraín.


ENRIQUEZ-OMINAMI: Con la mira en Fonasa y Educación

Paul Fontaine, Alex Sideman y Andrea Betancor, están a cargo de la propuesta presupuestaria de Marco Enríquez-Ominami, y se juntan todas las semanas en las oficinas de Fontaine, la consultora South World Business, donde es socio con Rodrigo Danús.

El candidato independiente tiene el foco puesto en aumentos de gasto en salud, educación y seguridad (mayor número de carabineros).

El comando de Enríquez-Ominami pidió que los fondos de libre disponibilidad se aumentaran a US$500 millones. Como finalmente se aprobaron sólo US$450 millones, Fontaine señala que "esto podría hacer que, por ejemplo, una de nuestras prioridades, la ampliación de Fonasa, parta más tarde, reduciendo el gasto total en el año y financiarlo a partir del Presupuesto 2011. Además, hay que ver en qué medida es factible utilizar los US$150 millones reasignables del proyecto de ley actual. En total, creemos que sería posible realizar los mismos proyectos que tenemos contemplados en nuestro programa".

Entre las partidas con que el comando de Enríquez-Ominami está de acuerdo se cuenta el aumento de 14,6% en el presupuesto de Educación; de 12,9% para Carabineros, y de 23,9% en Salud.

Fontaine no está de acuerdo con la eliminación de las exenciones anticíclicas , que regirán a contar del próximo año, como la del impuesto de timbres y estampillas, el descuento de los pagos provisionales mensuales (PPM) y la rebaja del impuesto a la gasolina.


COMANDO FREI "cuadrado" con el proyecto del gobierno

En el comando de Eduardo Frei no están siguiendo con particular atención la discusión presupuestaria. ¿La razón? Desde que el gobierno envió su proyecto de ley -que establece un alza del gasto de 4,3%-, el jefe del equipo económico, Oscar Landerretche, ha señalado que adhieren "100%" a la propuesta oficialista, y que en caso de ganar las elecciones, aplicarán su programa de gobierno bajo los parámetros fiscales aprobados este año.

El grupo a cargo de los temas presupuestarios está compuesto, además de Landerretche, por José Miguel Benavente y Cristóbal Huneeus, quienes expusieron ante la Comisión Mixta.

El principal gasto del programa del candidato de la Concertación se concentra en Educación, con US$1.500 millones. Según el comando económico de Frei, la reforma educacional es perfectamente financiable con los recursos actuales, y teniendo en cuenta el alza que ha tenido el cobre en los últimos meses.

En este comando están trabajando con una proyección "pesimista" de crecimiento: Esperan una expansión del Producto Interno Bruto (PIB) de entre 4% y 4,5% para 2010 -por debajo de la estimación del Banco Central , que prevé hasta 5,5%- y un cobre de entre US$2 y US$2,5 la libra.

"Lo importante es que, incluso con eso, tenemos más holguras en los últimos años, porque los gobiernos en los primeros dos años casi no tienen espacio y en la medida en que se van terminando los proyectos de la administración anterior, eso cambia. Muchas de nuestras propuestas, casi todas, tardan un tiempo en implementarse. Y a medida que las puedes poner en marcha se van abriendo las holguras presupuestarias", señaló Oscar Landerretche a "La Segunda" hace un par de semanas.


ARRATE critica gasto "innecesaria y peligrosamente contractivo"


El equipo a cargo del programa presupuestario del candidato del pacto Juntos Podemos, Jorge Arrate, está compuesto por los economistas Manuel Riesco y Roberto Pizarro.

Riesco señala que el presupuesto que está por aprobarse en el Congreso aparece "innecesaria y peligrosamente contractivo". A su juicio, el gasto se viene elevando a tasas del 20% este año, y el gobierno está cortándolo rápidamente para ajustarse al 14% comprometido con el Parlamento, tendencia que se mantendría el próximo año, justo cuando se consolide la reactivación de la economía.

"No se puede dejar de considerar que la crisis mundial es la mayor desde 1929, y como ha dicho recientemente el Premio Nobel Paul Krugman, su efecto sobre el comercio internacional ha sido hasta el momento mucho mayor incluso que aquella. Eso ha afectado especialmente a Chile, donde la caída del comercio de 20% a nivel global se tradujo en un derrumbe de 40% de las exportaciones", señala el economista, quien asegura que los efectos de la crisis internacional se sentirán aún por varios años.

"Por estos motivos, es probable que el presupuesto del 2010 sufra la misma suerte del de 2009, el cual, como se sabe, fue aprobado a fines del año pasado y suplementado apenas tres meses después , mediante un incremento sin precedentes de US$4.000 millones".
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domingo 8 de noviembre de 2009

Desempleo en EE.UU. supera el simbólico 10%

Desempleo en EE.UU. supera el simbólico 10%

 

desempleoUS
La tasa de desempleo oficial de Estados Unidos se empinó sobre el 10% por primera vez desde los tiempos de Ronald Reagan, demostrando que la pérdida de empleos sigue siendo enorme y que la economía se halla aún en declive. El Estado de Michigan es el que tiene el mayor desempleo oficial (15,3%), seguido de Nevada (13,3) y California (12,2). Ver gráfica interactiva. El dato para la tasa real de desempleo es aún mayor 18%, (27 millones de estadounidenses) y se estima que puede seguir en aumento hasta julio del próximo año.

Este triste nuevo récord, con 190.000 empleos destruidos, elevó la tasa al 10,2%, el nivel más alto desde 1983, superando ese umbral sicológico del 10% que entra a ser políticamente sensible y que hace aún más probable que la Reserva Federal mantenga las tasas de interés en sus mínimos históricos por largo tiempo, y que la caída de los precios (exceptuando al petróleo, y al oro, que hoy cruzó los 1.101 dólares la onza, tal como lo advertimos) se mantendrá.

La masiva pérdidas de empleo que vive la economía estadounidense se debe a los grandes recortes de personal que han realizado las empresas para paliar la crisis: General Motors ha despedido a más de 23.000 empleados, IBM 10.000, Intel 12.000, Microsoft 6.000, Johnson & Johnson 7.000 y las instituciones financieras han destruído más de 130.000 empleos. La cifra de desempleados oficiales durante este año (con pago del seguro de desempleo) es 5,5 millones de trabajadores, y 7,7 millones desde el inicio de la crisis, en diciembre de 2007. Estos datos son los peores en magnitud desde 1930 y hacen pensar en cómo sería la situación actual de no mediar los planes de estímulo de la administración Obama, que han generado 640.000 puestos de trabajo desde febrero.

Estas cifras fueron advertidas por Christina Romer a principìos de año, cuando señaló que el desempleo seguirá aumentando hasta el primer trimestre de 2010, aunque ahora se sospecha que puede seguir en alza hasta julio de 2010. El lento crecimiento que espera a la economía estadounidense hace pensar que el desempleo será un problema hasta el año 2011. Si además, tomamos en cuenta el informe de Michael Mandel que indica que el sector privado sólo ha sido capaz de crear un promedio de 110.000 puestos de trabajo al año, vemos que Estados Unidos está en un callejón sin salida.

Este dato estadístico es relevante por el pie en que quedan otras economías como la alemana y la japonesa, para quienes se les avecina un sombrío panorama al ver mermar sus exportaciones a Estados Unidos. Cada desempleado estadounidense provoca una disminución en el consumo y esto pone un gran freno a la demanda, con la consiguiente caída en la producción y la inversión en una espiral regresiva que se puede prolongar por varios años.

Más información | Bloomberg, The Wall Street Journal
En El Blog Salmón | Alto desempleo amenaza con crisis permanente
Imagen | The Wall Street Journal

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viernes 6 de noviembre de 2009

Declive del dólar siembra tensiones en Europa

Declive del dólar siembra tensiones en Europa

 

dolar
El dólar acumula una caída del 18% con respecto al euro en los últimos 12 meses y de un 40% con respecto al rand sudafricano y el dólar australiano. Esta devaluación sostenida del billete verde, no es la primera de la historia como puede apreciarse en la gráfica, ni es la más profunda. Sin embargo, está significando un desastre para Europa que está creando fuertes tensiones entre los países de la zona euro. Henri Guaino, asesor del presidente francés, fue bastante explìcito cuando señaló:

"el euro a 1,50 es un desastre para Europa"

El euro se cotizó hoy a 1,4878 dólar, ¿Su valor más alto?. No. La gráfica muestra la variación del dólar con respecto a una amplia canasta de monedas, desde 1994 hasta hoy, que incluye la zona euro, Canadá, Japón, México, Reino Unido, China, Taiwán, Corea, Singapur, Hong Kong, Malasia, Australia, Indonesia, Rusia, Venezuela, Argentina, Chile, Colombia, Arabia Saudita, India e Israel. El período más bajo alcanzado el año 2008 es bastante superior al del año 1995. Se ve el ascenso del período de la burbuja y luego su deterioro constante hasta el estallido de la actual crisis con la quiebra de Lehman, momento en el cual el dólar se dispara para iniciar un declive paulatino que si bien ha sido sostenido, aún no alcanza los fondos anteriores. A simple vista la cosa no es tan dramática. ¿Por qué se habla, entonces, de "desastre"?

Si bien la debilidad del dólar es una ayuda para la recuperación económica estadounidense, también es un motivo de preocupación para el resto del mundo. Un dolar débil hace más competitivos los bienes que se fabrican en Estados Unidos, desde teléfonos celulares a vehículos, tanto al interior como al exterior de Estados Unidos. Esto facilita las exportaciones de las empresas estadounidenses, pero hace caer las importaciones, poniendo en peligro las ventas de los países europeos y asiáticos. De ahí la preocupación que se cierne sobre estas economías que ven mermar sus ventas al que fue el mayor consumidor del planeta (50% del consumo mundial). El dolar débil evita un sangría en la economía estadounidense, dado que el desempleo sería mucho mayor sin esta debilidad de la divisa.

En este sentido, Estados Unidos es un país que ha operado siempre con ventaja: al ser el dueño de la maquinita que imprime los dólares y haber inundado al planeta con ellos en las últimas seis décadas, se puede permitir manipular su actividad económica en función al valor real que le asigne a su moneda. Así, las máquinas o herramientas que se fabrican en Alemania o Japón se hacen menos competitivas no sólo frente a Estados Unidos, sino ante gran parte del mundo.

Por otra parte, las mismas máquinas de Alemania o Japón también se hacen menos competitivas en el país que tiene el mayor crecimiento mundial, China (9,5%), dada la fuerte vinculación entre el yuan y el dólar. La consecuencia de esta operatoria es la apreciación de monedas como el euro, lo que genera un torniquete a la actividad económica de la UE provocando una gran pérdida en los ingresos por la baja del tipo de cambio.

Esta debilidad del dólar se está convirtiendo en una fuente de tensión internacional, particularmente en las relaciones Europa-Estados Unidos. Dirigentes de los 16 países de la zona euro han señalado que un continuo descenso del dolar puede plantear problemas estructurales de largo plazo para Europa, como una reducción de los salarios y un agravamiento del empleo para los años venideros. Por esi es que Henri Guaino, asesor del presidente francés Nicolas Sarkozy, calificó el nivel del dólar como "un desastre para Europa" dada la fuerte caída de las exportaciones europeas. Este desastre, sin embargo, demuestra una verdad económica crucial: la situación financiera de Estados Unidos no es tan sólida como era antes, y en este terreno el dólar tiene aún mucho espacio para seguir cayendo.

Más información:
En El Blog Salmón | El impulso asiático que frena la crisis, Precio del oro bate su propio récord: 1.100 dólares

FUENTE:  El Blog Salmón
 
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ENERGIAS RENOVABLES : Ahorro y Eficiencia: territorio por conquistar

Panorama
Energías Renovables en papel de noviembre de 2009

Especial Ahorro y Eficiencia: territorio por conquistar

6 de noviembre de 2009

Nueve reportajes, cinco entrevistas y cerca de 40 páginas para la mejor energía, la que menos cuesta producir, la más inteligente. Pero también la que menos aprovechamos. El ahorro y la eficiencia llaman a la puerta desde hace años con insistencia pero parece que es ahora cuando estamos dispuestos a abrirla, sorprendidos por un potencial en el que numerosas empresas han encontrado su nicho de negocio.

Un análisis sobre la legislación que ampara el ahorro y la eficiencia o un diccionario que gira en torno a lo que la Plataforma Tecnológica Española de Eficiencia Energética se trae entre manos. Son algunos de los temas incluidos en este especial, que también analiza el final de las bombillas, el papel del Centro Ibérico de Energías Renovables y Eficiencia Energética, o la experiencia de RENFE y Adif en el uso eficiente de la energía. Además, mostramos ejemplos concretos de lo que se puede hacer en la sede de una empresa como Inaltel, en las Bodegas Torres o en los establecimientos hoteleros de NH Hoteles. Y, por último, dedicamos un reportaje a la Asociación de Empresas de Eficiencia Energética (A3E), que cumple ya medio año de vida.

Empezamos el repaso de otras secciones por la eólica. El frenazo del sector en España, impuesto por el ministro de Industria hace seis meses, dejó sin aerogeneradores al primer Wind PowerExpo de Zaragoza. No obstante, un número récord de expositores acudió y las conferencias paralelas mostraron un sector maduro dispuesto a lidiar con los retos industriales y tecnológicos cada vez más y más complejos. La feria nos ayuda a reflexionar en frío sobre un sector congelado.

Los vientos marinos vuelven a soplar. Y aunque desde hace más de un lustro se ha hablado precipitadamente y mucho sobre el posible despegue de la eólica marina, esta vez las palabras vienen acompañadas por una frenética actividad empresarial-industrial liderada por las grandes corporaciones y apoyada por los gobiernos. La eólica marina parece ya tener vida propia.

Hasta ahora se ha hablado poco del rol de la nanotecnología en el desarrollo de las energías renovables, pero, con proyectos como Andasol –el mayor complejo termosolar en Europa–, donde se ha empleado la nanotecnología en el revestimiento de sus colectores, el prefijo "nano" ha empezado a sonar en los pasillos de muchas empresas energéticas. Uno de nuestros reportajes trata sobre Nano Vent Skin, una especie de piel viviente que genera energía solar y eólica a escala "nano" y cuyo creador considera podría "inspirar a posibles inversores y abrirles al espectro de posibilidades de la nanotecnología en la generación de energía renovable".

Corría el verano de 1999, Richard y Karen Perez, editores de la revista de energía solar norteamericana Home Power, acuñan el término "Guerrilla solar". Se trataba de un movimiento ciudadano de activistas que enchufaban en sus casas paneles solares y los conectaban a la red eléctrica general, en protesta por la burocracia y los peajes de las compañías eléctricas, que frenaban la implantación de centrales fotovoltaicas de pequeña escala en el ámbito doméstico. La filosofía del movimiento quedaba recogida en "The Solar Guerrilla Manifesto". A principios de verano de 2009, la "Guerrilla Solar" se implanta en España. Ésta es la historia de un episodio de la lucha por las renovables y del testimonio de los primeros reclutados.

Dicen los gurús de la pedagogía que los comportamientos más tenaces de la condición humana se adquieren desde que se manifiesta el intelecto. En Castilla-La Mancha aplican este principio al pie de la letra: un Plan de Gestión Energética que está en fase embrionaria determinará las posibilidades para implantar sistemas de producción de energías limpias en los centros de secundaria. El objetivo es sacar a licitación un primer paquete para 25 institutos.

Metro de Madrid ha apostado por la energía geotérmica para climatizar una de sus estaciones. La instalación llevada a cabo entre 2008 y el verano de 2009 en la estación de Pacífico ha convertido esta estación en la primera de la red del suburbano capaz de generar energía limpia para atender las necesidades de calefacción y refrigeración. Y presumiblemente vendrán más. Cómo era aquello de Madrid al… suelo.

Tras un acuerdo entre el IDAE y siete compañías de renting, entre las que destaca Arval, los vehículos "verdes" irrumpen en un sector que supone alrededor del 12% de las compras de vehículos en España. Bajo la doctrina de propagar un mensaje de ahorro y eficiencia energética, el IDAE pone encima de la mesa 4,2 millones de euros para que la renovación de las flotas se realice con criterios de mayor eficiencia energética. La primera gran operación –400 híbridos– la firman Arval, Endesa y Toyota.

El último tema de este número es para la Fundación Hidrógeno de Aragón, una entidad de carácter privado que nació impulsada por el Gobierno autonómico, cuenta con un patronato compuesto por sesenta actores clave de la economía de su tierra, presume de tener una infraestructura única en España por su capacidad de ensayo y experimentación (en ella integra fotovoltaica y eólica para producir hidrógeno) y lidera el grupo de trabajo de la Agencia Internacional de la Energía sobre "Integración de Energía Eólica e Hidrógeno".

Editorial
El periodismo que hace esta revista

Opinión
Javier García Breva: Las buenas noticias
Sergio de Otto: Del esperpento a la ceguera
Joaquín Nieto: Plan E bis y +
Tomás Díaz: Primero se llevaron a los comunistas

Sumario Energías Renovables 83, en papel
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jueves 5 de noviembre de 2009

En torno a las raíces de la crisis

En torno a las raíces de la crisis

Publicado por Jorge Soley Climent Enviar el artículo por email
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El economista alemán Wilhelm Röpke enriquece el debate con algunas penetrantes observaciones.

 El profesor Domènec Melé escribe en el último número de la Revista de Antiguos Alumnos del IESE un sugerente artículo titulado "Las raíces profundas de la crisis", en el que aporta una visión más amplia que las habituales tesis simplistas que todo lo reducen a la maldad de los especuladores o a la codicia de los banqueros.

Distingue Melé entre dos polos que configuran la actividad económica: el "eje estructural", o estructura jurídico-social, y el "eje de significado". El primero se compone de Regulaciones e incentivos, que incluyen normas gubernamentales y corporativas, procesos e incentivos y de Condiciones operativas, desde el funcionamiento de los instrumentos financieros hasta la vigilancia y el control del sistema. En el segundo polo se ubicaría la Cultura dominante, esto es, las ideas, teorías y valores culturales subyacentes y los Agentes, considerando su mentalidad, valores personales y carácter moral (virtudes y vicios).

Un análisis exhaustivo de las raíces de la crisis supondrá, admitido el mapa propuesto, una revisión de qué ha fallado, si es que ha fallado algo, en cada uno de los polos configuradores de la actividad económica. El resultado será, con total seguridad, más rico que la mera atribución de todas las culpas a la codicia humana, sin descartar que ésta pueda haber jugado un papel, pero siendo también conscientes de que ésta existía antes de la crisis y existirá mientras los hombres continúen su peregrinar terreno. El lector que haya llegado hasta aquí puede estar tranquilo, pues no pretendemos abordar ese análisis exhaustivo, sino que nos limitaremos a comentar algunos aspectos en la senda de lo indicado por el profesor Melé.

En primer lugar nos detendremos en el ámbito de las regulaciones, y más en concreto en un lugar común que quizás estemos aceptando de modo demasiado simplista. Escribe Melé: "Parece claro que la regulación estadounidense era escasa, ineficiente o mala en lo que se refiere al funcionamiento de los bancos de inversión y al mercado de las hipotecas subprime. Tampoco eran de recibo los procesos de vigilancia y control establecidos ni el funcionamiento de las agencias de calificación de riesgos para un correcto funcionamiento del sistema".

Sin embargo, la escasez de la regulación, al menos en el caso del mercado hipotecario, no era tal. Muchos coinciden en que la crisis financiera se originó en el ámbito de las hipotecas norteamericanas, las famosas hipotecas "ninja" (no income, no job) que el profesor Abadía ha popularizado. El colapso de las dos entidades norteamericanas especializadas en dar hipotecas, Freddie Mac y Fannie Mae, supusieron en efecto el pistoletazo de salida de la dinámica de crisis. No obstante, el problema de Freddie Mac y Fannie Mae no fue principalmente de falta de regulación y control por parte del gobierno, sino precisamente de lo contrario, de una regulación y unas presiones políticas, impulsadas por la administración de William Clinton, que promovían, en aras de la lucha contra la desigualdad y la discriminación, la concesión de hipotecas a grupos sociales desfavorecidos a los que con criterios de mercado nunca se les habrían concedido. Esta política, que llegó a contaminar hasta casi un tercio del volumen de actividad de las citadas entidades, se ha demostrado como una auténtica bomba de relojería que finalmente ha estallado, como venían avisando desde hacía tiempo muchos economistas serios. Parece evidente que la distorsión del mercado, el obligar a un agente que en principio debe regirse por criterios de mercado a actuar de modo contrario a lo que económicamente es razonable, no puede salir gratis.

Releyendo estos días el que ya es un clásico, el libro "Más allá de la oferta y la demanda", del economista alemán Wilhelm Röpke, quien fuera artífice intelectual del milagro alemán de la postguerra, he encontrado unas palabras que me parece sintetizan bien lo que el colapso del mercado hipotecario estadounidense nos muestra. Dicen que los clásicos lo son porque mantienen una perenne actualidad; el comentario de Röpke justifica este calificativo y nos coloca ante la falacia con la que actualmente convivimos. Escribe Röpke:

Y lo que es peor es que estas perturbaciones provocadas por la intervención estatal se aducen muchas veces como pruebas de la insuficiencia de la economía de mercado y, por ende, sirven como justificación de nuevas y más profundas injerencias, cuando una atenta visión del problema muestra que la culpa es de las injerencias mismas.

Cuando se asume desde diversas instancias que la solución a futuras crisis financieras pasa por regular aún más el mercado, como ya vaticinaba Röpke, es necesario recordar que en el caso de la única institución financiera que ha quebrado en España (técnicamente ha sido intervenida por el gobierno) en lo que llevamos de crisis, Caja Castilla La Mancha, no se puede culpar al mercado, sino más bien a las interferencias políticas que sufren muchas de nuestras cajas de ahorro. Lo que sí ha ocurrido es que durante los últimos años los gestores de entidades financieras sensatos y prudentes eran tildados de apocados e incapaces de aprovechar las oportunidades, mientras que quienes se lanzaban a dar crédito con un enorme riesgo eran el modelo a seguir. Pero como me dijo el director general de una pequeña caja, modelo de prudencia, el problema es que al final el Estado rescatará a los imprudentes (como así ha sucedido finalmente), lo que racionalmente da sentido a ese comportamiento: con un Estado presto al rescate, si las cosas salen bien todo son felicitaciones, si van mal la red del Estado impide que me lastime. Resulta claro en qué dirección va el incentivo.

Otra cuestión es la de los sistemas de control y vigilancia. ¿Han fallado estos sistemas? Seguramente sí, como por otra parte siempre sucede. No es que haya que descuidarlos, pero tampoco deberíamos hacernos grandes ilusiones: cualquiera que haya tenido contacto con los sistemas de auditoría y control de grandes empresas e instituciones sabe lo difícil que es actuar correctamente cuando las interferencias políticas, en su más amplio sentido, son frecuentes y la supervisión se convierte, como hemos visto en nuestro propio país en más de una ocasión, en una tela muy eficaz para cazar arañas pero impotente para detener elefantes. Y es que los sistemas no son mecánicos, como reconoce Melé al afirmar que "seguramente hubo negligencia por parte de las personas responsables de agencias calificadoras". En cualquier caso, será siempre bueno avanzar en la transparencia y disponibilidad de la información, algo en lo que, sin ir más lejos, tenemos camino que recorrer en nuestro propio país (¿alguien posee información veraz para analizar la solvencia de las diferentes cajas de ahorro españolas más allá de la intuición y el chismorreo?).

Por último, señala Melé algo crucial que el foco en las cuestiones macro acostumbra a dejar de lado: "Es fácil atribuir la responsabilidad de lo que ha ocurrido al "sistema", alegando que los fuertes incentivos económicos y la presión competitiva condicionan de tal manera las actuaciones individuales que, prácticamente, no puede exigirse responsabilidad personal. Pero no es así. Los sistemas son diseñados y gestionados por personas, esto es, por seres conscientes, libres y responsables de sus actos". Tampoco basta con el manido recurso a la codicia: "Por otra parte, en el origen de la crisis encontramos actuaciones contrarias a normas elementales de decencia ética, que denotan corrupción del carácter moral de las personas; falta de integridad. Codicia, sí, pero también imprudencia, engaño, fraudes, negligencias, cobardías, irresponsabilidad por las consecuencias previsibles, falta de solidaridad por la búsqueda desenfrenada del propio interés sin considerar los efectos colaterales que pudiera llevar y la correspondiente erosión del bien común". En efecto, sin hombres virtuosos cualquier estructura está condenada a naufragar.

Acaba el profesor Melé con la siguiente apreciación: "Muchos buscan evitar futuras crisis como la actual poniendo el acento en las regulaciones y en un mejor funcionamiento del sistema. De acuerdo, pero si las causas profundas están en la cultura imperante y en la moral de las personas, no nos quedemos en la superficie. Una persona íntegra actúa bien incluso en un mal sistema, y la que no lo es sabe encontrar lagunas legales o recovecos para sus fechorías en los mejores sistemas. Una conclusión se impone: mejoremos la regulación y su funcionamiento, pero pensemos también en mejorar la cultura y la educación de las personas".

Es cierto, sin un cambio profundo de la cultura en la que vivimos cualquier solución será precaria y de corto alcance, y en consecuencia cualquier iniciativa de mejora en este ámbito debe de ser apoyada. Pero haríamos mal en olvidar precisamente otro de los apuntes que se recogen en el citado artículo: "tampoco las regulaciones son "neutras", sino que hacen operativas determinadas filosofías, ideas y valores". Como antes, Röpke nos alerta de lo que puede estar sucediendo ante nuestros ojos cuando advierte de que "Existe la predisposición a refugiarse, ante cualquier nuevo problema que surge en el horizonte, en una regulación dictada por las autoridades y a impulsar, consciente o inconscientemente, tras la fachada de la economía de mercado, un proceso evolutivo que degenera en rigidez burocrática y en omnipotencia del Estado".

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miércoles 4 de noviembre de 2009

Sorpresa y enojo tras la decisión de General Motors de no vender Opel

Sorpresa y enojo tras la decisión de General Motors de no vender Opel

 

Como una bomba cayó la decisión de General Motors de cancelar la venta de Opel al grupo austro canadiense Magna. El Gobierno alemán reaccionó indignado y los trabajadores de Opel llamaron a huelgas de protesta.

 

El nuevo ministro alemán de Economía, el liberal Rainer Brüderle, calificó como "completamente inaceptable" la decisión del fabricante estadounidense General Motors (GM) de no vender su subsidiaria alemana Opel al fabricante de componentes austro canadiense Magna y al banco ruso Sberbank, como estaba previsto. Ambos adquirían el 55 por ciento de las acciones de Opel, y GM conservaría el 35 por ciento. El diez por ciento restante sería destinado a los trabajadores del grupo automotor NewOpel.

 

El Gobierno alemán otorgó un crédito de 1.500 millones de euros para evitar la quiebra de las plantas alemanas de Opel que de declarar la insolvencia ponían en peligro a unos 50.000 puestos de trabajo. De esa línea de crédito fueron ocupados 1.100 millones de los cuales han sido devueltos 200 millones. Opel debe todavía 900 millones de euros al Gobierno federal y los estados federados en donde se encuentran las fábricas del grupo.

 

Opel también tiene plantas en el Reino Unido, España, Polonia y Bélgica. Los planes iniciales de venta habían sido rechazados por las plantas de Opel en España y el Reino Unido, que no estaban conformes con la propuesta del fabricante austrocanadiense y hacían lo posible por retrasar la operación.

 

Angela Merkel durante una visita a una planta de Opel.Bildunterschrift: Großansicht des Bildes mit der Bildunterschrift:  Angela Merkel durante una visita a una planta de Opel.

 

Consecuencias en las relaciones trasatlánticas

 

La decisión anunciada en Detroit fue un trago amargo y una afrenta para la canciller alemana Angela Merkel, que volaba de regreso a Berlín después de haber pronunciado un histórico discurso ante el Congreso estadounidense y haberse reunido con el presidente Barack Obama.   El jefe del grupo parlamentario del partido de Los Verdes, Jürgen Trittin, acusó a Merkel de haberse dejado extorsionar por el grupo estadounidense, al otorgar un financiamiento puente sin exigir nada a cambio.

 

Desde mayo el gobierno alemán tomó parte en intensas negociaciones para lograr la venta de Opel y salvarla de la quiebra junto con la matriz estadounidense. "Con esta decisión se quebró un proceso de inversión que durante un período de más de seis meses fue conducido por todos los involucrados, incluyendo a GM", declaró el portavoz gubernamental Ulrich Wilhelm.

 

El jefe del Estado de Hesse, Roland Koch, no ocultó su enojo. "Ante las experiencias negativas de los últimos años con la política empresarial de GM me preocupa mucho el futuro de la empresa y sus puestos de trabajo", declaró en un comunicado.

 

Opel seguirá siendo una subsidiaria del gigante automotriz General Motors.Bildunterschrift: Opel seguirá siendo una subsidiaria del gigante automotriz General Motors.

 

Vuelco inesperado

 

Sorpresivamente el consejo de administración de General Motors confirmó desde su sede en Detroit que no venderá la subsidiaria alemana Opel ni sus demás subsidiarias europeas como estaba previsto. El grupo estadounidense dijo que saneará la producción automotriz europea y presentará un plan al gobierno alemán. El presidente de GM Fritz Henderson estimó los costos de una reestructuración en unos 3.000 millones de euros.

 

Henderson destacó que la salud financiera y la estabilidad de GM ha mejorado sustancialmente en los últimos meses. El gigante automotriz salió en un tiempo récord de un proceso de insolvencia con la promesa de recibir ayudas por 50.000 millones de dólares del Gobierno estadounidense, que asumió un 60 por ciento de la empresa reestructurada. El vuelco inesperado en la estrategia de GM es interpretado como la única alternativa para asegurar la competitividad del grupo a nivel global.

 

Berlín había asegurado ayudas por 4.500 millones de euros que tenían que ser autorizadas por la Comisión Europea. Varios países de la UE con plantas de producción de Opel, entre ellos España temían que las ayudas del gobierno alemán favorecerían únicamente a las plantas alemanas.

 

Huelgas en toda Europa

 

Analistas auguran que la decisión tendrá profundas consecuencias en las relaciones entre Europa y Estados Unidos, provocando una gran irritación en Berlín e incertidumbre en todos los países en donde hay plantas de Opel. Los comités de empresa de las plantas alemanas de la automotriz Opel y los sindicatos del ramo llamaron a huelgas de protesta. Unos 55.000 empleados en las cuatro fábricas alemanas de Opel fueron convocados a huelgas de advertencia que se extendrán a toda Europa.

 

Los trabajadores temen el cierre de plantas y despidos masivos. "Es un día negro para Opel", dujo Klaus Franz, presidente del comité de empresa europeo de Opel. Los trabajadores darán marcha atrás a la decisión de asumir amplios recortes salariales para contribuir al saneamiento de la empresa a cambio de una participación en NewOpel.   

 

EU/dpa/reuters

Edición: Enrique López

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Para algunas firmas, las calificaciones de crédito ahora son opcionales .ArtículoComentarios.EmailPrinter

Para algunas firmas, las calificaciones de crédito ahora son opcionales

 

Por Liz Rappaport y Serena Ng

Algunos emisores de deuda se están dando cuenta de que no necesitan calificaciones de crédito.

Durante los últimos meses, un puñado de prominentes empresas ha vendido bonos o han estructurado valores complejos sin calificaciones de crédito. Estas incluyen al administrador de dinero Highland Capital Management LP, los fabricantes de bebidas europeos Heineken NV y Gruppo Campari, y el banco global Credit Suisse Group AG.

"Hace dos años, acuerdos como estos hubieran sido inconcebibles", afirmó Peter Sack, quien dirige el grupo de estructuración de valores respaldados por hipotecas de Credit Suisse. "Ahora son una opción viable".

Aunque hasta ahora son pequeños en alcance, los acuerdos indican que las calificaciones de crédito de las principales firmas como Moody's Investors Service y Standard & Poor's no son un ingrediente necesario para lograr ventas de bonos exitosas. Las evaluaciones de riesgo alfabéticas de las calificadoras han sido omnipresentes en los mercados de crédito durante décadas. Y, aunque las autoridades y los reguladores criticaron a las firmas de calificación por no haber logrado pronosticar riesgos en los mercados que condujeron a billones (millones de millones) de dólares en pérdidas, aún deben proponer una alternativa viable al sistema actual.

"El proceso de calificaciones aún atraviesa cambios, pero el mercado necesita avanzar y la gente encuentra formas de hacerlo", afirma Stephan Kuppenheimer, presidente ejecutivo de FSI Capital, un gestor de dinero de Nueva York.

Highland Capital, con sede en la ciudad de Dallas, EE.UU., prepara tres obligaciones de préstamos colateralizados, acuerdos que tendrán una magnitud de por lo menos US$500 millones y serán respaldados por préstamos corporativos, según una persona al tanto. Los acuerdos serán lanzados en los próximos meses, y uno no tendrá ninguna calificación de crédito.

El acuerdo de Highland podría ayudar a resucitar una parte de los mercados de crédito que efectivamente se habían cerrado, en parte porque los inversionistas temían pérdidas masivas debido a rebajas en las calificaciones de crédito. Este trato llega tras otro acuerdo "estructurado" sin calificación alcanzado hace unos meses, cuando Credit Suisse vendió unos US$1.000 millones en valores respaldados por hipotecas que le había comprado a una unidad de préstamos de American International Group Inc.

La semana pasada, Dubai vendió US$1.250 millones en bonos denominados en dólares estadounidenses y unos US$681 millones en bonos islámicos sin calificaciones de crédito. La economía del emirato se vio muy perjudicada por las caídas en los mercados de bienes raíces y financiero, pero sus bonos sin calificación atrajeron a inversionistas propensos a tomar riesgos. El gobierno de Dubai vendió la deuda por un rendimiento de más de 6%, comparado con los retornos de 3,85% en deuda comparable del país vecino Abu Dhabi, que tiene una sólida calificación de crédito de doble A y que hace poco le otorgó apoyo financiero a Dubai.

La velocidad hace que parte de la iniciativa se canalice hacia ofrecimientos sin los sellos de las firmas calificadoras. Los emisores de deuda pagan apenas un poco más de dinero para vender acuerdos sin calificación, pero es probable que lo puedan concretar con más rapidez. Obtener una calificación de crédito para una titularización, en particular una que es respaldada por préstamos no estándar, puede llevar varios meses.

Algunos emisores de deuda estadounidense y global podrían estar tomando una página del libro de jugadas de los mercados de Europa, donde varias empresas muy conocidas han pasado por alto las calificaciones durante años.

"Nuestra reputación es buena... No creo que una calificación hubiera importado tanto", afirmó Bob Kunze-Concewitz, presidente ejecutivo del Gruppo Campari, de Italia, que en octubre vendió 350 millones de euros (US$515 millones) en bonos a siete años con una tasa de interés del 5,375%.

Moody's y S&P afirmaron en comunicados que, mientras alientan a los inversionistas a tomar las precauciones del caso, sus calificaciones aún juegan un rol importante en los mercados y los inversionistas seguirán usándolos. Moody's afirmó que continúa calificando a más del 90% de los bonos corporativos y de instituciones financieras emitidos de forma global. S&P señaló que continúa "trabajando con participantes del mercado para restaurar la confianza en los mercados de capital y el proceso de calificaciones".

Los inversionistas que compran deuda sin calificación hacen su propio análisis del colateral y prevén los flujos de efectivo que respaldan la deuda. Estos incluyen fondos de cobertura y otros tipos de inversionistas institucionales como pensiones, afirman personas involucradas en los acuerdos. Hay más acuerdos en preparación, afirman los banqueros.

Sin dudas, vender acuerdos sin calificación en los mercados trae sus propias potenciales desventajas. Las directrices obligatorias de muchos inversionistas están sujetas a las calificaciones de crédito, que proveen un terreno común cuando se opera con valores en mercados secundarios. Los acuerdos sin calificación podrían ser difíciles de vender.

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martes 3 de noviembre de 2009

Nuevos desafíos para la política económica

Francisco Rosende
Martes 03 de Noviembre de 2009
Nuevos desafíos para la política económica


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En su reciente visita a Chile, el Premio Nobel de Economía Paul Krugman planteó su inquietud respecto a la solidez de la recuperación que muestra la economía mundial, advirtiendo la posibilidad de un debilitamiento de la misma a mediados del próximo año.

En términos generales, es razonable el temor manifestado por Krugman. De hecho, la evidencia indica que los procesos de recuperación de la actividad y el empleo, luego de una crisis financiera, suelen ser prolongados y a menudo con recaídas.

La probabilidad de que se produzca este escenario adverso, o alternativamente, que se logre consolidar un proceso de recuperación más vigoroso, depende críticamente de la forma en que las políticas económicas de los países afectados por la crisis resuelvan los problemas que la originaron.

En la perspectiva expresada por Krugman en diversas columnas y entrevistas, pareciera fundamental sostener un fuerte impulso fiscal sobre la economía estadounidense, de modo de impedir que se interrumpa el proceso de recuperación de la actividad y el empleo. Lo que él mismo ha denominado como un proceso de recuperación del tipo "W", el que en definitiva es más largo y costoso en términos de pérdida de producto y empleo.

Si bien cada economía plantea un escenario diferente, es importante establecer algunos criterios para el diseño de las estrategias monetarias y fiscal en los próximos meses, considerando que la economía mundial ha reiniciado el crecimiento y los mercados financieros muestran una mayor estabilidad. En primer lugar, no se puede olvidar que el ciclo recesivo que ha afectado a buena parte de la economía mundial en los últimos trimestres tiene su origen en una severa crisis financiera en los Estados Unidos, situación que en algún momento amenazó con repetir una depresión similar a la de los años 30. Así, durante el año pasado se verificó un fuerte aumento de la demanda por liquidez en esta economía, al mismo tiempo que se acentuaba la contracción de la oferta de crédito que había comenzado el año 2007, ante los evidentes signos de deterioro en la cartera de un número importante de intermediarios financieros, bancarios y no bancarios. Todo ello en el contexto de un fuerte endeudamiento de las familias estadounidenses, lo que hacía más complejo —de un mayor costo— el acceso de éstas al crédito.

En un escenario marcado por el debilitamiento del sistema financiero, fuerte aumento de la demanda por liquidez y restricción de crédito, la Reserva Federal de los Estados Unidos reaccionó expandiendo fuertemente la oferta monetaria. Ello de modo de evitar un colapso en la cadena de pagos de la economía estadounidense, como ocurrió en la Depresión de los años 30. Por otro lado, la política fiscal apuntó a contener la caída de la demanda agregada a través de un significativo aumento del gasto de este sector.
Más allá del debate respecto a la importancia relativa de estas políticas en la contención de la crisis financiera, pareciera evidente que la superación de la misma atraviesa por el saneamiento del sistema financiero y el consecuente restablecimiento de la oferta de crédito. Desde luego, ésta es una tarea compleja, puesto que involucra asignar pérdidas y buscar mecanismos para elevar el nivel de capitalización del sistema financiero. En esta perspectiva, los estímulos a la demanda agregada que pueden entregar las políticas fiscal y monetaria sólo constituyen una solución temporal al problema de fondo. Más aún, perseverar en la línea de impulsar la demanda interna a través de las herramientas mencionadas puede conspirar contra la adopción de soluciones de fondo al problema financiero que precipitó la crisis, lo que ciertamente eleva la probabilidad de una recaída.

Cabe añadir que las comparaciones que se han realizado entre el actual episodio de crisis financiera y lo ocurrido en la Gran Depresión de los años 30, cuando un incipiente proceso de recuperación de la actividad se vio interrumpido, deben tomar en consideración que ello no tuvo como detonante el retiro de los estímulos de la política económica a la demanda agregada, sino que la carencia de progresos sustanciales en la normalización de la oferta de crédito, a lo se añadió un progresivo incremento en el nivel de proteccionismo en la economía mundial.

Para una economía como la chilena, cuyo mercado financiero exhibe un destacado nivel de solidez, las tareas que involucra la consecución de un crecimiento vigoroso de la actividad son diferentes. En efecto, el gran desafío consiste en elevar la productividad agregada, junto con la configuración de un cuadro amistoso con la creación de empleo.

En lo que se refiere a las políticas monetaria y fiscal, el desafío que deberán enfrentar en los próximos meses las autoridades consiste en ajustar los instrumentos correspondientes, de modo de evitar que lo que fue una atinada reacción a un período de inusual turbulencia termine transformándose en una amenaza a la estabilidad del proceso de recuperación.

El término de un episodio de aguda turbulencia financiera permite pensar en el diseño de una estrategia efectiva para enfrentar el sostenido deterioro en la capacidad de crecimiento que muestra en la última década la economía. Este es un desafío para aquellas políticas que pueden influir en la calidad de la educación, los incentivos a contratar trabajadores, invertir e innovar, cuestiones que no atraviesan por la administración de los movimientos de la demanda agregada.

La adopción de una agenda efectiva de estímulo al crecimiento no implica debilitar la capacidad de enfrentar un eventual debilitamiento de la economía mundial. Por el contrario, ésta puede ser una fórmula efectiva para elevar la flexibilidad de la economía y su atractivo para la inversión extranjera.

Decano facultad de Economía
Universidad Católica.

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lunes 2 de noviembre de 2009

Los escándalos de los hedge fund

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Los escándalos de los hedge fund

Financial Time
MORGAN STANLEY
Los hedge fund de venta corta, según habría dicho el director financiero de Morgan Stanley en plena crisis el año pasado, son como "reptiles de sangre fría. Se comen lo que tienen delante". Últimamente, sin embargo, algunos se asemejan más a un castillo de naipes, al que puede derribar el más ligero golpe. Las acusaciones del FBI y de la SEC por presunto uso de información privilegiada están hundiendo a Galleon. Entretanto K1, un fondo de fondos europeo, podría verse pronto bajo presión después de que la fiscalía alemana anunciara que investiga un posible fraude por parte de su fundador, Helmut Kiener.

Si se prueban las imputaciones contra Galleon y K1, esos escándalos –unidos al de Bernard Madoff (en la foto)– aunque distintos en forma, tendrán dos cosas en común. La primera, el prolongado tiempo que presuntamente se extendió su juego. La fiscalía expone que la red de información privilegiada de Galleon se remonta cuando menos a enero de 2006. Kiener presuntamente ocultó información a sus acreedores durante el suficiente tiempo como para causarles pérdidas por cerca de US$ 400 millones. Y Madoff ejecutó durante años su esquema Ponzi.

Segundo, y más importante, es que estas operaciones suponían poco riesgo para el sistema. A diferencia de sus rivales bancarios rescatados, los hedge fund cierran o desaparecen con regularidad. Los inversionistas retiran entonces los fondos restantes y el mundo financiero sigue su curso. La retribución es rápida, pero el impacto pequeño. Los activos de los hedge fund han caído de US$ 4 billones hace dos años a una cuarta parte de esa cifra, según Barclayhedge. Sin embargo, no hemos visto ningún rescate gubernamental.

Los escándalos recientes sugieren que son necesarias normas mejores que rijan los requisitos de transparencia de los hedge fund y la protección a los inversionistas. Pero en lo relativo al riesgo sistémico, el tamaño relativamente pequeño de los hedge fund implica que los reguladores harían mejor en centrar sus esfuerzos en los bancos.
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Obama enfrenta dificultades respecto a la reforma de salud y a las operaciones en Irak y AfganistánEstados Unidos salió de la recesión pero todavía no deja atrás la crisis

Obama enfrenta dificultades respecto a la reforma de salud y a las operaciones en Irak y Afganistán

Estados Unidos salió de la recesión pero todavía no deja atrás la crisis

Paula Namur Y. DF

La semana pasada todo fue sonrisas cuando se supo que Estados Unidos salió de la recesión al informar un crecimiento del Producto Interno Bruto de 3,5% en el tercer trimestre. Sin embargo, debe remontar enormes desafíos antes de que pueda decirse que tomó el camino a una recuperación sustentable. Superar el desempleo, recortar la enorme deuda pública que dejaron los millonarios rescates, reducir el déficit fiscal, y resolver la falta de apoyo al presidente Barack Obama para llevar adelante su reforma de salud, son sólo algunos de ellos.

Desde que comenzó la recesión en diciembre de 2007, el gobierno y la Reserva Federal han destinado miles de millones de dólares a evitar el colapso del sistema financiero y de la economía. Según Christina Romer, presidenta del Consejo de asesores económicos de la Casa Blanca, el plan de estímulo por US$ 787 mil millones aprobado en febrero contribuyó con entre tres y cuatro puntos porcentuales al crecimiento del PIB en el tercer trimestre.

Sin embargo, el plan también ayudó a abultar el déficit fiscal durante el año fiscal 2008 terminado en septiembre. La brecha llegó a
US$ 1,417 billón (millón de millones), o cerca de 10% del PIB estadounidense. Se trata de la cifra más alta desde 1945.

Aunque el compromiso del Secretario del Tesoro estadounidense, Tim Geithner, es llevar el déficit a "niveles viables a medida que la economía se recupere", eso no ocurrirá inmediatamente. De hecho, dado que la recuperación se inició recién en el segundo trimestre, Geithner insiste en que sería una locura dejar de sostener a la economía antes de que el crecimiento se consolide.

Ante esto, la Oficina de Presupuesto de la Casa Blanca (OMB, su sigla en inglés) prevé un nuevo déficit presupuestario récord, esta vez de US$ 1,5 billón para el año fiscal que acaba de comenzar. El mayor déficit en 64 años, sumado a las tasas de interés cercanas a cero, ha alimentado el reciente desplome del precio del dólar, que amenaza con minar la hegemonía de la primera potencia mundial.

Se abulta la deuda

La magnitud del déficit limita seriamente la capacidad de reacción ante cualquier nuevo impacto. Los rescates también han contribuido a elevar la deuda pública desde 37% del PIB hace sólo dos años, hasta 50% hoy. Y la tendencia es al alza: según el FMI, el ratio llegará a 112% en cinco años.

Hasta qué punto avance la deuda dependerá sobre todo de la velocidad con que crezca la economía. Esto, porque las altas tasas de crecimiento llevan a estrecharse los déficits y a un PIB más alto para apoyar la deuda.

Reducir la brecha requiere una combinación de crecimiento más acelerado, mayores impuestos y menor gasto. "Se puede hacer. El ratio llegó a 100% durante la segunda guerra mundial. Después cayó porque bajó el gasto en defensa, la economía rebotó y las autoridades tomaron algunas decisiones difíciles", recalca The Economist.

En las últimas décadas, países altamente endeudados han encontrado su camino de regreso sin recurrir a un default o a la inflación. Sin embargo, el presupuesto de defensa de EE.UU. es muy pequeño como proporción del PIB como para representar una contribución significativa a la reducción del déficit. Además, las tasas de interés están en el nivel más bajo de la historia, lo que hace difícil estimular más la actividad por la vía de la política monetaria.

Por esto ya son varios los economistas, entre ellos el Premio Nobel de Economía 2008, Paul Krugman, que no dudan en comparar el caso estadounidense con el de la "década perdida" de Japón en los '90.

Consumidor desconfiado

La confianza del consumidor es otro de los grandes problemas. El consumo, que representa el 70% de la economía en Estados Unidos, logró repuntar en el tercer trimestre tras caer en cuatro de los últimos seis trimestres. Pero las cifras advierten que el incremento se debió en gran parte a compras de automóviles y viviendas, sectores que recibieron ayudas del gobierno que terminaron o están por terminar. La pregunta ahora es si este nivel de consumo podrá mantenerse sin la ayuda del gobierno o si, por el contrario, los estadounidenses seguirán aumentando sus niveles de ahorro, asustados por la pérdida de siete millones de empleos hasta ahora y la caída en el precio de los activos.

La esperanza es que el repunte en la actividad mejore la confianza. Pero la última encuesta de la Universidad de Michigan, que reveló una caída de la confianza desde 73,5 puntos a 70,6 puntos en octubre, muestra que ese efecto no se ha logrado.

La razón más probable, según escribió el columnista John Authers en Financial Times, es que el desempleo sigue creciendo con más rapidez que en cualquier momento de la década. De hecho, el promedio de analistas consultados por Bloomberg espera que la cifra haya llegado a 9,9% en octubre.

Esta desconfianza también se explica por la caída en el precio de los activos, en particular de las viviendas, que se han desplomado 29% desde su máximo de 2006, según cifras de S&P/Case-Shiller. Esto tiene a las familias estadounidenses "bajo el agua", es decir, con una deuda hipotecaria superior al precio de sus casas. Krugman estima que la destrucción de riqueza en los hogares estadounidenses a consecuencia de la crisis ha sido de US$ 13 billones.

Tras la crisis del sistema financiero, una reforma de la banca es otro de los grandes desafíos de la mayor economía mundial. El gobierno de Barack Obama avanzó la semana pasada con su reforma financiera, al presentar una iniciativa para enfrentar el riesgo sistémico y obteniendo la aprobación a una medida que expondrá a los fondos de cobertura a mayor regulación.

Problemas políticos

La popularidad del presidente estadounidense, a un año de ser elegido como el primer mandatario afroamericano de la historia de ese país, también ha decaído.

Para Obama este momento es decisivo, ya que la estabilidad en esos índices depende de su éxito en dos temas centrales. En primer lugar, de la reforma del sistema de salud, que el mandatario transformó en su prioridad nacional, y que ha levantado polémica en el Congreso por la idea de introducir una aseguradora pública financiada con impuestos a los más ricos. Segundo, en la odisea de quedar bien con liberales, moderados y conservadores en las operaciones militares de Irak y Afganistán, que, según cifras del Congreso, en agosto ascendía a cerca de US$ 850 mil millones desde 2001.

Paul Krugman

Nobel de Economía 2008

 En estos momentos el mundo en general se asemeja al Japón de principios de los '90 (...) El desplome global ha sido peor que cualquiera ocurrido en Japón durante la década perdida".

George Soros

Inversionista multimillonario

 Pasará mucho tiempo para que el mundo pueda absorber los hechos relacionados con la crisis y la fuente del problema está en EE.UU. Es ahí donde los consumidores gastaron más de lo que ganaban"

Joseph Stiglitz

Nobel de Economía 2001

 "Esta claro que la situación empeorará", explicó en relación al empleo, luego que Estados Unidos hubiera perdido 7,2 millones de puestos de trabajo desde diciembre de 2007.

Nouriel Roubini

Profesor que anticipó la crisis

 A medio y largo plazo las multimillonarias políticas anticrisis "han comenzado a crear burbujas en la renta variable, en los commodities, en el crédito y en los mercados emergentes".

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Confianza empresarial anota fuerte alza por recuperación en comercio y la construcción

ice se ubicó en octubre en 14 puntos en comparación a los 6,4 puntos de septiembre

Confianza empresarial anota fuerte alza por recuperación en comercio y la construcción

Los denominados brotes verdes están echando raíz en el sector privado.

Es que luego de meses con resultados negativos en una serie de variables clave debido al impacto de la crisis económica en el país, los datos de actividad y empleo han comenzado a repuntar, así como también los indicadores de expectativas.

El Índice de Confianza Empresarial (ICE), que elabora el Centro de Investigación en Empresas y Negocios (CIEN) de la Universidad del Desarrollo (UDD) en conjunto con Diario Financiero (DF), se ubicó en octubre en 14 puntos, cifra que representa un  incremento en 6,4 puntos respecto de la medición de septiembre.

Siguiendo la tendencia al alza mostrada por el estudio desde agosto -mes donde el indicador salió de los niveles negativos en torno a -20 puntos anotados desde octubre de 2008-, prácticamente todos los sectores productivos anotaron mejorías sustantivas en la confianza de las empresas, a excepción de la agricultura. De hecho, en el rubro financiero, industria, minería, comercio y construcción el ICE subió, claro que estos dos últimos sectores lideraron las alzas. 

Mayor optimismo

Respecto de los rubros que encabezaron aumentos en los niveles de optimismo, construcción pasó de 15,9 a 30,9 puntos.

El reporte indica que las variables que afectaron positivamente la confianza de los empresarios de dicho rubro, fueron el nivel de inventarios de bienes terminados en la actualidad y el precio de venta de productos de su compañía en los próximos tres meses.

Otro factor que puede haber mejorado las expectativas en octubre fueron los resultados del Índice Mensual de Actividad de la Construcción, entregados a inicios de dicho mes y que reflejaron que aunque en los primeros ocho meses del año la actividad sectorial acumuló una variación negativa, agosto fue el segundo consecutivo en que, en términos desestacionalizados, el índice mostró una variación mensual positiva, lo que confirmaría que el sector estaría frenando su contracción y mostrando señales de recuperación.

Respecto del comercio, la confianza empresarial se situó en 14,2 puntos en la medición de octubre, en comparación a los 4,1 puntos de septiembre.

Este mayor optimismo, de acuerdo al sondeo, se debió principalmente a las mayores expectativas respecto de la proyección de la situación general de su negocio en los próximos tres meses y la evolución del nivel de ventas de su compañía en los últimos tres meses.

A esto hay que sumar que, de acuerdo a los datos entregados la semana pasada por la Cámara Nacional de Comercio, las ventas minoristas de la Región Metropolitana han mantenido la tendencia positiva, al crecer en septiembre en 7,5% respecto de igual mes de 2008.

Leve alza

Respecto de los sectores que experimentaron una menor alza, en el ICE del mes pasado figuran: industria, minería y financiero.

En el caso del rubro fabril, el indicador se situó en 2,9 puntos, en comparación al -1,1 puntos que exhibió en la medición anterior y la  principal variable que afectó positivamente este resultado fue la proyección de  inversiones en los próximos tres meses.

En el área de la minería, la confianza empresarial anotó un alza mensual de 5,3 a 7 puntos, siendo la evolución de la producción de la empresa en los últimos tres meses, las preguntas donde los entrevistados mostraron mayor optimismo.

En el rubro financiero, las expectativas de las firmas encuestadas arrojaron 20 puntos en octubre, en comparación a los 13,1 puntos previos.

En tanto, las principales variables que afectaron esta expansión fueron la proyección sobre la situación general de su negocio en los próximos tres meses y la evolución de los precios de los servicios que su organización ofreció en los últimos tres meses.

 Finalmente, la agricultura marcó un punto negro en el ICE del mes pasado. Esto, porque el indicador se situó en 20,3 puntos, en comparación a los a 22 puntos de la medición del mes anterior. La variable sobre la evolución del precio de venta en la última temporada fue la variable menos optimista.

FUENTE:  DF
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Revelan los diez mayores riesgos para la minería

 

 

Costos y capital en el top ten según Ernst & Young
Revelan los diez mayores riesgos para la minería
 
La crisis económica cambió las prioridades de esta industria, alterando el orden de estas amenazas.
02/11/09

(Diario Financiero) La crisis financiera global cambió con fuerza el panorama de la industria minera, alterando y transformando sus prioridades.

De acuerdo con un estudio de Ernst & Young, que consideró entre el 1 de julio de 2008 e igual día de 2009, el orden de los diez mayores riesgos que enfrenta esta actividad cambió y la contención de costos hoy es primera.

"El mayor cambio en el período se dio en manejo de costos y acceso a capital. El primero escaló seis puestos respecto de 2008, cuando era el sexto de la lista. El acceso a capital, en tanto, comenzó a ser visto como un problema este año, apareciendo por primera vez en la lista en 2009", indicó Oscar Gálvez, socio de Auditoría del grupo Minero de la consultora.

La lista de amenazas sigue con la consolidación de la industria, que hace referencia a las fusiones y adquisiciones, la mantención de una licencia social para operar, relativa a la relación con las comunidades; la preocupación por el cambio climático, que se mantuvieron desde la segunda a la quinta ubicación.

Se completa con la falta de capacidades -que cayó del primer al sexto lugar-, el acceso a infraestructura que bajó del tercero al séptimo; el acceso a energía segura que subió un lugar al octavo. Le cedió su lugar el nacionalismo de recursos que cayó al noveno puesto. La última posición es para el encogimiento de fuentes de mineral.

En el caso puntual de Chile, Galvez indicó que cuatro de riesgos se han acentuado. El manejo de costos -señaló- si bien había caído como riesgo antes de la crisis, cuando la libra de cobre llegó a US$ 4, luego de septiembre tomó más fuerza para mantener la rentabilidad.

Luego, a la falta de mano de obra especializada dado el gran crecimiento de la actividad, se sumó -apuntó- la amenaza de racionamiento elevó el riesgo de energía y los temas relacionados al medioambiente.

Fuente / Diario Financiero.

viernes 30 de octubre de 2009

"La disminución de créditos a nivel internacional afectó la cadena de pagos"


 

 

Arturo Cousiño, presidente de Viña Cousiño Macul:
 "La disminución de créditos a nivel internacional afectó la cadena de pagos"
Según el empresario, las compañías están trabajando muy apretadas. Además, explicó que en el primer semestre hubo bajas importantes en los productos finos.
26/10/09

 

(Vendimia.cl).-La Viña Cousiño Macul, no estuvo excenta de los coletazos de la crisis internacional. Sin embargo, su presidente, Arturo Cousiño, en entrevista con Vendimia.cl, explicó que ya se ve una recuperación en el exterior. Además, comentó que el mercado nacional -donde la empresa comercializa cerca de la mitad de sus vinos- ha ido creciendo, particularmente en el segmento premium.

-¿Cuál es su evaluación de lo que va corrido del año?
Creo que la industria ha pasado por un año complicado. La crisis internacional nos pegó fuerte en los últimos doce meses. Hay una recuperación, pero tampoco tengo confianza en que sea cierta. Un dólar con tendencia a la baja nos produce falta de competitividad.

-¿Cómo se han comportado los mercados?

-Mal. Ellos han hecho bien las cosas, pero nos ha afectado. En el primer semestre hubo importantes bajas en los productos finos. La disminución de créditos a nivel internacional está afectando la cadena de pagos. Las empresas empiezan a trabajar muy apretadas. Soy un convencido de que no hay que cambiar nuestro modelo de negocios, creo que la gente va a volver a consumir vinos de precios moderados. No estoy particularmente preocupado.

-¿Van a crecer este año?

-No, no vamos a tener crecimiento, vamos a andar muy cercanos al presupuesto, que era bastante plano. Hubo que hacer cambios como darle mayor importancia al mercado nacional, porque el externo estaba muy decaído; hacer cambios en nuestra cadena de distribución.

-¿Concretaron proyectos en 2009?

-Adquirimos un campo nuevo, en la zona más costera del Maipo, son unas 35 hectáreas, que nos permitirá ampliar nuestra producción en aproximadamente 10%.

-¿Han subido su precio promedio?

-No, no este año. Este no fue un año para subir precios.

-¿Ha visto alguna variación en las tendencias del consumidor chileno?

-El consumidor es mucho más exigente hoy día. El mercado nacional ha ido creciendo, particularmente en el segmento en que nosotros operamos, que es el premium hacia arriba. Es un mercado que tiene que trabajarse con mucha sensibilidad, porque los operadores son principalmente supermercados y ahí los márgenes son muy estrechos.


Fuente
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Mejora "Indicador de confianza del consumidor" en el mundo

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Mejora "Indicador de confianza del consumidor" en el mundo 
 
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uvas chilenas

 

Durante los últimos seis meses el índice aumentó de 77 a 86 puntos. A pesar del incremento, el estudio indica que los consumidores aún "se mantienen cautos en cómo gastan su dinero"...

Durante los últimos seis meses ha mejorado la confianza de los consumidores en el mundo en cuanto a sus finanzas personales, mientras los economistas afirman que lo peor de la crisis financiera parece haber quedado en el pasado. Esta es la principal conclusión del estudio "Indicador global de confianza del consumidor" elaborado por The Nielsen Company, el cual mide las intenciones de gasto de los consumidores de acuerdo su percepción de la economía.

De acuerdo al informe, el indicador de confianza aumentó de 77 puntos en abril de 2009 a 86 puntos en octubre. El incremento más importante se registró en Estados Unidos, país donde por primera vez, desde 2007, creció la índice de confianza a 84 puntos, comparados con los 80 puntos de la primera mitad del año.

The Nielsen Company enfatiza de todas formas que si bien los números crecieron, los consumidores aún "se mantienen cautos en cómo gastan su dinero".

El "Índice global de confianza del consumidor" aumentó en 45 de los 52 países donde se realizó la encuesta, que contabilizó a 30.500 usuarios de internet, entre el 28 de septiembre y 16 de octubre.

India, Indonesia y Noruega fueron los países donde los consumidores se mostraron más optimistas, mientras que Latvia y Japón estuvieron entre los más pesimistas. Hong Kong en tanto, registró el más alto incremento subiendo de 79 puntos a 93 puntos. Lo sigue Corea del Sur con un aumento de 13 puntos y Brasil con un incremento de 12 puntos.

En el lado contrario, el "Indicador de Confianza" en España y Japón cayó en 4 y 2 puntos, respectivamente. En Europa, los países que registraron un mayor incremento fueron Francia y Alemania, aumentando cada uno en 7 puntos y 5 puntos respectivamente.

James Russo, Vicepresidente de Global Consumer Insights en The Nielsen Company, comentó que "la encuesta muestra cómo el paso hacia la recuperación económica se ha acelerado en los últimos seis meses, especialmente en Brasil y algunos mercados de Asia (…) Muestra además una tendencia de cambio en los consumidores pasando de un período de recesión a un modo de recuperación".

Fuente: Portal Frutícola

30.octubre.2009 - Portla Fruticola

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Pierre Defraigne, ex jefe de gabinete del director de la OMC, Pascal Lamy

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"No basta frenar el proteccionismo, hay que avanzar en la liberalización"

Paula Namur Yunis df



A partir de la crisis económica, son varios los países que han emprendido medidas para proteger a sus propias industrias. De hecho, en promedio, cada tres días, algún país del Grupo de los 20 rompe el compromiso de no proteccionismo adquirido por este club. Sin embargo, Pierre Defraigne, economista francés y ex jefe de gabinete del director general de la Organización Mundial de Comercio, Pascal Lamy, estima que más allá de las medidas proteccionistas, lo importante es que se avance con la ronda de Doha para alcanzar la meta de cerrarla en 2010. El economista estuvo en Chile para recibir el premio anual de la Fundación Empresarial EuroChile.

- ¿Qué opina de las crecientes medidas de proteccionismo? ¿Lo considera preocupante?

- "A pesar de que hemos visto algunas señales de proteccionismo en la economía mundial, creo que no se ha desarrollado al nivel que vimos en otras crisis, porque ahora todas las empresas son más globalizadas. Hay un centro de estudios, por ejemplo, que está trabajando con la OMC en ir monitoreando las medidas proteccionistas (Global Trade Alert), pero no se debe deducir de eso que la casa se está quemando, porque ese no es el caso. Lo que sería mejor es cumplir el compromiso del G20, que es tener éxito en concluir la Ronda de negociaciones de Doha en 2010, y creo que esa sería una buena señal para el futuro. No es suficiente con contener el proteccionismo, sino que también hay que avanzar más allá en la liberalización".

Las negociaciones de Doha están estancadas por diferencias entre los países exportadores e importadores, y entre ricos y pobres, por el tamaño de los recortes de los subsidios y los aranceles agrícolas e industriales, y respecto a la apertura de los mercados de servicios.

- ¿Se logrará cerrar la Ronda de Doha en 2010?

- Está de moda ser pesimista acerca de la Ronda de Doha, eso lo sé. Pero si los jefes de Estado y gobierno que conforman el G20 deciden avanzar en las negociaciones, entonces podremos ver resultados en Ginebra en 2010, algo muy cercano a un acuerdo justo, que será más limitado que cuando lanzamos la iniciativa en Doha, pero va a significar un buen avance particularmente para los países en desarrollo, que desafortunadamente no están alrededor de la mesa en el G20, y son los grandes ausentes.



Protagonismo europeo

El economista critica una falta de coordinación en Europa.

- ¿Qué necesita Europa para ser protagonista del reequilibrio mundial después de la crisis?

- Creo que el centro de gravedad se pasará de EE.UU. a Asia, y ojalá la Unión Europea, pero tiene un trabajo serio por hacer.

- ¿Cuál?

- Debe comenzar a actuar en conjunto, ser más unida y más integrada, más interactiva de lo que es ahora. Ese es un desafío real para Europa. Si Europa quiere existir y contar entre las fuerzas globales, debe hablar con una voz, no sólo en comercio, sino en todos los organismos. Por ejemplo en el FMI tenemos muchos asientos en la mesa pero no usamos nuestros poderes de voto en conjunto, lo cual es una tremenda debilidad.

Fuente  df
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gerente general de larrainvial entrega expectativas del mercado

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Fernando Larraín: "La inflación ya partió y pronto estaremos en 3%"

Yessenia González del C. DF



Pese a que las expectativas del mercado para el IPC de octubre y noviembre han ido sostenidamente a la baja, en LarrainVial aseguran que la inflación ya estaría despegando.

El gerente general del banco de inversión, Fernando Larraín, aseguró ayer en el marco del seminario regional realizado en Viña del Mar, "Proyecciones y oportunidades para invertir", que "la inflación ya partió y pronto estaremos en 3%".

Y es que, según el ejecutivo, la economía chilena "se va a recuperar y rápido", lo que va a generar un alza de la inflación y, por ende, que el Banco Central comience el proceso de normalización de tasas en el segundo trimestre de 2010. Esto, en concordancia con lo que ocurrirá en Estados Unidos, pues la mayor economía del mundo también deberá subir la tasa al haber financiado sus planes de estímulo con deuda. 

Bajo este escenario, Fernando Larraín afirmó que hoy una buena alternativa es diversificar los portafolios manteniendo un porcentaje "relevante" en renta fija. Por ello, la mayor exposición de los inversionistas debiera apuntar a instrumentos sujetos a tasas de largo plazo en UF, así como a los bonos corporativos en UF. 

Por su parte, el director de inversiones de LarrainVial, José Manuel Silva, dijo que el tipo de cambio retomará una senda de revalorización, de la mano de la recuperación económica. Estiman que se acercará a los $ 500 en los próximos meses. 

Para la bolsa local, en tanto, esperan que en 2010 llegue a 3.900 puntos, destacando acciones como La Polar, LAN y CMPC.

Próximo gobierno

Consultado sobre las  prioridades que debe tener el próximo presidente de la República, Larraín indicó que "cualquier gobierno debe focalizarse en el crecimiento  para que eventualmente la recuperación se traduzca en mejores niveles de empleo".


Fuente DF
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moneda local es la divisa emergente que más ha subido frente al dólar en el período

moneda local es la divisa emergente que más ha subido frente al dólar en el período

Peso chileno lidera alzas durante octubre y volatilidad se apodera de las bolsas mundiales

I. Álvarez / Y. González

Un repunte ha registrado el peso chileno en lo que va de octubre. Luego de ser la moneda emergente que más cayó frente al dólar durante el tercer trimestre, la divisa local se ha recuperado al anotar un alza de 3,5% en el mes, convirtiéndose en la que más ha subido entre las monedas de mercados emergentes.

Con esto, el tipo de cambio local, que ayer cerró en puntas de $ 531,0 comprador y $ 531,5 vendedor, se alinea con la tendencia a la baja que ha mostrado el dólar a nivel internacional. 

A esto se suma, según el economista de Celfin, Cristián Gardeweg, el desarme de las operaciones de carry trade que se ha producido en las últimas dos semanas luego de que Brasil anunciara la implementación de un impuesto para gravar los capitales extranjeros. 

Dicha medida habría desincentivado a los bancos extranjeros que en la segunda mitad de 2009 han usado al peso chileno como moneda de fondeo para después comprar dólares en el mercado local e invertir en países como Brasil, donde la tasa de referencia es más alta que la chilena.

Otro elemento que también ha impulsado el alza de la moneda local "es que la balanza comercial chilena ha mejorado en los últimos meses, producto de la recuperación de las economías del exterior que ha impulsado el precio de los commodities", dice el socio de GeminesToday, Carlos Serrano.

Sin embargo hacia adelante, los expertos coinciden en que no hay mucho más espacio para que el peso continúe apreciándose.

Gardeweg afirma que el tipo de cambio se mantendrá entre $ 530 y $ 550 hasta fin de año y que el factor que determinará su trayectoria será "lo que ocurra a nivel global".

En tanto, Serrano sostiene que el rango será entre $ 520 y $ 540.



La baja continúa

A nivel internacional, durante el décimo mes del año el dólar ha continuado con la tendencia a la baja que ha venido mostrando desde marzo de este año. El índice DXY, que mide el rendimiento de la divisa estadounidense frente a las seis principales monedas del mundo, cayó 0,93% en el período.

Asimismo, en el mismo lapso el dólar registró retrocesos contra 11 de las 16 mayores monedas del mundo. Frente al euro incluso llegó a superar la barrera de US$ 1,5.



Volatilidad se toma las bolsas

En el caso de las bolsas mundiales, éstas se aprontan a cerrar un mes cargado de volatilidad. Pese a las fuertes alzas que se registraron ayer tras el dato de crecimiento económico en Estados Unidos del tercer trimestre, la inestabilidad se refleja en que el Dow Jones nunca logró sostener una tendencia fija más de dos días consecutivos durante todo el mes.

Y es que luego de los fuertes avances que registraron los mercados desde marzo y que se intensificaron en septiembre, durante octubre las dudas respecto a la recuperación de la economía tomaron fuerza. Sobre todo, luego de que las cifras de confianza de los consumidores y ventas de viviendas nuevas en Estados Unidos pusieran una cuota de cautela al ubicarse por debajo de las expectativas de los analistas.

En efecto, aunque ayer el Dow Jones avanzó 2,05% y el S&P 500 ganó más de 2,25%, ambos índices registran avances en el mes de 2,58% y 0,85% respectivamente. 

Lo mismo se repite en la bolsa local que está a un paso de terminar octubre en rojo (acumula una baja -0,03%), pese a que a mediados de mes estuvo muy cerca de su máximo histórico de 3.499 puntos alcanzado en 2007.



Brasil sube cerca de 6%

Otra muestra de las fuertes inestabilidades fue el cierre de ayer en la plaza brasileña. Tras caer cerca de 5% el miércoles, el Bovespa ayer cerró con un alza de 5,91%, su mejor nivel en casi seis meses.

Al alza que se generó en los mercados externos luego de que Estados Unidos reportara un crecimiento de 3,5% entre julio y septiembre, se sumaron los resultados trimestrales de Petrobras -la empresa con mayor peso dentro del principal índice paulista- que demostraron que sus utilidades han ido repuntando desde comienzos de año. 

Sus acciones se dispararon 5,32% e impulsaron al resto de los papeles ligados a materias primas, mientras que los títulos de Vale también con una fuerte exposición en el Bovespa, se dispararon más de 8%.

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Ingresos brutos de casinos cayeron 2,5%

Ingresos brutos de casinos cayeron 2,5%

Una caída de 2,5% mostraron en septiembre los ingresos de los casinos de juego, de acuerdo con el informe entregado ayer por la Superintendencia del ramo.

De esta forma, en el noveno mes del año el win de las 15 salas del país registró un total de US$ 20,8 millones, mientras que el mes anterior éste sumó US$ 21,4 millones.

La Superintendencia de Casinos de Juego (SCJ) señaló que lo anterior se debe a que si bien en septiembre el número de visitas aumentó 0,96 %, con 381.016 personas versus 377.381 del octavo mes de este año, el gasto promedio por visitante se redujo 3,03%, pasando de $ 31.004 en agosto a $ 30.064 en septiembre.

Del total de ingresos de la industria, Monticello Grand Casino capturó el mayor porcentaje, con 33% al recaudar US$ 6,89 millones.
La SCL indicó que Enjoy Antofagasta ocupó la segunda posición a nivel de ingresos de este mercado, con US$ 2,62 millones, cifra que representa el 12,6% del total. Por su parte, en tercer lugar quedó Marina del Sol con US$ 2,57 millones y una participación de 12,3% 

Con los resultados de septiembre, la nueva industria de casinos de juego acumula un total de ingresos brutos de US$ 148 millones, mientras que en el mismo lapso las visitas alcanzan a 2.906.120. El gasto promedio en este mismo lapso fue $ 28.849.


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Primer país en el Mundo: Noruega sube los tipos

Noruega sube los tipos

 

 

Noruega

Con Noruega, ya son tres los países que han subido los tipos de interés desde que comenzó la crisis financiera internacional. Antes lo hicieron Australia e Israel. Y Noruega es el primer país que lo hace, debido a la incipiente recuperación económica del país nórdico.

Si bien es cierto que la recesión en Noruega ha sido muy leve, gracias a que son un país productor de petróleo y los precios de este se están manteniendo en niveles relativamente altos, debe ser un toque de atención para todo el mundo. La tendencia a partir de ahora es a que suban los tipos. Y la noticia de que EEUU ha salido de recesión debe ser considerada un punto de inflexión.

Las subidas de tipos llegarán a la zona euro posiblemente el próximo año, más hacia el segundo semestre que hacia el primero. Y puede que a España no le venga muy bien, puesto que tenemos una posición más débil que otros países de la zona Euro. Por eso hay que estar preparados, ser conscientes de que los tipos van a subir. Nuestro crecimiento debe basarse en el ahorro, cosa de la que habíamos prescindido en años anteriores. Y esto es aplicable tanto para empresas como para particulares.

Que luego no se diga que no lo avisamos por aquí. Las subidas de tipos no están tan lejanas.

Vía | El Economista
Imagen | aslakr

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jueves 29 de octubre de 2009

¿Cumple la economía con la leyes de la termodinámica?

¿Cumple la economía con la leyes de la termodinámica?

Posted: 28 Oct 2009 11:51 AM PDT

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La crisis financiera y la actual recesión mundial han desatado un intenso debate sobre las causas que la originaron, así como las que impidieron advertirla. Esta puede ser la comprobación de que los supuestos económicos son limitados y deficientes al estar basados en comportamientos ideales, pero ajenos a la realidad. La teoría económica ha tomado muchas ideas de la física de laboratorio, pero, sin embargo, no toma en cuenta las leyes de la termodinámica al sostener que una vez alcanzado el equilibrio de mercado, este es estable y permanente. Quizá en esta obsesión de lo inmutable radique el fracaso que hoy vive la macroeconomía.

La idea del crecimiento constante que impera en el pensamiento económico tradicional no toma en cuenta que los sistemas tienden al caos, al desorden, como expresa la segunda ley de la termodinámica. La economía convencional opera en un sistema perfecto donde los equilibrios son automáticos y donde el costo de muchos factores, especialmente los energéticos, es cero. Por este motivo la economía actual va por el derrotero de lo no sustentable. De ahí que un grupo pequeño pero creciente de economistas constate que estas ideas están obsoletas al asumir como "dados" muchos factores que están en vías de agotarse. Afortunadamente, desde la biofísica a la economía ecológica ha comenzado a abrirse un campo que pretende transformar la visión económica tradicional.

Parte de estas ideas las propuso en los años 20 el científico Frederick Soddy, un químico galardonado con el premio nobel que sostenía que el tema energético debería estar en el corazón de todos los temas vinculados a la economía. Soddy criticó la miopía de las curvas de oferta y demanda de la teoría económica tradicional por ignorar la riqueza real y su sesgo sistémico. Si la economía comprendiera la riqueza real, sostenía Soddy, incluiría dentro de sus parámetros las leyes de la entropía, es decir, la tendencia inevitable a la desintegración, al caos, a la decadencia de los sistemas.

Es evidente que la escuela monetarista de Chicago, ocupada casi en exclusiva de los temas financieros y del equilibrio de corto plazo, no puede incorporar una mirada extendida sobre los planteamientos biofísicos. Uno de los ejemplos concretos de este tipo es el llamado pico del petróleo, pese a que los Estados Unidos es el principal ejemplo: tuvo su pico de producción en 1970 y desde entonces se ha vivido bajo la tensión del petróleo, partiendo por la crisis petrolera de 1973-1974 que golpeó a todo el mundo y que derribó incluso a algunos gobiernos.

Si bien Estados Unidos sigue siendo uno de los grandes productores de petróleo, su producción dejó de crecer hace más de un cuarto de siglo. De ser un exportador neto de petróleo hasta 1970, pasó a depender de las compras externas y hoy su producción cubre apenas el 25% de su demanda, debiendo exportar el 75% restante. Asimismo, si la producción de 100 barriles de petróleo tenía un costo de 1 barril en 1930, el costo alcanzó los 3 barriles en 1990 y 6 barriles el año 2006, encaminándose a los 10 barriles. Este ejemplo nos ayuda a comprender que los modelos económicos se han equivocado al tratar a la energía como un insumo de fácil acceso y de costo cero.

El principal problema de la economía neoclásica es justamente que trata a la energía como a cualquier otro insumo en sus funciones de producción, lo que ha sido un error fatal. Los recursos no son infinitos y su uso indiscriminado no ha sido advertido. Tal como no han sido advertidos los informes Planeta Vivo que dan cuenta del estado de los ecosistemas. En los últimos 30 años ha desaparecido un tercio de las especies de mar y tierra, producto de la depredación humana y también del cambio climático, un tema tan advertido como esquivo. La biofísica tiene un largo camino para plantear sus nociones de la economía sustentable.

Imagen | Captain Nandu Chitnis

Fuente elblogsalmon
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Paul Krugman: "Gracias a Dios que EE.UU. no adoptó el sistema de pensiones chileno"

premio nobel explicó que los aportes públicos ayudaron a sostener a los consumidores

Paul Krugman: "Gracias a Dios que EE.UU. no adoptó el sistema de pensiones chileno"

Paula Namur Y.

El Premio Nobel de Economía 2008, Paul Krugman, afirmó que una de las razones por las que la crisis financiera en Estados Unidos no desencadenó un colapso total fue que no se adoptó un sistema de pensiones privado como el chileno. "En 2005 estaba muy de moda el sistema de pensiones de Chile y pensaron en adoptarlo en Estados Unidos, pero gracias a Dios eso no pasó porque habría provocado una Gran Depresión", recalcó el economista durante la conferencia "La crisis y la nueva economía", realizada ayer en Espacio Riesco. Según Krugman, quien también es columnista del New York Times y profesor de Economía y Asuntos Internacionales de la Universidad de Princeton, el sistema de beneficios definidos que existe en EE.UU. permitió que el pago de las pensiones se mantuviera constante, lo que evitó un colapso total de la economía.

El segundo motivo por el cual la crisis no se transformó en Depresión sería la política monetaria, explicó Krugman, ya que mientras en los años '30 los bancos centrales elevaron las tasas de interés para defender sus reservas en oro, ahora la redujeron en muchos casos a niveles cercanos a cero.

El Premio Nobel también dio como motivos la intervención del gobierno en los mercados financieros y el estímulo fiscal inyectado por distintos países.


Posible recaída

Sin embargo, afirmó que el repunte es ocasional e incluso no descartó una recaída dentro de la recuperación. "Hay opciones de que el PIB vuelva a ser negativo el primer semestre de 2010", afirmó Krugman, quien comparte la visión de quienes advierten que hoy la recuperación se debe a que las empresas están reconstruyendo sus inventarios.

Krugman citó un estudio del ex economista jefe del FMI, Kenneth Rogoff, y la profesora de la Universidad de Maryland, Carmen Reinhart, para destacar que tras las recesiones causadas por crisis bancarias viene una recuperación "especialmente lenta", sobre todo cuando se dan de manera sincronizada. En base a este estudio, el economista planteó que es probable que el desempleo siga creciendo hasta 2012.

Krugman afirmó que la respuesta adecuada a la crisis mundial sería un estímulo fiscal vigoroso al estilo de la respuesta coordinada que se dio tras la Gran Depresión. "A menos que pase algo así, la crisis se prolongará y no podremos movernos rápido", advirtió. Sin embargo, estimó que ahora no existe la voluntad para alcanzar una respuesta global.

Otra respuesta adecuada sería, a su juicio, dar mayor incentivo a la inversión durante la crisis.


América Latina

El economista destacó que se trata de la primera vez que América Latina ha sorteado mejor la crisis que los países avanzados y argumentó que gran parte de esto se debe a las mejores políticas. "Los países están en mejor posición fiscal, hay menos deuda denominada en moneda extranjera, especialmente en Chile, y eso ha sido una ayuda", puntualizó.


Rol del dólar

A pesar de que en el mundo ya han sido varias las autoridades que hablan del fin del reinado del dólar, debido a su brusca depreciación frente a otras divisas, Krugman descartó esta posibilidad y dijo que no desaparecerá. "El papel del dólar se ha extendido, no socavado", puntualizó, agregando que si la crisis ha perjudicado al dólar, ha hecho mayor daño al euro.

El economista dijo que China podría convertirse en el tren del mundo, pero planteó que el problema es que todavía no tiene una economía tan grande como para arrastrar a todo el mundo. Además, posee una política de devaluación de su moneda para fomentar las exportaciones.

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Rodrigo González Fernández
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blogempresa: El cierre de Soitu y la cruel realidad de la economía de lo gratis

El cierre de Soitu y la cruel realidad de la economía de lo gratis

Posted: 27 Oct 2009 04:37 AM PDT

soitu cabecera
Soitu acaba de anunciar su cierre hace sólo unos minutos. Para los que no lo conozcais, es un medio periodístico online con voz propia, de difusión gratuita cuyos ingresos se han sustentado en la publicidad. Este medio tiene que echar el cierre, por falta de apoyo del accionista de referencia, BBVA, junto por la incapacidad de generar un ROI positivo en el periodismo en la red. Toda una muestra para todos que si el medio tradicional de papel se derrumba, trasladar estos medios a la red a coste cero para el usuario internáutico es inviable actualmente, con lo cual el sustento de la economía de lo gratis se apoya en unos endebles pies de barro.

Parece ser que la inversión publicitaria en internet va creciendo, pero también hay cifras contrarias en grandes medios editoriales que dicen que no es así como presenta Grupo Prisa (PDF) en descensos de 48% en ingresos en la red desde enero a septiembre. El mercado del todo gratis y barra libre para todos tiene sus días contados para contenidos de calidad o para la información a tiempo real bien elaborada, al menos en un corto plazo de tiempo.

Cuando los modelos de negocio se basan única y exclusivamente en la publicidad, las oscilaciones macro se trasladan rápidamente a estos sectores puesto que los primeros gastos en recortar son siempre las inversiones publicitarias. El replanteo de los negocios en la red es inminenete y el todo gratis y barra libre para todos tiene que tener un retorno económico por otras vías si se quiere mantener internet como hasta ahora. No digo que se pague por todo, pero si he planteado algunas alternativas para hacer cash mediante la venta de los propios contenidos.

Todos nos lamentamos, al fin y al cabo es una empresa más víctima de la situación actual, pero me quedo con una reflexión de Raul en Twitter: ¿cuantos estaríamos dispuestos a pagar por los contenidos de Soitu? O haciendo el campo más amplio ¿cuántos pagaríamos por contenidos en la red? Esa es la base económica, el pago, no la economía de lo gratis.

Más Información | RTVE.es – Entrevista a Soitu
En El Blog Salmón | La prensa tradicional en crisis, El futuro de la prensa escrita, Se estrecha el cerco a la prensa tradicional

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Más palabras de sabiduría de Warren Buffett

 

berkshire-hathaway-share-price.gif

Ayer, hablé de la filosofía inversora de Warren Buffett.

En ese artículo, cité uno de los muchos dichos del Sr. Buffett, que es conocido por su forma simple y clara de hablar.

ser codicioso cuando otros tienen miedo y temeroso cuando otros son codiciosos

Como vemos en el gráfico, que nos compara el desarrollo del precio de las acciones de su empresa, Berkshire Hathaway, comparada con el índice S&P 500, sus resultados como inversor, a lo largo de varias décadas, vemos que su filosofía de inversión debe funcionar y, viendo sus recientes anuncios, debe funcionar incluso en estos tiempos complicados.

A muchos de nosotros nos gusta la idea de invertir en bolsa y ganar dinero y, la gran mayoría, quieren ganar el máximo lo antes posible.

¿Realmente pensamos que podemos hacerlo mejor que el Sr. Buffett siguiendo nuestra propia estrategia? Si hay los que responden positivamente, me gustaría que nos den sus propias perlas.

Para los que no nos importa aprender del Mago de Omaha, cualquier perla de información que le saquemos nos puede dar pistas de cómo se hace. Sr. Buffett tiene muchas más de estas perlas, incluyendo las siguientes:

  • Nunca pierdas dinero.
  • Nunca olvides regla número uno.
  • Es mucho mejor comprar una empresa maravillosa a un precio justo que una empresa mediana a un precio maravilloso.
  • Hablando tanto de acciones como de calcetines, le gusta comprar calidad a precio descontado.
  • El precio es lo que pagas y el valor es lo que recibes.
  • Tarda toda una vida para construir una reputación y cinco minutos para arruinarla.
  • Liquidez combinado con valentía en una crisis no tiene precio.
  • Nunca inviertas en un negocio que no entiendas.
  • Sólo compra algo que estarías feliz manteniendo si el mercado se cerrara durante diez años.
  • Uno está sentando debajo de la sombra de un arbol que alguien sembró hace mucho tiempo.
  • El riesgo viene del no saber qué se está haciendo.
  • Si no te sentirías a gusto manteniendo una inversión durante diez años, no lo compres ni durante diez minutos.
  • Si un negocio va bien, el precio de las acciones finalmente seguirá.
  • Es predecible que la gente está llena de codicia, de miedo y de estupidez. El problema es que su secuencia no es predecible.

Suenan muy bien y tienen mucha filosofía casera pero, como siempre con estas cosas, sólo falta que nos cuente cómo se consigue.

Vía | BBC News (en inglés)
En El Blog Salmón | La filosofía inversora de Warren Buffett sigue funcionando

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Bancarrota bohemia

Bancarrota bohemia

Algo ligero para finalizar un duro día de trabajo (y gracias por ello). Esta siendo una sensación este vídeo humorístico, Bohemian Bankruptcy. Para aquellos que sean jóvenes y poco duchos en lo musical, decirles que esta basado en la mítica Bohemian Rhapsody, de Queen, y es una iniciativa de iBall, un portal satírico económico de lo más curioso (a ver si alguien se anima y lanza algo similar en estos lares).

Se suele decir eso de si lo que vas a decir no mejora el silencio, cállate. En mi caso, difícilmente lo que soy capaz de expresar estará por encima de la mala baba del vídeo. Os dejo con él y con su bestiario de muñecos rotos.

PD: entiendo que la mayoría se maneja en inglés mucho mejor que yo, pero si alguno ve necesaria la traducción que lo diga.

Vía | El Economista
En El Blog Salmón | Una gran explicación a la crisis financiera y sus consecuencias

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Fuente elblogsalmon
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miércoles 28 de octubre de 2009

RSE: ¿Una crisis moral?

¿Una crisis moral?
28 de Octubre de 2009 - 09:08:08 por Redacción

Antonio ArgandoñaLas dimensiones de la actual crisis económica y financiera la han colocado en el centro de la agenda política, científica y mediática. Se han realizado múltiples análisis sobre sus causas, repercusiones y posible evolución. Sin embargo, muchas de estas aproximaciones han dejado de lado su componente ético o, si lo han contemplado, ha sido de manera superficial. Esta es la opinión del profesor del IESE Antonio Argandoña, que en el artículo "Crisi financiera: a la recerca d'uns criteris ètics" explica desde el punto de vista de la ética por qué se ha llegado a esta situación.



Los medios de comunicación han incidido mucho en la codicia de los banqueros, la multiplicación de los casos de fraude, la creación de incentivos perversos y de las conductas imprudentes como causantes de la crisis. Pero estas tesis pretenden explicar demasiado.



La codicia no es nueva


Hay quien sitúa la codicia en el centro de la ecuación llamada a resolver el porqué de la crisis. No obstante, ésta siempre ha existido y por este motivo se han diseñado mecanismos de control en forma de leyes, para evitar que degenere en fraudes y corrupción de forma alarmante.


Lo que ha ocurrido estos últimos años es que se han producido unas condiciones (tipos de interés bajos, abundante liquidez, innovaciones financieras, etc.) que han permitido que los beneficios obtenidos con estas conductas sean más altos. En segundo lugar, la propia sociedad ha generado situaciones de "codicia inducida" al premiar a aquellos que han tenido éxito con sus conductas codiciosas.

 

Si bien se detecta un problema ético de fondo, lo que ha fallado sobre todo es la función de control. Permitiendo que se crease el caldo de cultivo óptimo para abrir el apetito por el excesivo beneficio y no impidiendo actuaciones demasiado arriesgadas y conductas fraudulentas.



En Estados Unidos, la codicia se observa, por ejemplo, detrás de prácticas como la remuneración de los brokers de hipotecas en función del volumen que concedían en lugar de su solvencia o en el riesgo que las entidades financieras adquirieron gracias a la garantía explícita o implícita del Gobierno. Pero son los fallos en el sistema de regulación y control los que han permitido, en última instancia, llegar al punto en el que nos encontramos.



Altas remuneraciones y estafas


Con la codicia siempre de telón de fondo, se ha puesto en exceso el acento en las altas remuneraciones de los directivos o las estafas. De acuerdo al profesor Argandoña, más que causas, habría que entender estos episodios como efecto de un contexto concreto.



Los grandes ingresos de directivos y analistas financieros se explican por el hecho de que el dinero siempre va a aquello que está de moda, lo que produce un alza en los precios del cual los diferentes agentes implicados intentan sacar el máximo provecho. Pero la cuantía de estas remuneraciones no explica el volumen de pérdidas de los bancos.



Tampoco casos de fraude como el de Bernard M. Madoff sirven para explicar la crisis. La tentación al fraude ha estado siempre presente y para prevenirla están los reguladores y los jueces.



La falta de transparencia es otra característica de muchas conductas que condujeron a la crisis. La escasa claridad en algunas operaciones, la ocultación de información o su falseamiento hacen pensar que los gestores de algunas entidades eran conscientes de que estaban llevando a cabo conductas inmorales. Algunos directivos demostraron falta de fortaleza en unos casos, otros hicieron gala de prepotencia y arrogancia, convencidos de que sus conocimientos eran superiores, que no tenían por qué someterse a la supervisión de otras personas o que estaban por encima de la ley y de las normas morales.



El autor también detecta una falta de prudencia por parte de banqueros y hombres de negocios, favorecida por las condiciones de bajos tipos de interés, abundancia de liquidez e inflación moderada y estable que se han producido en los últimos años. Estas actuaciones dieron lugar a conductas gregarias o de rebaño, que se plasmaron en la búsqueda de beneficios inmediatos y el abandono de proyectos o inversiones que, sin proporcionar réditos al momento, podían asegurar un futuro próspero para las compañías.

 

¿Podía la ética haber evitado la crisis?


Se han producido en estos años prácticas de mal gobierno fruto en muchos casos de la incompetencia de quien tomaba las decisiones. Y es que la gestión óptima de toda empresa pasa obligatoriamente por valorar desde el punto de vista ético cada una de las decisiones que se toman.



Pero, ¿hubiese sido suficiente con una gestión ética para evitar la crisis? Probablemente no. Una empresa bien gestionada no es necesariamente una empresa con la continuidad garantizada, ya que puede cometer errores de cálculo, de expectativas, etc. Si la ética no puede garantizar el éxito de una empresa, tampoco la de todo un sistema.



Sin embargo, sí que podía haber amortiguado las consecuencias de la crisis en los siguientes términos:



• Evitando la quiebra de algunas instituciones o hacerla menos probable.
• Contribuyendo a la creación de un clima diferente en el mundo de los negocios.
• Aportando un grano de arena al mantenimiento de la confianza. Su pérdida ha sido una de las consecuencias más graves de la crisis actual.


La recuperación de la confianza y la creación de las condiciones que permitirán desarrollar en el futuro un sistema financiero basado en la confianza son dos razones poderosas para desarrollar una cultura ética en las instituciones financieras.


Una ética aplicada con carácter general en el conjunto de las instituciones financieras hubiese hecho menos probable la crisis y hubiese aminorado sus consecuencias. De cara al futuro, la ética debe formar parte de los fundamentos de un sistema financiero que, como mínimo, sea capaz de evitar crisis como la que vivimos y sea un instrumento de crecimiento, justicia y prosperidad.

 

Antonio Argandoña, Ricardo Morel Berendson

Documento original: La lucha contra la corrupción: una perspectiva empresarial

Año: 2009

Idioma: Español

 

Fuente DIARIO RESPONSABLE
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George soros, MULTIMILLONARIO Y DUEÑO DE FONDOS DE INVERSIÓN, y la baja del dólar:

"Lo que hay es una falta de confianza general en las divisas"

Chrystia Freeland

Para George Soros los mercados financieros han comenzado a funcionar otra vez, y la economía mundial ha superado la conmoción que sufrió cuando por un tiempo todo se congeló.

"Las cosas comenzaron a moverse de nuevo, de modo que hay una recuperación, pero creo que pasará mucho tiempo para que el mundo pueda absorber los hechos relacionados con la crisis y la principal fuente del problema está en Estados Unidos. Es ahí donde los consumidores gastaron más de lo que ganaban por un período de 25 años y donde se acumuló un déficit de cuenta corriente que llegó a 6,5% en su pico", dice a Financial Times.

Además, agrega, "hay un sistema bancario básicamente quebrado. Está en el fondo y debe salir del pozo. Eso ocurre bastante rápido porque los bancos toman dinero prestado a tasa cero y compran bonos del Tesoro a 10 años, que tienen un rendimiento de 3,5%. Así que van a salir, pero llevará tiempo".

- ¿La debilidad de EE.UU. es tan grave como para que haya una recuperación en forma de W, o sea que podría haber otra caída?

- Bueno, ciertamente creo que podría haber otra caída en la bolsa porque ahora hay alguna esperanza de que esta crisis sea como las anteriores, con una recuperación en forma de V, de modo que, cuando esa esperanza no se cumpla...

- ¿Y está seguro de que no se cumplirá?

- No veo que pueda cumplirse. Podría estar equivocado; he estado equivocado antes, pero no veo de dónde puede venir el crecimiento

en la economía de EE.UU.

- ¿Dada la sostenida debilidad de la economía estadounidense, tiene razón la gente en comenzar a preocuparse por el dólar?

- Claro, y el dólar sería una moneda muy débil si no fuera que las otras también lo son. Así que lo que hay es una falta de confianza general en las divisas, y la gente pasa de las monedas a los activos reales. Hay diversificación de activos que normalmente están en manos de los bancos centrales hacia otros activos, especialmente en el área de commodities. De modo que se impulsa el oro, hay fortaleza en el petróleo y en cierta forma esa es una fuga de las monedas.

- A los estadounidenses les preocupa que la baja del dólar como divisa de reserva implique un debilitamiento de su economía.

- No es necesariamente en nuestro interés que el dólar sea la única divisa mundial porque, a medida que la economía del mundo crece, hace falta una moneda adicional, y si el dólar es esa moneda adicional, eso implica que EE.UU. debe tener un déficit de cuenta corriente crónico. Y eso no es apropiado.

- ¿Habrá un punto de quiebre, un momento en que el dólar quedará fatalmente debilitado?

- Mientras el yuan esté vinculado al dólar, no veo cómo la declinación del dólar puede ir demasiado lejos. Hasta cierto punto, puede ser beneficioso que los consumidores en EE.UU. ahorren más y gasten menos. Las exportaciones serían una vía para equilibrar la economía estadounidense. Una ordenada declinación del dólar podría ser deseable.



"Hace falta regular la banca"

- Cuando se trata de reformas financieras, en Estados Unidos, ¿cuáles son las más necesarias?

- Hace falta regular el sistema bancario. Básicamente, se le ha dado una garantía implícita a los bancos diciendo que son demasiado grandes para quebrar, en consecuencia, hay que regularlos para asegurar que esa garantía no se invoque. Hay que reconocer que hay riesgos sistémicos que no son idénticos a los riesgos de los participantes individuales del mercado, es la tarea de los reguladores resguardar al sistema de esto.

- ¿Confía en que cuando la economía sea más robusta habrá voluntad política para imponer los controles que se están discutiendo?

- No. Porque en realidad los bancos tienen mucha influencia política. Tenemos tres o cuatro bancos que dominan el sector en EE.UU. Tienen una posición casi monopólica y quieren usar su influencia para proteger esa posición. Habrá una gran lucha política para que se apruebe la regulación correcta.

- ¿Cómo regular las remuneraciones de entidades demasiado grandes para quebrar?

- Primero, los pagos deben hacerse durante un período mucho más largo, quiero decir en el caso de los derivados. En este momento, los bancos están recibiendo subsidios ocultos de proporciones enormes por su capacidad de pedir prestado, de hecho, a tasa cero. Esas ganancias no representan un logro de los que asumen riesgos; son regalos, así que no creo que el dinero deba usarse para pagar bonus. Eso crea un resentimiento en la gente que creo está justificado.

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Empresas Utilidades de SAP crecieron 2% a septiembre

Empresas

Utilidades de SAP crecieron 2% a septiembre

EFE

El fabricante alemán de software para empresas SAP subió en los nueve primeros meses del año su beneficio neto hasta US$ 1.582 millones, un 2 % más que en igual periodo de 2008.

SAP informó hoy de que en este periodo se produjo una caída de los ingresos por licencias y servicios de su software del 3%, hasta US$ 8.391 millones.

Los ingresos por licencias de software bajaron entre enero y septiembre un 35% (1.487 millones de euros) frente al ejercicio anterior.

Muchos de sus clientes han reducido su presupuesto para invertir en software.

Para hacer frente a la reducción de ingresos y mantener la rentabilidad SAP va a reducir costes.

SAP va a reducir el número de empleados en todo el mundo en 3.000 personas hasta finales de 2009, hasta 48.500 trabajadores.

Para el conjunto de 2009, SAP prevé unos costes de reestructuración de unos 200 millones de euros (US$ 282 millones).

Los costos de reestructuración de US$ 277 millones entre enero y septiembre, corresponden a la reducción de 2.900 empleos.

 

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martes 27 de octubre de 2009

Buffett, el hombre que se ríe de la crisis

Warren Buffett

La fortuna estimada de Buffett asciende a US$40.000 millones.

El financista estadounidense Warren Buffett -para muchos el inversionistas más exitoso del planeta- capea la crisis financiera practicando lo que predica.

Uno de las máximas favoritas de Buffett sobre el mercado es: "Ser ambicioso cuando otros temen. Ser temoroso cuando otros muestran ambición".

En septiembre pasado, cuando el mercado se mostraba temoroso, Buffett colocó US$5.000 millones en el banco de inversiones Goldman Sachs con términos que le eran excepcionalmente favorables.

El capitalismo se excede, y el mercado se vuelve exuberantemente irracional a veces, pero esa es parte de su naturaleza. Uno quiere un sistema dinámico y un sistema de mercado con libertad para cometer errores hasta cierto punto

Warren Buffett

Según él, pudo negociar los términos de la transacción sólo porque no muchos inversionistas contaban con un capital de esa cuantía en ese momento.

Aunque, como afirma el periodista económico de la BBC Charles Miller, no hay dudas de que la muestra pública de confianza de Buffett en esa compañía constituía, en sí misma, un activo muy valioso para Goldman Sachs.

La transacción -como señala Miller- potencialmente le ofrece a Buffett ganancias que podrían rondar los miles de millones de dólares.

Él siempre se ha fortalecido de los mercados débiles los cuales ve como los que le ofrecen las mayores oportunidades, concluye el analista de la BBC.

Simple, pero no fácil

En los informes anuales de la compañía de Buffett, Berkshire Hathaway, un gigante de los seguros y las inversiones, con sede en su nativa Omaha, en Nebraska, se evidencia el espectacular crecimiento de la firma desde 1965.

Consejos de Buffett

  • Regla 1: Nunca pierda dinero.
  • Regla 2: Nunca olvides la regla 1.
  • Muéstrese temeroso cuando otros se muestren ambiciosos.
  • Muéstrese ambicioso cuando otros se muestren temerosos.
  • Precio es lo que usted paga. Valor es lo que usted recibe.
  • Alguien está sentado a la sombra hoy porque otro plantó un árbol hace tiempo.
  • El riesgo viene de hacer algo que uno no sabe lo que es.
  • Si le asusta poseer algo por 10 años no lo posea ni por 10 minutos.

Los datos muestran un extraordinario 20,3% promedio anual de incremento en el valor de la empresa, lo que equivale al 336% a lo largo de los años, un crecimiento 84 veces mayor al del índice bursátil Standard & Poor's 500.

El despegue de Berkshire Hathaway hizo a Buffett -su mayor accionista- el hombre más rico del mundo el año pasado.

Este año pasó al segundo puesto desplazado por su amigo Bill Gates debido a que el valor de las inversiones de la empresa cayó cerca del 10%.

Pero Buffett admite que no le interesan las tablas anuales de medición de riqueza y que se ha entrenado para ignorar los movimientos accionarios de corto plazo, tiendan al alza o a la baja.

Esa es sólo una de las peculiaridades de Buffett que lo hacen un empresario diferente y a veces paradójico.

Se trata de un hombre que nunca ha iniciado un negocio (él compró Berkshire Hathaway, una fábrica textil que le dio el nombre a todo su holding); de un hombre que no ha inventado nada ni creado alguna manera de hacer los negocios más rentables.

Se trata de un amante de los negocios que a sus 79 años de edad aún vive en su nativa Omaha, lejos de Wall Street, y que trabaja en una oficina modesta sin alardes tecnológicos, en la que ni siquiera hay una calculadora.

Volveremos a hacer cosas insensatas. Es el destino humano (...) Incluso gente inteligente hace cosas insensatas

Warren Buffett

Él cree que si un negocio necesita cálculos complicados antes de decidir si es bueno, probablemente no es un buen negocio.

Y como cuenta su hija Susie ni siquiera se trata de un hombre ocupado pues dispone de tiempo para disfrutar en las tardes jugando horas al bridge en internet, junto a sus favoritos sándwiches de jamón.

Y es que como dice a la BBC Alice Schrecer, biógrafa de Buffett, la fórmula del éxito de un hombre que ha hecho una fortuna estimada en US$40.000 millones "es simple, pero no es fácil".

Destino: "insensatez"

Muchos podrían pensar que la actual crisis financiera ha puesto a prueba el mensaje de Buffett sobre la importancia de las estrategias a largo plazo: los negocios de Berkshire Hathaway se encuentran en una multiplicidad de sectores, algunos de los cuales, como la construcción, son más vulnerables a los sacudones que otros, como la energía.

No obstante, Buffett sostiene que la paciencia rinde frutos y que la actual crisis es algo que tiene que ocurrir de vez en cuando.

"Si tomamos un par de siglos, el XIX y el XX, vemos que hemos tenido unos 15 años malos en ambos (...) y tendremos 15 años malos en los próximos siglos".

Valores de la Bolsa de Nueva York

Buffett apuesta por las ganancias y la estrategia a largo plazo.

En sus palabras, "el capitalismo se excede y el mercado se vuelve exuberantemente irracional a veces, pero esa es parte de su naturaleza. Uno quiere un sistema dinámico y un sistema de mercado con libertad para cometer errores hasta cierto punto".

Pero la actual crisis económica ha propiciado que se introduzcan cambios fundamentales en la manera en que operan las finanzas internacionales para garantizar ese "hasta cierto punto" y evitar que se impongan los excesos y la irracionalidad.

En conversación con Evan Davis, de la BBC, desde Omaha, Buffet dice que "volveremos a hacer cosas insensatas. Es el destino humano. La gente hace cosas insensatas a todos los niveles, incluso en (el manejo de la economía de) su propia casa. Incluso gente inteligente hace cosas insensatas".

Buffett añade que "se puede tratar que las cosas insensatas que uno haga repercutan lo menos posible en la mayor cantidad posible de gente. Ese es el papel de los gobiernos.

"Y de la crisis saldremos un poco más experimentados, pero no lo suficiente como para evitar problemas en el futuro", concluye.

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crisis FMI: América Latina mejora

FMI: América Latina mejora

Fondo Monetario Internacional

El informe fue presentado este lunes en Bolivia.

Ni optimista ni pesimista, el Fondo Monetario Internacional (FMI) se limita a decir que "la salida de la crisis es lenta y hay que acompañar este proceso con políticas correctas".

Las palabras de Gilbert Terrier, asesor principal del FMI para el Hemisferio Occidental, resumen el contenido del informe Perspectivas Económicas de las Américas, que fue presentado de forma extraordinaria este lunes en Bolivia.

El documento indica que el mundo se está recuperando de la crisis global y, en ese contexto, América Latina está capeando la tormenta de mejor manera que las grandes economías.

"En promedio, el desempeño de la región es mucho mejor que el de las economías avanzadas", señala el informe.

"Se espera que la actividad económica de la región, luego de contraerse 2,5% este año, se recupere en un crecimiento de alrededor de 3% en 2010", agrega el documento.

El ministro de Economía de Bolivia, Luis Arce Catacora, no tarda en responder: "Algo hemos debido hacer bien los bolivianos, los latinoamericanos, los sudamericanos, que se está diferenciando del resto del mundo y esto da como resultado una mejor calificación en el manejo de la crisis a los países de América latina".

Terrier explica que "en parte, esto se debe a los sistemas financieros sólidos, aunque también impactan positivamente los precios relativamente elevados de las materias primas". Y, en ese contexto, las políticas anti cíclicas de los gobiernos latinoamericanos también han ayudado.

El resto del mundo, más lento

En promedio, el desempeño de la región es mucho mejor que el de las economías avanzadas

Informe Perspectivas Económicas de las Américas del FMI.

El FMI considera que "a nivel mundial, la recuperación económica se está acelerando, pero todavía es temprano para afirmar que la crisis acabó".

Pese a ello, el mismo informe indica que la recuperación es "lenta y difícil".

Terrier explica que el Producto Interno Bruto (PIB) del mundo caerá 1 % este año, mientras que para el 2010 se espera un crecimiento económico de 3%.

Sin embargo, el FMI advierte que el crecimiento económico aún no retomará el ritmo que tenía antes de la crisis y que esa lentitud afectará al resto de las economías.

Incluso, Terrier reconoce que "hay un riesgo pequeño de que exploten nuevos problemas". Y, se refiere a la posibilidad de que quiebre algún banco grande o que la balanza de pagos de algún país entre en crisis, lo que llevaría al mundo, de nuevo, "a un ciclo complicado".

Bolivia, mejor aún

Distrito financiero de Ciudad de México

El informe señala que América Latina ha tenido mejor desempeño que muchos países desarrollados.

En el caso de Bolivia, el representante del FMI dice que la crisis no ha impactado tanto y que las políticas públicas han ayudado.

El informe presentado por Terrier señala que "Bolivia ha aplicado una política macroeconómica acertada. La acumulación de ahorros y reservas le permiten implementar políticas contra cíclicas".

De hecho, Bolivia es el país que tiene el mayor índice de crecimiento en la región, con una proyección de 3% para este 2009. La inflación está controlada y el país, además, encabeza la lista de países con mayores reservas internacionales respecto a su PIB.

"Bolivia fue prudente al ahorrar una buena parte de sus ingresos fiscales durante el período de expansión", sostiene Terrier.

Mientras que el ministro Arce asegura que este comportamiento se debe al rol protagónico que el dio el gobierno de Evo Morales al Estado, lo que implica, no haber seguido todas las recetas del FMI.

"Nosotros no creemos que el estado sólo tiene que intervenir allá donde hay problemas, como crisis (…), creemos que la participación del estado debe ser permanente", señala el ministro Arce.

"Ese es el debate y la discrepancia con el Fondo Monetario Internacional", concluye Arce y lo hace delante de Gilbert Terrier, del FMI.

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lunes 26 de octubre de 2009

Acciones ¿Qué esperar para el resto del año? ¿En dónde invertir?

Acciones ¿Qué esperar para el resto del año? ¿En dónde invertir?

Por ALFREDO PUERTA
25 de octubre del 2009

Luego de la mayor recesión sufrida en los mercados desde la Segunda Guerra Mundial, el mercado accionario sorprende con un alza de precios inesperada, respaldada por un fuerte optimismo de los inversionistas e investigadores del mercado, ante las señales de recuperación económica que, en general, han empezado a experimentar todos los países. El alza de casi cinco meses presentada por los principales mercados tomó sus bases no sólo en la economía, sino también en la recuperación de los resultados corporativos del segundo trimestre del año que en promedio estuvieron 10% por encima de lo esperado por los inversionistas, a pesar de haber estado en decrecimiento desde hace 8 trimestres consecutivos. Lo que estos resultados demuestran, en opinión de muchos analistas, es la capacidad que han tenido las empresas de manejarse ante la crisis con la aplicación de medidas drásticas que las llevaron a reducir al número de empleados, operaciones, planes de inversión y, en algunos casos, a cerrar algunas divisiones y sucursales. Más aún, algunos consideran que estos resultados eran imperativos; en especial en el sector financiero, ya que luego de haber recibido cerca de 700 millardos de dólares lo menos que se podía esperar era que sus resultados fueran al menos positivos puesto que el camino a la recuperación dependía mucho de ello. Otros sectores de la economía, por su parte, optaron por ser más agresivos en sus políticas de ventas y de costos tratando de mantener el mercado activo pese a la recesión. Tal fue el caso de empresas como Sprint y Verizon, cuyos esfuerzos por mantener a los clientes no trajo los frutos esperados. Estos resultados no solamente han podido ser observados en los países de mayor desarrollo, los países emergentes sino que también, en especial, América Latina; todos han aprovechado estas nuevas expectativas positivas de las economías para replicar la tendencia alcista en sus mercados accionarios. En este sentido, analistas de Citigroup, elevaron su proyección de niveles objetivos para lo que resta de año, de los principales índices bursátiles de América Latina. Sus proyecciones indican que el índice de acciones Bovespa, de la Bolsa de Valores de Sao Paulo debería finalizar el año en 65.000 puntos, desde los 60.000 que se esperaban anteriormente. Por su parte, el MXX de México, pueda llegar a un nivel de 29.000 puntos a fin de año, desde los 25.500 previos; adicionalmente, los analistas de este banco de inversión esperan que otras agencias calificadoras de riesgo disminuyan la calificación crediticia de este país antes de finales de año. El índice IPSA de Chile, se estima que arribe a los 3.600 puntos, frente a los 3.400 que se preveían anteriormente. Asimismo, mantuvo su recomendación "por debajo del promedio de mercado" para Chile. De igual forma Citigroup aumentó su objetivo para el índice de la bolsa colombiana a 11.600 puntos, desde los 10.500 previos, al mismo tiempo que conservaba su recomendación "neutral" para Colombia. Evolución de los mercados Es obvio que los mercados más afectados hayan sido aquellos donde se originó la crisis; es por ello que en los gráficos siguientes se observa como en Estados Unidos, Europa y Japón, los mercados de valores registraron pérdidas de al menos 30% en el último trimestre de 2009.

Quizás lo más interesante es la recuperación que desde finales de marzo de 2009 estos mismos mercados comenzaron a registrar, donde ya para el mes de mayo se había recuperado lo perdido en el primer trimestre del año; es este hecho el que ha motivado la gran expectativa en torno a que se mantenga una tendencia alcista. El mercado todavía tendría que crecer cerca de un 30% para ubicarse en los niveles que tenía a principios del año 2008 y es aquí donde muchos analistas ponen en duda la capacidad de recuperación de la economía para permitir que esta recuperación se dé en un tiempo corto. A m é r i c a Latina es otra historia; si bien los mercados respondieron a la tendencia mundial registrando una caída en el último trimestre del año, la recuperación durante el 2009 fue mucho más rápida, ubicándose a la fecha a casi 10% por debajo del nivel experimentado a principios del 2008. Obviamente una condición mucho más ventajosa que la presentada por los mercados más desarrollados. Esta situación la comparten muchos analistas, entre ellos Moody's, que indicó en un informe que la resistencia de América Latina a la crisis global ha resultado en un impulso alcista sobre las calificaciones de algunos países de la región, principalmente por una mayor credibilidad de políticas económicas, la presencia de tipos de cambio flexibles y sistemas bancarios robustos que le permiten a la región absorber los choques externos, abriendo con ello la posibilidad de mejoras en las calificaciones soberanas en algunos países. Adicionalmente, Morgan Stanley considera que América Latina se liberará de la recesión este año debido a las perspectivas de recuperación de Brasil, que ha disminuido sus tasas de interés con el propósito de incentivar el consumo y se ha visto favorecido con el incremento de los precios de las materias primas ante una mejor perspectiva global. La tendencia económica Aquí se encuentra la mayor preocupación de todos los inversionistas, ya que la posibilidad de recuperación del mercado financiero depende de la capacidad de las economías de enfrentar sus problemas reales de consumo, empleo, producción, etc. Es por esto que al mirar la recuperación experimentada hasta ahora surge de inmediato la pregunta de si es posible que esta recuperación tenga los fundamentos suficientes para permanecer en el tiempo. La respuesta puede no ser tan obvia, ya que depende de muchos de factores externos y de las capacidades propias de los sectores productivos del país. En el caso de las economías más desarrolladas, la caída en los indicadores económicos ha sido más que proporcional, dada la necesidad de frenar el ritmo de producción que se mantenía en el pasado lo que elevó el desempleo,- entre otros indicadores-, a cifras récord, como el 9,5% presentado por la economía estadounidense o el 9,4% presentado por la zona euro, que representan las cifras más altas de este indicador en los últimos 10 años. Otro indicador que ha sufrido fuertemente corresponde al consumo, que en el caso norteamericano ha caído cerca de 2% con respecto al año anterior y en Europa ha declinado en 2,22% por lo que los bancos centrales de estos países han tenido que recurrir a planes de estímulo que incluyen la disminución de tasa de interés y la inyección de recursos con el propósito de incentivar el mercado de préstamos y el consumo. Esta situación ha traído la desventaja para los inversionistas que las remuneraciones de sus capitales se han visto disminuidas, por lo que muchos han optado por buscar otros mercados que les permitan recuperarse más rápidamente de las pérdidas registradas en los trimestres anteriores y maximizar sus utilidades. Esta situación ha favorecido particularmente a la región latinoamericana, especialmente a Brasil cuyo mercado se ha visto fuertemente favorecido no sólo desde el punto de vista de la inversión de corto plazo sino también por la inversión de capitales en industria, infraestructura, etc. Todo pareciera indicar que las economías latinoamericanas, desde el punto de vista de capacidad de crecimiento y de influjo de capitales, pueden tener perspectivas muy positivas de recuperación en el corto plazo, lo que definitivamente está dentro del interés de los inversionistas. No obstante, en el caso de las economías más desarrolladas, la recuperación parece ser más lenta de esperado primeramente por la cantidad de recursos implementados para mantener lo más a flote posible los mercados que en caso estadounidense impulsó el endeudamiento interno de unos 7 puntos del PIB a unos 12 aproximadamente con un déficit fiscal que alcanza cifras históricas para finalizar en 1,85 billones (trillones norteamericanos), de dólares lo que equivale a casi 14% del Producto Interno del país. Las declaraciones del presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, indicando que la economía global estaba comenzando a emerger en virtud del agresivo plan de intervención adoptado por los bancos centrales, pese a que todavía hay varios retos críticos que se tienen que afrontar, si bien imprimieron una mayor confianza a los inversionistas, también dejaron en claro que la recuperación económica se tardará un tiempo más a lo que inicialmente se planteaba. ¿Qué esperar y a dónde invertir? La expectativa en general de los mercados de acciones es que continúen presentando una tendencia positiva; siempre y cuando la economía presente resultados económicos lo suficientemente estables como para darle soporte a una eventual recuperación. En la medida que estos factores sean más positivos mayor será el impacto sobre los mercados de acciones, tanto en los países desarrollados como en América Latina. De hecho, varios analistas han apuntado que si bien la información acerca de la recuperación de los mercados Latinoamericanos se ha presentado mixta, su recuperación ha sido muy alentadora y positiva, pero que esta mejoría depende mucho de los resultados de las economías desarrolladas. En este sentido, las acciones pudieran corregir considerablemente si los indicadores económicos como el del desempleo, el gasto personal y el Producto Interno Bruto, no presentan una mejoría ya que esto pudiera ser indicativo que la recuperación ha sido gracias a los incentivos y ayudas por parte de los gobiernos centrales y no por que la economía sea más eficiente en el manejo de sus recursos. Lo anterior, no quiere decir que los mercados van a sucumbir y que se presentará una nueva crisis, simplemente que las decisiones de inversión deben ser consideradas con un horizonte de tiempo más largo y posiblemente con un nivel mayor de riesgo al inicialmente considerado. Adicionalemnte, habría que pensar en diversificar los portafolios de inversión un poco más hacia distintos mercados con el fin de mejorar la rentabilidad. Me rcado nortea mericano Los sectores que mejor desempeño han tenido en el mercado norteamericano durante el año se muestran en la tabla contigua y como se observa en su mayoría están enfocados en a los sectores de manufactura y de producción, lo que se explica por el incremento en precios que han tenido las materias primas y el impulso que el sector industrial ha presentado en el país. Prueba de lo anterior es el desempeño que ha tenido el Índice Industrial Dow Jones, cuya expectativa es que pueda alcanzar un nivel de 9,900 puntos hacia finales de año, según se desprende en el análisis Fibonacci que se muestra en el gráfico siguiente. Este análisis lo que busca es identificar cuáles son los valores más probables en que una variable pueda ubicarse en función de una distribución de valores establecida por el mencionado análisis. Esta situación deja bastante claro que el sector de manufactura es una apuesta muy positiva para el mercado en el mediano plazo. Por el contrario, el sector de tecnología y en especial el de telecomunicaciones, no ha logrado generar el impacto esperado dado el recorte en el ingreso personal que ha llevado a los consumidores a recortar servicios y a buscar opciones de precio mucho menor. No obstante, el sector de comercio continúa siendo interesante ya que acciones como la de Wal-Mart, Home Depot, Whole Foods y otras han podido sobrellevar la disminución del consumo ofreciendo alternativas de precio para los consumidores quienes se han recibido con muy buena venia esta variedad de opciones. Me rcado europeo Como se aprecia en la gráfica abajo, que muestra las empresas del mercado alemán que es considerada la economía de referencia de la zona euro, los sectores más beneficiados en el mercado europeo han sido los sectores automotriz, petroquímico, farmacéutico e industrial, impulsados nuevamente por la capacidad de estas empresas de reducir sus costos operativos y aprovechar las desventajas de otros mercados, tal y como ocurrió con el sector automotriz, donde la quiebra de las principales empresas en Estados Unidos, le abrió las puertas a vehículos de bajo consumo y costo. Adicionalmente, el sector financiero se ha visto muy favorecido en especial en lo que corresponde a operaciones internacionales y de manejo de activos de largo plazo, donde las medidas aplicadas por Banco Central Europeo han rendido su fruto en términos de impulso al sistema financiero de la región. De la misma forma que se realizó para el mercado norteamericano un análisis del mercado indica que es muy posible un incremento en el nivel de los índices bursátiles en este caso el índice alemán DAX, puede alcanzar un nivel cercano a los 5.800 puntos en el mediano plazo, lo que reflejaría un 61,11% de recuperación desde finales del primer trimestre de 2009. Me rcado latinoamericano Las empresas latinoamericanas de mayor desempeño son aquellas que están primordialmente reaccionadas con las materias primas, en especial en los sectores de minería, energía y transformación. La siguiente tabla, muestra el desempeño de los sectores más importantes del mercado brasileño, que sin lugar a dudas es actualmente una referencia en la región, no sólo por su profundidad, sino por la aplicación de políticas económicas que han resultado cónsonas con la realidad económica.

Como mencionamos anteriormente, Brasil es visto por muchos analistas como el ejemplo a seguir por el resto de los países, donde muy de cerca le siguen Chile y México, con alguna mención especial para Colombia y Perú. Todos estos mercados tienen en común que son productores y/o transformadores de materias primas y el aumento de la expectativa en torno a la demanda de éstas es la razón por la cual se estima que la región tiene posibilidad de recuperarse mucho más que los países de mayor desarrollo. Quizás por este motivo los mercados latinoamericanos son mucho más interesantes para los accionistas que están dispuestos a tomar un poco más de riesgo en sus portafolios, pero realmente no tanto, si observamos los datos del Índice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI por sus cifras en inglés), que mide el diferencial de riesgo (tasa de interés adicional), que tiene que recibir un inversionista por colocar su dinero en estos mercados en vez de otros más estables y seguros. Según la tabla anterior, los países que hemos mencionado han visto disminuido su riesgo en los últimos tres meses en más de 20% y en el caso de Chile este indicador ha decrecido 10,% en el último año, lo que es un indicativo claro de la solidez que estas economías presentan y que como comentamos anteriormente representan una opción de mucho interés para los inversionistas. El mercado costarricense El mercado de acciones, o de renta variable como también se le conoce, no presenta oportunidades para los inversionistas ya que no tienen ni la amplitud (cantidad de títulos), ni profundidad (liquidez del mercado), para hacerlo interesante. Esta falta de desarrollo del mercado representa una pérdida para el país ya que muchos de los recursos excedentarios deben migrar a otras latitudes lo que no genera ventajas competitivas para el mercado. Entre los beneficios que tiene la apertura de un mercado accionario está la protección del empresariado, la obtención de recursos para la expansión y la capacidad de financiar proyectos de inversión de pequeñas empresas, situación muy útil sobre todo si consideramos que buena parte de las posibilidades de desarrollo del país depende de la creación de empresas capaces de prestar servicios en mercados internacionales y que muchas veces no cuentan con los recursos necesarios para constituirse. En definitiva toda una oportunidad para el largo plazo.

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ELCATO.ORG Las consecuencias imprevistas de las regulaciones

Las consecuencias imprevistas de las regulaciones

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por Johan Norberg

Johan Norberg es académico asociado del Cato Institute y autor del libro In Defense of Global Capitalism (Cato Institute, 2003).

La mayoría de de los banqueros se merece los ataques de los que son víctimas estos días. Los errores absurdos y la mera estupidez que hemos visto en los mercados financieros en la última década no son lo que habríamos esperado de los Maestros del Universo. Y el costo de los salvatajes da un nuevo significado al concepto "ladrón de bancos".

Pero los banqueros no son los únicos a los que debemos ver de manera distinta. Otra víctima de la crisis debería ser la fe en los poderes y las virtudes de los reguladores del Estado, porque sus huellas digitales también se encuentran esparcidas por toda la escena del crimen.

Solamente en EE.UU hay 39.000 personas trabajando a tiempo completo para regular los mercados financieros. ¿Qué hicieron cuando la burbuja se estaba inflando? Bueno, ayudaron a inflarla. En los años setenta y ochenta aprendimos que la regulación de los productos comerciales generó muchos problemas. La escuela de Opción Pública nos enseñó que cuando los reguladores tienen que escoger entre aumentar sus poderes y presupuestos y lo que beneficia a la sociedad, muchas veces escogen lo primero. Incluso la regulación bien intencionada muchas veces produce consecuencias imprevistas que convierten pequeños problemas en grandes.

Sin embargo, cuando los mercados financieros parecían estar desempeñándose razonablemente bien, esa crítica nunca tuvo en realidad impacto alguno en el mundo de las finanzas. Pero, ¡qué diferencia hace una crisis! Una anatomía detallada de la burbuja muestra que muchas de las políticas y regulaciones que se suponía que reducirían el riesgo financiero de hecho lo aumentaron. El ejemplo más claro es la política gubernamental de rescatar instituciones financieras para evitar crisis, lo cual aumentó las probabilidades de que estos entes incurrieran en comportamientos riesgosos. Y el intento de la Reserva Federal de acabar las recesiones con reducciones drásticas de la tasa de interés produjo la burbuja crediticia más grande de la historia, y una de las peores recesiones.

Pero hay muchos otros ejemplos en esta crisis. En los setenta, la Comisión de Seguridad e Intercambios (SEC, por su sigla en inglés) les dio a las grandes agencias calificadoras de riesgo el papel de reguladores. Estas agencias obtuvieron el derecho de definir oficialmente el riesgo, y otros inversionistas fueron obligados a obedecerles. A muchos fondos se les impidió invertir en activos que no hubieran recibido calificación de inversión, y a otras instituciones se les obligó a retener más capital si lo hacían.

Este oligopolio fue creado para controlar el riesgo, pero las agencias utilizaron su nuevo rol para inflar las calificaciones, y los peligrosos títulos de valor respaldados por hipotecas fueron de repente considerados libres de riesgo. El negocio recibiría el mismo trato generoso aún si fuese estructurado por vacas, como lo dijera un analista de una de las grandes agencias calificadoras en una discusión interna. Como las vacas pagaban bien, y el mercado estaba obligado a seguir las calificaciones de todas maneras, ¿por qué no?

Los bancos no manejaron estos títulos de valor en una manera transparente, sino que los transaron en el oscuro "sector de la banca a la sombra", en un intento por reducir el riesgo. Los reguladores bancarios más inteligentes del mundo industrializado se reunieron durante seis años para producir los acuerdos de Basilea acerca de los requisitos de capital para los bancos. Estos requisitos encarecieron los costos de los bancos de mantener activos en sus hojas de balance—como los títulos de valor respaldados por hipotecas—pero hicieron muy rentable colocarlos en conductos poco transparentes o vehículos financiados con préstamos a corto plazo en el mercado.

Así que aún cuando los más inteligentes y talentosos introducen regulaciones porque creen que estas beneficiarán a la humanidad, habrá consecuencias imprevistas. De hecho, las burocracias y las autoridades gubernamentales también tienen sus propias agendas y sus propios intereses, y algunas veces estos están por encima del bienestar social. Una razón por la cual los reguladores financieros no se dieron cuenta de lo que estaba pasando es porque estaban involucrados en una batalla territorial. Un ex funcionario de la SEC admitió que su agencia fracasó en desarrollar mercados abiertos para títulos de valor respaldados por hipotecas porque estaba "distraído". El objeto de su tiempo y sus recursos: conseguir poder de otras agencias gubernamentales al empezar a regular a los fondos de cobertura e introducir nuevas formas de supervisar a los fondos mutuales.

Debemos mirar a la regulación desde otro punto de vista. El mundo es un lugar complejo y muchas veces el progreso toma lugar mediante un proceso de prueba y error. Introducir un estándar significa limitar a todos al conocimiento actual de los burócratas y prevenir que los individuos y los negocios se adapten a la nueva información conforme esta sea descubierta. Esto no puede evitarse en cada instancia, pero es importante siempre evaluarlo de manera crítica y mantener las partes no reguladas de la economía libres de regulación para que no estemos colocando todos nuestros huevos en una canasta.

Los fondos de cobertura no regulados todavía estaban en pie y fueron los que le dieron liquidez a la economía cuando las demás instituciones financieras colapsaron en septiembre del año pasado, en parte porque no estaban sujetos a los mismos requisitos de capital que otros sectores. Si los intentos por regularlos tienen éxito, les daríamos a todos los actores financieros el mismo talón de Aquiles. Puede ser improbable que este resulte ser el mismo talón que sea golpeado la próxima vez, pero si lo es, todos colapsarán al mismo tiempo.

No espere mucho de las nuevas regulaciones. La crisis de mañana es muchas veces el resultado de la solución a la última crisis.

Este artículo fue publicado originalmente en Siglo XXI (Guatemala) el 21 de octubre de 2009.

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La situación financiera puede agravar los síntomas físicos

La situación financiera puede agravar los síntomas físicos
  • Crisis y estrés laboral, un cóctel mortífero
  • Unos 18 millones de europeos padecen síntomas físicos causados por el estrés. Los suicidios en France Telecom han despertado temor por la salud mental en el trabajo.

El Mundo, España
 

MARÍA VALERIO

Los más de 20 suicidios registrados entre empleados de France Telecom desde el pasado mes de febrero han hecho saltar todas las alarmas en el país galo, que ha empezado a mirar de reojo la salud mental de sus trabajadores. ¿Podrían vivirse situaciones similares en nuestro país? ¿Puede un trabajo estresante conducir por sí solo a tomar esa decisión?

Por si acaso, el Gobierno de Nicolás Sarkozy ha instado a las grandes empresas a que tomen medidas para prevenir este tipo de situaciones. En España, el estrés laboral tiene un coste económico que ronda los 20.000 millones de euros anuales, eso sin contar los numerosos problemas de salud que se le pueden atribuir directa e indirectamente.

El estrés no es algo malo en sí mismo. Se trata de un mecanismo capaz de desencadenar una serie de respuestas de alerta en el organismo, necesarias para su propia supervivencia. "Activamos ciertos elementos para poder procesar más deprisa, por ejemplo", explica Antonio Cano, psicólogo y presidente de la Sociedad Española para el Estudio de la Ansiedad y el Estrés. "Probablemente en Atapuerca, antes de salir a cazar, también estuviesen estresados", aventura José Luis Marín, presidente de la Sociedad de Medicina Psicosomática y Psicología.

El problema surge cuando ese proceso dura demasiado tiempo. "Si pasamos dos años con un trabajo excesivo, y no obtenemos resultados satisfactorios", pone Cano como ejemplo, esos elementos de alerta naturales se cronifican, y sitúan a nuestro organismo en un estrés permanente que nos va mellando poco a poco a través de diversos frentes.

Varios tipos de trastornos

Ansiedad, cefalea, dolores musculares, palpitaciones, irritabilidad, abuso de sustancias, insomnio, trastornos digestivos sin causa aparente, resfriados continuos, herpes y aftas bucales, alteraciones de la piel, caída del cabello, depresión, úlceras, cardiopatías... Si usted se identifica con alguno de estos elementos, probablemente esté siendo ya víctima de los numerosos efectos secundarios del estrés crónico.

De hecho, el escenario de suicidios múltiples de France Telecom es la excepción. Lo más habitual, señala Cano, es que el estrés vaya generando una espiral ascendente en la que primero surge la ansiedad, después las somatizaciones y los problemas físicos de origen difuso y, en el último peldaño (si no se toman medidas a tiempo), la depresión y otros trastornos mentales. "Un trabajo estresante por sí solo no conduce al suicidio", tranquiliza.

Sin diagnóstico claro

Como señala por su parte Marisa Rufino, secretaria de Salud Laboral del sindicato UGT, en España los riesgos psicosociales asociados al puesto de trabajo "se obvian totalmente", a pesar de que son uno de los aspectos (además de los riesgos físicos) clave de la Ley de Prevención de Riesgos Laborales del año 1995. "Las empresas no lo contemplan como algo interno, argumentan que es algo que el trabajador se trae de casa, no consideran que la mala organización del trabajo pueda estar detrás del problema", explica.

"Es muy triste que haya tenido que pasar algo en Francia para que se estén tomando medidas", señala Rufino. "Aquí los riesgos psicosociales son los grandes olvidados, y ni siquiera se contemplan como una enfermedad profesional. Los propios médicos de cabecera podrían detectarlos si tuviesen las herramientas adecuadas para saber detectar si un dolor de estómago persistente está causado por una mala situación en el puesto de trabajo".

Las encuestas señalan que el 28% de los trabajadores considera que su trabajo es bastante o muy estresante (unas cifras algo más altas en las mujeres), pero sólo un 5,7% tiene tres o más síntomas de estrés cuando se desciende a un nivel más concreto en un listado de patologías. Y sólo un 2,3% ha acudido al médico a causa de este problema.

Por eso, más que dar cifras de la gente que vive estresada (UGT habla del 75% de los empleados, según una encuesta a 4.500 trabajadores), resulta más fácil medir sus consecuencias en forma de trastornos concretos. Y como explica el doctor Francisco Ferre, jefe del servicio de Psiquiatría del Hospital Gregorio Marañón de Madrid, el libro verde de la Unión Europea indica que el 6,3% de los europeos (unos 18 millones de personas) tiene trastornos somatomorfos, es decir, inespecíficos. "Mucho menos habitual es que el estrés desencadene respuestas agudas, como una crisis de pánico o un suicidio".

Se calcula, por ejemplo, que entre un 10% y un 20% de la población adulta sufre bruxismo, un característico rechinar de dientes nocturno provocado por una acumulación de estrés que se libera mientras dormimos. Un problema que puede llegar a causar la caída de los dientes con el paso del tiempo y que, como reconoce el doctor Ángel González, profesor titular de la Universidad Rey Juan Carlos de Madrid, cada vez afecta más a menores de 20 años.

Por su parte, en los servicios de Digestivo están ya acostumbrados a atender a pacientes sin una causa fisiológica para sus problemas de colon irritable, estreñimiento, reflujo, diarreas frecuentes... "La mitad de los casos que llegan aquí no tiene un diagnóstico aparente, y eso que sólo vemos la punta del iceberg", reconocen a dúo los doctores Fernando Azpiroz y Javier Santos, jefe de servicio y adjunto respectivamente de esta especialidad en el Hospital Vall d'Hebron de Barcelona.

Calculan que el 30% de la población padece estos síntomas inespecíficos, "pero sólo un tercio de ellos llega finalmente a la consulta, y cada vez son más jóvenes". A veces, el rosario de pruebas a las que se someten estas personas tratando de descartar una causa física (un cáncer, por ejemplo), no responde más que a un intento de convencerle con datos de que no tiene nada.

Fármacos o terapia

La pregunta entonces es, ¿cuándo se convierte un nivel más o menos tolerable de estrés en algo patológico? ¿Cuándo hay que buscar ayuda? "Si el paciente hace una vida normal, no hay necesidad de tratamiento", resume el doctor Jesús de la Gándara jefe del Servicio de Psiquiatría del Complejo Asistencial de Burgos. Pero si el problema nos impide comer, dormir o trabajar, tal vez la cosa sea algo más seria.

"Si un pequeño empresario que se ha quedado en el paro, llega a mi consulta y bebe mucho alcohol, y además ha tomado la determinación de venir a verme; entonces sí necesita tratamiento farmacológico para contrarrestar la automedicación que él se ha impuesto", sintetiza a modo de ejemplo. "En la mayoría de los casos no hay que usar tratamiento", coincide el doctor Ferre, "pero hay ocasiones en las que un determinado nivel de estrés impide hacer una vida normal... Y es el psiquiatra quien debe establecer ese umbral".

Para estas situaciones existe un amplio arsenal de ansiolíticos y antidepresivos y estos especialistas no se muestran reacios a ofrecerlos en los casos en que los síntomas están interfiriendo en la vida diaria del paciente ("hay que ser juiciosos, pero no privar de sus ventajas a quien lo necesita"). Sin embargo, para el resto de estresados, ofrecen recetas mucho más sencillas: ejercicio, dieta sana y diversas terapias (desde la psicológica hasta el yoga, pasando por desconectar el móvil algunas horas o escuchar una buena música).

De hecho, como sugiere el doctor Marín, el riesgo que se corre con el empleo de fármacos es que se conviertan en otra fuente de ansiedad para el paciente, que ve cómo sus síntomas no desaparecen sólo por tomar una pastilla. "La medicación no cura nada, puede ser útil en los casos graves, pero el manejo fundamental debe ser psicológico". Aunque el abanico de posibles terapias cognitivo-conductuales es tan amplio que "a veces, lo difícil es seleccionar la terapia adecuada para cada paciente", admite.

Antonio Cano pone como ejemplo la medida que se ha tomado recientemente en el Reino Unido, donde las autoridades han decidido contratar a 3.000 psicólogos para atender los trastornos de ansiedad en Atención Primaria. "Hay casos que tienen remedio con 12 sesiones de terapia; éste es el sendero que nos marca la ciencia y España tarde o temprano tendrá que adoptar una medida similar. Porque es mucho más efectivo y tiene menos efectos que permanecer durante décadas en tratamiento con ansiolíticos".

El cerebro sufre

Como explica el profesor de la Universidad Complutense, Juan Carlos Leza, jefe de uno de los grupos del CIBERSAM (Centro de Investigación en Red de Salud Mental), en los casos de estrés muy grave (bien por intensidad o por duración), se pueden llegar incluso a destruir neuronas, tal y como se ha observado en modelos animales, o a disminuir el volumen de ciertas áreas cerebrales, como se ve en humanos.

"Una de las posibles causas es que hay una inflamación no bien regulada por el cerebro y estamos tratando de estudiar el porqué de estos mecanismos neuroinflamatorios con el objetivo de dar con posibles dianas terapéuticas".

Para ello se están utilizando análisis de sangre o técnicas de imagen para observar, por ejemplo, cómo perjudica el estrés al metabolismo de las neuronas (que reciben menos glucosa de la que necesitan). Además, "tratamos de identificar proteínas en las células que podrían frenar esta señalización inflamatoria y mejorar la capacidad metabólica de individuos con estrés".

De momento no se sabe con certeza si los estresados nacen o se hacen, aunque como sugiere el doctor Javier Santos, parece que existe una cierta base genética que hace a algunos individuos más vulnerables a padecerlo que otros. "Pero eso por sí sólo no es suficiente, la causa del problema es heterogénea", apunta. Además, como sugiere el doctor Marín, hay personas que toleran mejor las situaciones de presión, porque disponen de mejores recursos psicológicos para afrontarlo. Como él mismo concluye, hay factores estresantes que no pueden eliminarse, "como el paro o el pago de la hipoteca", pero sí podrían aliviarse con una dieta sana, ejercicio físico "y un poco de organización, porque a veces somos maestros en el arte de amargarnos y complicarnos la vida".


A mayor crisis, mayor tasa de dolencias cardiovasculares

Los despidos crean mayor tensión en los no cesados por el aumento de la carga de trabajo y por el destino incierto de los compañeros. 

El director de la Agencia Europea para la Seguridad y Salud en el Trabajo, Jukka Takala, ha explicado en el día de hoy que la crisis está aumentando las dolencias cardiovasculares en los trabajadores, y no sólo porque los despidos supongan mayor carga de trabajo en quienes siguen con su empleo, sino también por la tensión creciente que se genera al ver el destino de sus compañeros.
 
Así, y con motivo de la Semana Europea para la Seguridad y Salud en el Trabajo, marco de la nueva Campaña Europea de Evaluación de Riesgos Laborales con el lema Trabajos saludables. Bueno para ti. Buen negocio para todos, Takala ha recomendado la colaboración entre empresa y trabajadores para poner en marcha un código de buenas prácticas en cada centro de trabajo.
 
Además, "la crisis pone el acento en los problemas psicosociales". Es más; centrándose en datos europeos, perfectamente extrapolables a España, "las dos mayores causas de muerte en trabajadores –ha explicado Takala– son el cáncer y las dolencias cardiovasculares. Y estas últimas están creciendo con la actual situación económica".
 
Sin embargo, y en alusión a la actual situación económica, no todo es negativo, pues una parte buena de la crisis –"aun siendo la única" según las palabras de Takala– puede ser que al haber menos trabajadores también se reduce la siniestralidad. Por tanto, "en la medida en que comience la reactivación económica aumentará la siniestralidad".

 
Fuente INTRAMED
Saludos
Rodrigo González Fernández
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sábado 24 de octubre de 2009

crisis mundial: Parlamentarios chilenos y europeos analizarán los efectos de la crisis económica

Parlamentarios chilenos y europeos analizarán los efectos de la crisis económica
 
  • El próximo martes 27 de octubre se realizará la XI Reunión de la Comisión Parlamentaria Mixta Chile- Unión Europea, en la Biblioteca del Congreso Nacional.

Los desafíos pendientes en materia medioambiental, el comercio bilateral y la regulación de la pesca de alta mar son algunos de los temas que abordarán los parlamentarios chilenos y europeos en el marco de la XI Reunión de la Comisión Parlamentaria Mixta  Chile- Unión Europea que se realizará el próximo martes 27 de octubre, en la Biblioteca del Congreso Nacional en Valparaíso.

 

En esa línea, ambas partes evaluarán su compromiso con la sustentabilidad ambiental, intercambiando criterios en cuanto al uso  de energías limpias y renovables con miras a conseguir una coordinación efectiva para lograr resultados concretos en la próxima Cumbre sobre cambio climático que se realizará en Copenhague, Dinamarca, en el mes de diciembre. 

 

Otro de los temas que abordarán los legisladores será el contexto de la crisis financiera mundial y cómo ha afectado el comercio exterior entre la Unión Europea y Chile, particularmente, en los sectores agrícola, minero y de industria.

 

De este modo, abordarán el proceso de liberalización comercial de bienes, de acuerdo con los intereses de ambas partes y la cooperación para impulsar iniciativas conjuntas en el ámbito de la tecnología y la innovación.

 

Por otra parte, delegación chilena instará a sus pares europeos a trabajar en la implementación de un acuerdo adoptado en la Cumbre de Jefes de Estado de Lima, y que consiste en la creación de una "Fundación América Latina y el Caribe-Unión Europea" como una instancia propicia para debatir sobre estrategias comunes y acciones enfocadas al fortalecimiento de la asociación birregional y para proyectar su visibilidad.

 

El encuentro forma parte del seguimiento del Acuerdo de Asociación entre nuestro país y la UE. Con ese objetivo esta instancia se reúne dos veces al año tanto en Chile como en Bruselas o Estrasburgo, para analizar materias relativas a la implementación del tratado de libre comercio, la complementación política  y la cooperación en los ámbitos social, tecnológico y de innovación

 

Las delegaciones están encabezadas por sus Copresidentes: Jaime Gazmuri, por la parte chilena y María Paloma Muñiz de Urquiza por la Unión Europea.

 

Asimismo integran la delegación chilena los senadores Andrés Chadwick, Roberto Muñoz Barra, Carlos Kuschel, Alberto Espina y Jorge Pizarro, además de los diputados Marcelo Díaz, Jorge Tarud, Pedro Araya, Osvaldo Palma, julio Dittborn, Carlos Recondo, Alberto Robles y Pablo Lorenzini.

 

La reunión será inaugurada a las 11 horas en la Biblioteca del Congreso por los Copresidentes Jaime Gazmuri y María Paloma Muñiz de Urquiza, y concluirá a las 18 horas con la firma de una Declaración Conjunta que resuma los principales acuerdos.

 

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viernes 23 de octubre de 2009

CHILE, SVS refuerza protección de inversionistas y asegurados

SVS refuerza protección de inversionistas y asegurados






Para "resguardar y fortalecer los derechos de los inversionistas y asegurados a través del fomento y desarrollo de las mejores prácticas y conductas de los mercados que supervisa", la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) oficializó ayer la entrada en funcionamiento de  dos nuevas áreas: Cumplimiento de Mercado y Protección al Inversionista y Asegurado.

Estas fueron creadas a partir del proceso de planificación estratégica desarrollada hace dos años por la SVS, e implicó una serie de cambios internos, tales como la institucionalización del Comité Directivo de la SVS, la creación de áreas transversales y la modernización de las Intendencias de Seguros y Valores.

A través de ellas, la entidad fiscalizadora contará con un marco coordinado e integral de las conductas de los mercados que supervisa (tanto de valores, como de seguros), así como la protección de los derechos, tanto de los inversionistas como de los asegurados.
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jueves 22 de octubre de 2009

John Mack, consejero delegado de Morgan Stanley, cuenta cómo se salvó el banco

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John Mack, consejero delegado de Morgan Stanley, cuenta cómo se salvó el banco
 
En medio a las tinieblas profundas de la crisis financiera mundial, en septiembre de 2008, John Mack se enfrentó al momento más crítico de su carrera al frente de la dirección ejecutiva de Morgan Stanley. El banco de inversión estaba prácticamente sin caja, el precio de sus acciones buceaba en dirección a un sólo dígito, ya que los inversores habían perdido totalmente la confianza en el sector financiero. Mack estaba bajo fuerte presión del secretario del Tesoro, Timothy Geithner —en la época, jefe de la Reserva Federal de Nueva York— y de los jefes de Geithner, el entonces secretario del Tesoro Henry Paulson y el presidente de la Fed, Ben Bernanke. Ellos dijeron a Mack que sólo una fusión salvaría el banco, preferentemente con JPMorgan Chase & Co., y por sólo 1 dólar.
Mack, sin embargo, que contó esa historia durante un reciente Congreso sobre Liderazgo de Wharton, tenía en mente otra estrategia, cuyo objetivo era salvar a Morgan Stanley conservando, por un lado, miles de empleos y, por otro, uno de los nombres más conocidos de Wall Street. El plan dependía primordialmente del flujo de dinero de caja por parte de inversores externos. Pero el esfuerzo de Mack para negociar ese acuerdo, un domingo por la tarde, con el principal banco de Japón —Mitsubishi UFJ Financial Group—, era interrumpido a cada momento por llamadas de Geithner y Paulson, insistiendo en que él contactara con Jamie Dimon, consejero delegado de JPMorgan Chase.
Después de la segunda interrupción, ahora por Paulson, Mack recuerda que casi no le quedaban más argumentos. "Hacía tres o cuatro minutos que yo estaba al teléfono cuando mi asistente me dijo: '¡Tim Geithner está en la otra línea y quiere hablar con usted inmediatamente!'"— Mack dijo que respondió sin pensar: "Diga a Tim Geithner que se vaya a...".
El resto pertenece a los archivos de la historia de las finanzas. Mack siguió hablando por teléfono hasta que Mitsubishi estuvo de acuerdo en invertir 8.400 millones de dólares en Morgan Stanley —la mayor inversión externa jamás hecha por una empresa financiera japonesa. Después de eso, cerró un acuerdo con los órganos reguladores que transformaba el banco de inversión en un holding bancario; una decisión que daba a la empresa una flexibilidad mucho mayor para negociar, en medio de una crisis que se desarrollaba, con mucha rapidez. Poco más de un año después, el nuevo Morgan Stanley es una sólida institución de corretaje, cuyo negocio ha sido comprado por Salomon Smith Barney. Mack planea dejar el puesto de consejero delegado a finales del año, pero permanecerá en la empresa como miembro del consejo de administración.
Él dijo que su principal motivación desde el inicio de la crisis era conservar Morgan Stanley intacto. Él contó lo que dijo a Paulson, Bernanke y Geithner la primera vez que conversaron por teléfono, aquel domingo decisivo: "Déjenme que les haga una pregunta a los tres. Tengo 45.000 trabajadores. En Nueva York, AIG, Lehman Brothers, Bear Stearns, Merrill Lynch perdieron muchos empleos— en total, unos 45.000 empleos perdidos. Desde el punto de vista de la política pública, ¿tiene sentido la fusión de Morgan Stanley con JPMorgan Chase?"
Separando el hecho de la ficción
Aunque Mack haya hablado durante una hora, citando aquí y allí en su charla varias intrigas de grueso calibre dentro y fuera del Gobierno, la principal lección sobre liderazgo que él dice haber aprendido con la crisis financiera de 2008 ha sido la necesidad de mantener los trabajadores —tanto los de nivel ejecutivo como los menos graduados— bien informados sobre la situación, de manera que comprendan que sus preocupaciones son la principal prioridad de la empresa.
"Tuvimos varias reuniones con las personas, y yo intentaba transmitirles lo siguiente: 'Voy a explicar lo que está ocurriendo, aquí están los hechos que ustedes necesitan saber: qué es rumor, y qué no lo es", observó Mack. "En nuestra primera reunión, las acciones de la empresa estaban cayendo después de la divulgación del informe de beneficios. Entonces dije: "Si quieren vender sus acciones, vendan: no vamos a vigilar quiénes están vendiendo y quiénes no. Es preciso que ustedes se sientan cómodos con la situación en que se encuentran".
Aquel que asistió a la charla de Mack pensando que él hablaría sobre su infancia de hijo de inmigrantes libaneses en Carolina del Norte, o sobre su odisea por las altas esferas de Morgan Stanley, su breve periplo al frente de otras dos empresas financieras de gran tamaño antes de regresar a la dirección ejecutiva de Morgan Stanley en 2005, o por qué una empresa de primera línea como esa casi desaparece, aquel que fue pensando en oír historias así, se equivocó de auditorio. Mack sabía que tenía una historia curiosa de guerra que contar vivida desde dentro del bunker de la crisis financiera de 2008, y estaba determinado a contarla. En realidad, él dijo que se sentía libre para revelar detalles exclusivos, ya que buena parte de lo que iba a decir sería publicado en el libro de Andrew Ross Sorkin, reportero de The New York Times. (Después de relatar la profana reacción que tuvo ante la llamada de Geithner, Mack hizo una pausa, hizo un gesto con los hombros y dijo: "Está en el libro", provocando las risas de los asistentes).
Morgan Stanley, al igual que otros bancos de Wall Street, estaba fuertemente apalancado con inversiones de títulos respaldados en hipotecas y otras inversiones de alto riesgo. Alrededor de septiembre de 2008, la empresa —creada en 1933, cuando la Ley Glass-Steagall, promulgada en la época de la recesión, obligó el desmembramiento de J.P. Morgan & Co. original— había reconocido en cerca de 15.700 millones de dólares los préstamos e inversiones de amortización dudosa.
Pero la verdadera mecha de la crisis mundial fue el colapso del rival Lehman Brothers. El viernes, 22 de septiembre de 2008, Mack recibió una llamada de Geithner pidiéndole que fuera a una reunión urgente en Manhattan donde estarían otros ejecutivos financieros importantes para discutir el inminente colapso de Lehman. La limusina de Mack se quedó atascada en el tráfico. Él ordenó entonces al conductor que cogiera el carril bici. "Llegamos allí en cinco minutos. Fue demasiado rápido", dice él. "Algunos ciclistas nos tiraban cosas".
Pero cuando Mack llegó al lugar de la reunión, él y los demás líderes de bancos privados se negaron a hacer lo que el Departamento del Tesoro les pedía que hicieran: crear un "banco malo" que se quedara con los llamados activos tóxicos de Lehman Brothers. "Era obvio que el secretario Paulson no tenía capital político para ir a Washington a pedir más dinero después de haber rescatado Freddie, Fannie y Bear Stearns —por eso pidió a Wall Street que lo ayudara. La conversación en torno a la mesa se puede resumir así: 'Mire, Hank, si hiciéramos lo que usted está pidiendo, ¿qué hará cuando AIG esté en dificultades?'"
Pero la suspensión de pagos de Lehman, anunciada aquel domingo por la noche, el 14 de septiembre, llevó a los mercados a una espiral descendente y acabó con la confianza del consumidor en las empresas financieras, inclusive con la confianza que él tenía en Morgan Stanley. "Comenzamos aquella semana con 181 millones de dólares en caja —no en valores inmobiliarios, tampoco en títulos del Tesoro, ni en acciones de IBM, sino en dinero— porque sabíamos que habría carreras al banco", dijo Mack. El primero día de negociaciones después del colapso de Lehman, las acciones de Morgan Stanley cayeron cerca de un 30%.
Irónicamente, el banco continuaba siendo rentable. Mack y otros ejecutivos habían decidido adelantar el informe trimestral de beneficios de la empresa en un día, para aquel martes por la tarde, pero la decisión no tuvo prácticamente ningún impacto positivo.
"La idea era insistir, encontrar otras fuentes de capital", recuerda Mack. Fue entonces cuando Morgan Stanley recurrió a las únicas personas que tenían los recursos necesarios —banqueros y altos ejecutivos de bancos chinos, así como al Grupo Mitsubishi de Japón. En cierto momento, el banco llegó incluso a establecer contacto con el millonario americano Warren Buffet. Mack conversó también con banqueros importantes de Wall Street, y se enfadó con Dimon, de JPMorgan Chase, cuando percibió que el consejero delgado trataba detalles y se comunicaba con sus subordinados sin su conocimiento.
"En el mundo de los negocios, hay que ser directo", dijo Mack a Dimon durante una conversación acalorada. "No quiero que me evite". Pero era todo un ejercicio de obtención de información. No le culpo por eso. Tal vez yo hubiera hecho lo mismo".
Bromas y monitores de presión sanguínea
En el peor momento de la crisis, Mack dijo que intentó transmitir un aura de confianza y buscó rebajar la tensión con humor. "Todo lo que sé es que no podía dejar que mis empleados se dieran cuenta de lo preocupado que estaba. Creo que ellos nunca lo percibieron. Intenté, muchas veces, rebajar la presión ante lo que estaba sucediendo".
Mack tenía un medidor de presión sanguínea en su mesa  que él y otros ejecutivos usaban en broma en los momentos más críticos (es verdad que un ejecutivo tuvo que ser llevado al hospital porque su nivel de estrés era demasiado alto). Cuando un compañero le comentó, en una ocasión, que estaba molesto porque su familia insistía en comer frente a él sabiendo que estaba en ayuno aquella semana a causa de una festividad judía, Mack mandó entregar una pizza en su casa cada hora durante siete horas seguidas. "Él me dijo que la empleada estaba encantada con la idea".
Según Mack, las conversaciones estimulantes, las reuniones abiertas y las bromas fueron esenciales para que su empresa venciera la crisis. Su evidente preocupación por los empleados fue fundamental en el enfrentamiento cada vez más fuerte que tuvo con Paulson, Geithner y Bernanke, añadió. "Discrepé con ellos, pero no estoy molesto. Su trabajo es proporcionar estabilidad financiera, mientras el mío es proteger la empresa y hacer que funcione. No fue bajo ni cruel, sólo fue algo práctico. Ellos hicieron un trabajo excelente".
Finalmente, Mack les dijo: "Tengo el mayor respeto por los tres —lo que hacen por este país sólo lo haría un patriota. Pero yo tengo 45.000 trabajadores. Por eso, no haré lo que me piden", dijo Mack en referencia a la oferta de 1 dólar de JPMorgan Chase. Y colgó el teléfono.
Un año después, Morgan Stanley continúa activa y próspera. El uno de enero, Mack, hoy con 64 años, pasará sus funciones de consejero delegado al actual presidente adjunto, James Gorman. Aunque no haya discutido su visión sobre el futuro de la empresa ahora recuperada, él dijo que el sector financiero, en general, está tomando medidas impactantes para reducir el total de apalancamiento empleado, que fue un factor crítico desencadenante del colapso de 2008. Habrá énfasis también sobre la gestión de riesgo. Los salarios de Wall Street "estaban fuera de control" porque las empresas no querían que sus mejores profesionales se fueran a trabajar para los fondos hedge a principios de los años 90, añadió. Debería haber habido más énfasis en el éxito a largo plazo, y para eso las acciones de la empresa podrían haber sido usadas para el pago de salarios, además de fondos de "restitución", que reducirían las bonificaciones en caso de un mal rendimiento.
Mack, sin embargo, continúa creyendo en los mercados. "Tengo oro, tengo títulos del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS), tengo acciones de una cierta empresa integrada de petróleo y participación en una sociedad abierta de gas y petróleo [...] y, está claro, poseo acciones de Morgan Stanley", dijo en respuesta a una pregunta de la audiencia. "Habrá otra crisis", añadió posteriormente, "pero ya no estaré por aquí".

Publicado el: 21/10/2009


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Rodrigo González Fernández
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Las señales de recuperación traen una pregunta: ¿es el momento de subir tipos?


Las señales de recuperación traen una pregunta: ¿es el momento de subir tipos?

Las señales de que las economías más importantes del planeta han pasado ya lo peor de la crisis y comienzan un periodo de recuperación ya han llegado. La recesión mundial "está finalizando", según indicó el pasado 1 de octubre el Fondo Monetario Internacional (FMI) en su informe World Economic Outlook, presentado en Estambul. El organismo elevó sus previsiones de crecimiento mundiales ante el fuerte tirón de Asia y las señales positivas en el resto del planeta. El organismo explicó que las economías avanzadas, golpeadas de manera excepcional por la crisis financiera y el colapso del comercio mundial, muestran ahora "signos de estabilización" gracias en su mayor parte a "una respuesta política sin precedentes".

Y como no podía ser de otro modo, ante estas muestras de optimismo, los inversores de todo el mundo ya comienzan a hacerse la siguiente pregunta: ¿ya ahora qué? Quieren saber cuáles van a ser los pasos que van a seguir los bancos centrales a partir de ahora, es decir, si ha llegado ya el momento de comenzar a subir unos tipos de interés -que se encuentran anormalmente bajos- para dar aire a una actividad brutalmente golpeada por la crisis.

Los principales bancos centrales del mundo, la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Japón (BoJ), se encuentran ante una situación delicada. El dilema es que si comienzan a subir los tipos de interés demasiado pronto, la recuperación que ya se ha iniciado puede verse dañada y la economía puede volver a ahogarse. Si de lo contrario, encarecen el precio del dinero demasiado tarde, pueden generase riesgos inflacionistas y la posibilidad de que se creen burbujas.

Discrepancias en la Fed

En Estados Unidos ya se comienza a ver cómo después de un año de unanimidad casi perfecta sobre el rumbo a seguir, los dirigentes de la Fed parecen divididos sobre la orientación a dar a su política monetaria. Este organismo bajó las tasas al 0,25% en diciembre de 2008 y su Comité de Política Monetaria (FOMC) estima oficialmente, según el comunicado de su última reunión celebrada los días 22 y 23 de septiembre, "que las condiciones económicas justificarían" su mantenimiento "en un nivel extremadamente bajo por un largo periodo".

Thomás Hoenig, presidente de la Fed de Kansas City, una de las 12 patas regionales del banco central, defendió el 6 de octubre la idea de una rápida subida de la tasa directriz, juzgando que la misma todavía sería "muy complaciente" a 1 ó 2%. En virtud de la rotación entre los dirigentes de las Fed regionales, Hoenig será en 2010 uno de los miembros con derecho a voto en el FOMC. Una opinión que choca frontalmente con la del presidente de la Fed, Ben Bernanke, que comentó el 9 de octubre que no tenía prisa por elevar los tipos.

¿Qué pasará entonces? "Creo que veremos una subida de tipos coordinada de los principales bancos centrales del mundo", comenta Rafael Pampillón, profesor de análisis económico del IE Business School. "Estamos ante una situación muy delicada con los tipos de cambio de las monedas, con un dólar depreciándose mucho últimamente. Si al BCE le diera por subir los tipos de interés sería un golpe muy duro para la divisa norteamericana", explica. En caso de que no se produjera un alza coordinada del precio del dinero, considera que sería "conveniente que la Fed fuera el primero en aumentar las tasas para ayudar al depreciado dólar".

En cualquier caso, Pampillón ve todavía lejana una subida de tipos. Mantiene que las principales economías del planeta, además de un creciente déficit público, "están sufriendo un importante exceso de capacidad productiva", y en esta situación es "difícil que se produzca un aumento relevante de la inflación". Además, argumenta que antes de que se encarezca el dinero, "los Gobiernos tienen que retirar las medidas de estímulos fiscales y los bancos centrales las medidas extraordinarias de inyección de liquidez en los mercados". "No creo que el BCE suba los tipos hasta finales de 2010 o principios de 2011 porque la situación es muy delicada", afirma.

"La economía de Estados Unidos y Alemania serán las primeras en salir de la crisis", opina F. Xavier Mena, catedrático de economía de ESADE Business School. Así, añade, "los bancos centrales se apresurarán a subir los tipos de interés antes incluso de que atisben los primeros síntomas de recuperación fiables, ya que no quieren caer en los errores de comienzos de siglo, cuando bajaron mucho el precio del dinero y los mantuvieron así demasiado tiempo, cuando la recuperación ya era fuerte, lo que provocó una serie de burbujas económicas".

Para Mena, en Estados Unidos "no tardaremos" en ver un incremento de las tasas. "Pueden darse todavía un tiempo, pero yo creo que la espera la podemos medir en términos de meses, incluso semanas" para "comenzar a normalizar los tipos y colocarlos en el 1%". Considera que en cuestión de "un año vista", "pueden estar completamente normalizados en Estados Unidos y un poco más tarde en la zona euro". Mena explica que cuando habla de "normalización" se refiere a un precio del dinero en el entorno del 4%, un "nivel apropiado para que no se dispare la inflación en un periodo de expansión".

El efecto de una subida de tipos de EEUU en Latinoamérica

Una subida de tipos en Estados Unidos, cuando se produzca, inevitablemente tendrá sus consecuencias en América Latina. David Robinson, subdirector del departamento del hemisferio occidental del FMI señaló el pasado 2 de octubre en el contexto de la cumbre que celebró el organismo en Estambul que los países de esta región deben de registrar un aumento de los costos crediticios mientras emergen de la recesión global, lo que les dificultaría estabilizar los niveles de deuda.

Robinson explicó que la experiencia pasada indica que por cada aumento de 10% en la deuda de Estados Unidos como porcentaje del producto interno bruto, los costes de los préstamos en la región suben 15 puntos básicos. Esto dificultaría la implementación de ajustes fiscales necesarios para estabilizar niveles de deuda todavía "bastante altos", aseguró. "Parte de ello ocurrirá naturalmente a medida que tiene lugar la recuperación", dijo. "Pero muchos países deberán emprender considerables ajustes también y obviamente eso será complicado si hay un menor crecimiento externo y tasas de interés más altas en el extranjero", añadió.

Para Pampillón, una subida de los tipos de interés en Estados Unidos apreciaría el dólar y traería una depreciación de las monedas de la región contra el billete verde, lo que provocaría "un aumento de las exportaciones y que las remesas en dólares que llegan a estos países valgan más". Pero también tendría consecuencias negativas, según este profesor del IE Business School: "la carga de la deuda externa, nominada en dólares, sería mayor".

Los movimientos de tipos de interés en las diferentes economías latinoamericanas dependerán de la situación de la inflación, y no tanto del camino seguido por la política monetaria de Estados Unidos, según Pampillón. "Son economías que han sufrido menos con las crisis porque no tienen tanta capacidad productiva ociosa, además sus tensiones inflacionistas son mayores. Con estos argumentos los bancos centrales de la región pueden estar tentados a subir tipos", mantiene.

Mena destaca que las economías latinoamericanas "han sido más resistentes a las crisis que otros países y que durante la actual recesión han sufrido menos que en las anteriores". Partiendo de esta base, cree que una apreciación del dólar fruto de una subida de tipos de la Fed dañaría la actividad de la región, pero cree que "la subida del billete verde tendría que ser muy grande para que se viera realmente dañada", algo por lo que no apuesta, y por ello afirma: "no veo malas perspectivas para la zona".

En esta línea, Mena cree que los bancos centrales latinoamericanos seguirán el camino de las grandes economías mundiales y subirán tipos. Pero, en cualquier caso, afirma que habría que ir país por país y que no estamos ante una región "con riesgo económico".

La difícil papeleta del BCE

El BCE, que mantiene los tipos en el 1% desde el 7 de mayo, puede encontrarse con un dilema complicado de resolver en los próximos meses. Las economías de la región están saliendo de la recesión a ritmos muy desiguales, por lo que necesitarán movimientos monetarios diferentes.

Las dos mayores economías de la zona euro, Alemania y Francia, ya han salido de la recesión en el segundo trimestre de año, cuando registraron crecimientos intertrimestrales positivos, concretamente del 0,3% en ambos casos. Y según las últimas previsiones de la Comisión Europea publicadas el 14 de septiembre, estos dos países mantendrán la senda de la recuperación en los próximos trimestres del año y crecerán un 0,2% en 2010.

En la situación contraria se encontrarían España e Irlanda, que según Bruselas se contraerán un 0,9% y un 1,5%, respectivamente en 2010, y sufrirán déficits presupuestarios del 9,8% y del 15,6%, algunos de los más grandes de la región. De hecho,la Comisión Europea destaca que España será el único de entre los grandes estados de la UE que mantenga cifras negativas de crecimiento en el cuarto trimestre de este año.

El Presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, no está mandando señales de ajustar la política monetaria. "Retiraremos las medidas anticrisis cuando desencadenan riesgos para la estabilidad de precios", ha informado en numerosas ocasiones. A pesar de ello, Bank of America-Merrill Lynch y Morgan Stanley aseguran que las subidas de tipos comenzarán como muy tarde en junio de 2010, según informa Bloomberg.

"El BCE no tendrá en cuenta la situación de países como España o Irlanda. No la tuvo en cuenta desde 2001 cuando estos países necesitaban subidas de tipos y Alemania, Francia e Italia bajadas, y tampoco lo hará ahora cuando ocurre todo lo contrario", asegura Pampillón. "Estamos viendo un desacompasamiento del ciclo económico de algunos países de la zona euro. España necesita tipos bajos durante más tiempo y Alemania y Francia subidas porque extraordinariamente están recuperándose de la crisis antes que Estados Unidos", expone.

"El BCE se está mostrando independiente y no se verá afectado por las presiones políticas", asegura Mena. Este profesor de la ESADE Business School, hace esta puntualización porque cree que el banco "sí subirá los tipos", pero que lo hará porque el peso económico ponderado de Alemania y Francia es muy grande, ya que "si ellos se recuperan supone que se recupera más de la mitad de la economía de la región, y en este contexto, no tendrá más remedio que elevar tasas".

El profesor del IE Business School cree que una subida de tipos por parte del BCE sería "mortal" para España, un "golpe de gracia" para su dañada economía. En este contexto, algunas voces, como la del Premio Nobel de Economía, Paul Krugman, han insinuado que para países como España o Irlanda sería bueno salirse del Euro. "El coste de abandonar la moneda única sería mayor que el de mantenerse", asegura Pampillón.

La misma opinión comparte Mena, al afirmar que "la previsible subida de tipos del BCE perjudicará mucho a países como España", e igualmente, ve como una mala solución el abandono del euro. "Hay dos razones claras para mantenerse en la moneda única: la primera que una devaluación de la peseta (moneda española antes de adoptar el euro) no asegura un aumento de las exportaciones y por lo tanto una recuperación por esta vía; y la segunda es el fuerte endeudamiento, que se encarecería más por la prima de riesgo que habría que pagar a los inversores por la depreciación de la moneda", argumenta.

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La economía China y su increíble salto.. al vacío

La economía China y su increíble salto.. al vacío

Posted: 21 Oct 2009 12:16 PM PDT

china
China ha dado un gran salto para reequilibrar una economía global en fuerte contracción de demanda. Su plan de estímulo ha evitado la caída de otros países asiáticos, asi como algunos de América Latina. Sin embargo, este paso puede ser un salto al vacío dado los gigantescos desequilibrios globales que la actual crisis comienza a hacer visibles.

El crecimiento de China puede experimentar una fuerte desaceleración una vez que se desvanezca el paquete de estímulo fiscal y se debilite aún más la demanda de Estados Unidos como consecuencia de la sostenida devaluación que está sufriendo el dólar. El gigante asiático impulsó fuertemente su crecimiento durante el tercer trimestre del año, a su mayor ritmo de los últimos doce meses, producto del plan de estímulo por 586 mil millones de dólares (4 billones de yuanes).

Este plan ha sido la gran fortaleza de la economía china, al dar vida a proyectos de carreteras, ferrocarriles, centrales eléctricas y vivienda pública. Sin embargo, su agotamiento, previsto para abril del próximo año, está obligando al premier Wen Jiabao a encontrar nuevas maneras de sostener la expansión del consumo y el financiamiento a las pequeñas empresas.

China no puede contar con un aumento de las exportaciones dado el deteriorado entorno del comercio mundial. Países como Alemania y Japón viven también esta caída sin precedentes en sus exportaciones, que, a la luz del desempeño estadounidense, se mantendrá por un largo período. El excesivo endeudamiento de Estados Unidos (más de cuatro veces su PIB) y el obligado sinceramiento de su demanda interna, amenaza con mantener el desempleo en un alto nivel, que no tiene ninguna posibilidad de reversión en el corto plazo dado que el sector privado sigue despidiendo gente a raudales.

El problema que se vive da cuenta de los grandes desequilibrios macroeconómicos, con la primera potencia del mundo alcanzando un déficit del 10%, una deuda pública de 12 billones de dólares, un endeudamiento total de 60 billones de dólares, y un desempleo real que llega al 20%. Estos son los factores que complican la salida de la crisis, y nos hacen estar más cerca de un recrudecimiento del fenómeno recesivo que de una auténtica recuperación.

Como contrapartida, el gigante asiático logrará superar su meta del 8% para este año gracias al cuantioso gasto en infraestructura que ha sido financiado y multiplicado por las instituciones financieras en una gran burbuja de crédito. Se estima que la economía china crecerá un 8,5% este año, dado que en el segundo semestre puede alcanzar el 9%. Sin embargo, gran parte de este crecimiento es fruto de una inversión que llega al 45% del PIB, una cifra que es demasiado alta y que pone en riesgo la estabilidad futura.

El gobierno chino puso el pie con fuerza en el acelerador para evitar una crisis que pondría en riesgo la estabilidad social del país. Su apuesta fue por un rápido retorno al funcionamiento de los mercados mundiales, dada la fuerte dependecia de su economía de las ventas al exterior. En este empeño logró evitar el desplome de gran parte de los países asiáticos y de los países latínoamericanos, para quienes China representa entre el 20% y el 25% de sus exportaciones. No obstante, la débil recuperación que experimentan Europa y Estados Unidos, pueden agotar el ritmo de la locomotora china haciendo que el esfuerzo de su impulso desarrollista haya sido un salto al vacío.

Más información:
En El blog Salmón | China pone a prueba "teoría del desacople", ¿Está creando China la próxima burbuja?
Imagen | Philip Larson

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Viñas con dos siglos de vida

CABAÑAS DE SAYAGO

Viñas con dos siglos de vida

Cabañas de Sayago <strong>confía en su producción </strong><strong>vinícola</strong> para sortear la crisis económica

22.10.09 -
El municipio de Cabañas de Sayago cuenta con las mejores viñas de la provincia de Zamora, con los terrenos más apropiadas y con los cultivos más antiguos, ya que algunas de las viñas son bicentenarias y prefiloxéricas. Estos argumentos y una fuerte tradición familiar son los que impulsaron hace una década la creación de Bodegas Teso Blanco.
Su propietario, Juan Miguel Fuentes, explica que su familia cuenta con una experiencia de muchas décadas en el mundo del vino, y que ya su abuelo elaboraba este producto. «Contábamos con una bodega antigua, y en el año 1999 me decidí a renovarla y a ponerla en funcionamiento de cara a la comercialización de nuestro producto», explica el empresario.
Fuentes tenía claro que la elaboración debía seguir las pautas tradicionales, aunque aprovechando nuevos sistemas como el acero inoxidable. «Hacemos unos vinos artesanos y tenemos una producción limitada. Su elaboración es completamente tradicional porque lo que buscamos es tradición artesanal desde la cepa hasta la copa», indica.
La producción de esta bodega sentada en la localidad de Cabañas se basa en una gama media-alta y su distribución ocupa la mayoría de los mercados internacionales.
El empresario estima que anualmente su bodega produce entre 60.000 y 70.000 litros de vinos, de los que 20.000 se embotellan en cinco tipos de colecciones. «Tenemos vinos blancos, claretes, tintos, tintos con 15 meses de barrica y con 18 meses de barrica, así como la edición suma, en la que producimos entre 700 y 900 botellas», afirma el emprendedor.
Respecto a la crisis que atraviesa la economía, el empresario asegura que su sector no es ajeno, a pesar de lo especializada que es su clientela. No obstante, confía en la calidad de su producción.
Como proyecto de futuro el empresario se plantea crear otra bodega con el nombre de 'Dominio de Sexmil'.
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China se burla de la crisis: creció 8,9%

China se burla de la crisis: creció 8,9%

Chris Hogg

BBC, Shanghai

Propaganda china sobre el crecimiento económico

China asegura que alcanzará su meta de un crecimiento anual del 8%.

Los últimos datos publicados sobre la economía china sugieren que, mientras las principales potencias del mundo luchan por salir de la crisis financiera, Pekín sobrepasó sus objetivos de crecimiento en el tercer trimestre de 2009.

El gobierno chino aseguró que su Producto Interior Bruto (PIB) creció un 8,9% durante este período, frente al aumento de 7,9% producido en el anterior trimestre.

El gigante asiático da por hecho además que alcanzará su meta de crecimiento anual del 8% para este año.

VASO MEDIO LLENO...

Bolsa china

Los efectos de las medidas de estímulo económico parecen evidentes, y China podría seguir en ascenso hasta principios de 2010, según los expertos.

De momento, su economía se expandió en total un 7,7% en los primeros nueve meses de 2009, y las cifras del tercer trimestre reflejan el crecimiento más rápido desde el verano de 2008.

El gobierno gastó cientos de miles de millones de dólares en un ingente paquete de inversiones basadas en las infraestructuras, con el fin de crear empleos y potenciar la demanda.

Ahora, los efectos de estos estímulos parecen evidentes, y la economía china podría seguir en ascenso hasta principios de 2010, según los expertos.

¿Recuperación completa?

... Y MEDIO VACÍO

Bolsa china

La deflación ha sido una constante en la economía china durante los últimos ocho meses y los niveles de desempleo son aún altos en muchas zonas del país.

También la producción en las fábricas está creciendo, de acuerdo a los últimos datos.

Sin embargo, los dueños de estas empresas aseguran que, mientras está aumentando el número de productos que fabrican, el precio que los consumidores están dispuestos a pagar por ellos es mucho menor que antes de la crisis.

Pero hay otros problemas por delante. La deflación ha sido una constante en la economía china durante los últimos ocho meses.

Y los niveles de desempleo son aún altos en muchas zonas del país. Algunos obreros lamentan que trabajar menos horas —y ganan salarios más bajos— que antes del estallido de la crisis financiera global.

Aunque a los chinos les sirve de consuelo compararse con otras economías rivales, que parecen estar teniendo más dificultades para alejar los fantasmas de la recesión.

Otros desafíos

Archivo, Construcción en Taiwán

Algunos obreros dicen trabajar menos horas que antes de la crisis.

El siguiente desafío para el gobierno de Pekín será dilucidar cómo abandonarán las políticas del plan de estímulo y reducirán las enormes deudas contraidas por los bancos estatales sin perjudicar los buenos augurios de recuperación.

China confía en que una vez que los paquetes de estímulo sean cosa del pasado, la economía pueda mantener sus positivos índices de crecimiento apoyándose en la demanda del sector privado, el aumento del consumo y el crecimiento de las exportaciones.

No obstante, ello implicará otros retos, como el de lograr que esta recuperación sea sostenible a largo plazo.

 

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Mejoras en la economía mundial no garantizan sostenibilidad

BHP hace advertencia sobre la demanda por materias primas

Por William MacNamara en Londres y Peter Smith en Sydney

BHP Billiton, la minera que vende 19 commodities diferentes desde mineral de hierro hasta petróleo, advirtió ayer que las mejoras en la economía mundial no necesariamente implican un regreso de una demanda real y sostenible por materias primas.

En su informe trimestral de producción, BHP notó que China, el conductor del rally en los precios de los metales este año, casi ha reabastecido sus inventarios de commodities, lo que es evidente en "inventarios más altos que lo normal".

Eso implica que el principal apoyo del complejo metales-minería podría perder impulso en los próximos meses.

Aunque un retorno al crecimiento en países desarrollados como Estados Unidos podría compensarlo, tal secuencia de eventos no debería ser lo esperado, declaró BHP.

Agregó: "a pesar de los bajos inventarios de metales en las economías desarrolladas, hay escasa evidencia aún del surgimiento de una demanda sustentable por metales tras el verano en el hemisferio norte".

Sin embargo, BHP reiteró que hay "signos de estabilización en las economías desarrolladas, con signos positivos de mejoría en la producción industrial".

En las grandes empresas mineras se ha vuelto de rigor seguir "cautelosos acerca del panorama de corto plazo", como dijo Tom Albanese, director ejecutivo de Rio Tinto, la semana pasada, aún cuando la producción de metales ha subido.

Tales alzas, notó BHP, son "desde una base muy baja". El precio de muchos metales industriales cayó a menos de la mitad hacia comienzos de 2009.

La producción de mineral de hierro de BHP subió a un récord de 30,1 millones de toneladas en el último trimestre, un alza de 1% respecto de igual lapso del año pasado.

La producción siguió a la de su rival Rio Tinto, que la semana pasada informó de un alza de 12% en la producción de mineral de hierro a 47,5 millones de toneladas durante el mismo período. La producción de mineral de hierro es vital para la industria acerera de China.

Analistas dijeron que BHP y otros mineros se estaban beneficiando de la mayor producción de acero no sólo en China, sino también en Estados Unidos y Europa.

Entre tanto, la producción de cobre cayó 8% a 284.000 toneladas en el trimestre en comparación con el año pasado por problemas mecánicos en Escondida en Chile y el Olympic Dam en Australia.

Un daño serio a un ducto en Olympic Dam este mes implicó la pérdida de hasta 60.000 toneladas de cobre, dijeron analistas en Citi, agravando la estrechez en la cadena de suministro.

La división petrolera de BHP produjo 41,2 millones de barriles de equivalente de petróleo, un alza de 18% desde el año pasado.

"La producción llegó a máximos gracias al éxito en proyecto en aguas profundas del Golfo de México y Australia Occidental en los dos últimos años", señaló BHP. La división mejoró sus utilidades en los primeros seis meses y seguirá haciéndolo este año. El oro mostró una baja de 4%. Plomo, zinc y plata subieron entre 5% y 11%.

La minera mantuvo los ojos en China en busca de señales de que la demanda real, no la demanda artificial generada por el estímulo fiscal, estaba regesando al país.

"Seguimos monitoreando si las exportaciones chinas reflejan más una demanda real en lo que resta del año calendario", dijo BHP.

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EEUU: Firmas rescatadas reducirán en 50% sueldos

EEUU: Firmas rescatadas reducirán en 50% sueldos

Los ejecutivos de siete compañías rescatadas por el gobierno estadounidense, entre ellas Citigroup y Bank of America, experimentarán una rebaja de cerca de 50% en sus pagos luego de las negociaciones con el personero especial sobre compensaciones del Tesoro, Kenneth Feinberg, dijeron dos personas con conocimiento del tema.

Los salarios para los 25 empleados mejor pagados se reducirán en 90% bajo el plan de Feinberg, que será anunciado esta semana. Los empleados de la unidad de derivados de American International Group (AIG), a la que se atribuye el casi colapso de la aseguradora el año pasado, no pueden recibir más de US$ 200 mil en total, detalló una de las fuentes, que pidió anonimato.

Los pagos a ejecutivos cayeron bajo el escrutinio público luego de que las compañías que obtuvieron miles de millones de dólares en ayuda federal el año pasado, en medio de la peor crisis financiera desde la Gran Depresión, pagaran millonarios bonos.

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Quiebras en Chile aumentarían 30% este año en relación a 2008

en octubre procesos cayeron 50%

Quiebras aumentarían 30% este año en relación a 2008

Natalia Saavedra M.

A pesar de los signos de recuperación que asoman en diferentes áreas, las declaraciones de quiebra de empresas en el país aún sienten los efectos de un primer semestre complicado.

A septiembre, 139 compañías se declararon en esta condición, mientras que en  igual mes del año pasado los procesos llegaron a 105, con lo cual se registra un alza de 32%.

Pese a que en este balance está incluida la fuerte alza de quiebras que hubo en el primer semestre, durante el noveno mes las quiebras declaradas llegaron a las 16, casi el doble que en igual mes en 2008.

Pese a ello, en octubre asoman signos positivos. Según explicó el superintendente del ramo, Rodrigo Albornoz, este mes se informaron un total de 10 quiebras, versus 20 procesos en igual período del año pasado.

"Pese a que se pueden hacer interpretaciones, en octubre las quiebras caen 50%, lo que es un buen índice. La cifra reitera la tendencia observada en junio, cuando la baja fue similar y es un número que muestra una recuperación", manifestó.

Albornoz agregó que la estimación preliminar de la superintendencia es que 2009 terminará con un alza de 30% en relación a 2008.

"Hasta ahora van 149 quiebras y el año pasado en todo el período se declararon 150, por tanto todas las declaraciones hasta el 31 de diciembre explicarán el aumento", indicó la autoridad.

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miércoles 21 de octubre de 2009

ENERGIAS

OCTUBRE DE 2009

  DESDE EL PORTAL ENERGETICO

EDITORIAL: "EL AVANCE DEL DESARME PROPICIA MÁS ENERGÍA ATÓMICA" >>  El 24 de septiembre pasado, el Consejo de Seguridad de ONU dio un paso decisivo para establecer una ley internacional más igualitaria cuando aprobó por unanimidad la resolución 1887 sobre desarme nuclear, propiciando la supresión escalonada de todas las armas atómicas. La energía nuclear, liberada de los onerosos "secretismos" a los que son adictos muchos de los integrantes de las estructuras nucleares, podrá asumir su rol central como energía que no emite los gases de invernadero que aumentan el calentamiento global. Por Carlos José Aga.


"DE CONTRAMANO POR LA AUTOPISTA DEL PROGRESO" >> La inauguración de la Conferencia Mundial de Gas dejó atónitos a muchos delegados, mayormente representantes de las principales empresas internacionales. Las definiciones -y omisiones- contenidas en el discurso de la Presidente de Argentina, uno de los países más "gasificados" del mundo, develaron la esencia de una política que condujo al país a una situación cada día más endeble. Para sorpresa del auditorio, no hubo ninguna referencia a planes para reactivar la industria argentina de los hidrocarburos, ni a la normalización de los Entes Reguladores, exigida por la Justicia. Por Horacio Delphi.


"LOS AUTOMÓVILES ELÉCTRICOS Y EL DESARROLLO SOSTENIBLE" >> Hay suficientes opciones válidas disponibles mediante las cuales el mundo puede lograr el objetivo de luchar contra el cambio climático con un costo razonable (tal vez el uno por ciento de la renta mundial al año), sin por ello impedir a la economía mundial seguir creciendo y elevando el nivel de vida. Una de las novedades más interesantes que se perfilan en el horizonte es la nueva generación de automóviles eléctricos. La era de los vehículos eléctricos remodelará la red energética, modificará las modalidades de uso de los vehículos y en general mejorará la calidad de la vida en las zonas urbanas, en las que vivirá y circulará la mayor parte de la población mundial. Por Jeffrey Sachs.


"LA CRISIS FINANCIERA IMPULSA UNA BAJA EN LAS EMISIONES DE GASES DE INVERNADERO" >>  El impacto de la crisis financiera y económica internacional en la energía supondrá una reducción de hasta un tres por ciento de las emisiones de gases causantes del efecto invernadero este año, dijo este martes la Agencia Internacional de la Energía (AIE) en Bangkok. La AIE precisó que se trata del recorte "más pronunciado en los últimos 40 años" y conseguirá que el volumen de emisiones en 2020 sea un 5 por ciento más bajo de lo que la agencia multilateral calculó hace doce meses. La AIE propone reducir la cantidad de dióxido de carbono (CO2) en la atmósfera hasta las 450 millones de partes por millón (ppm) para 2030, porque con ese volumen se evitará un aumento de dos grados centígrados de las temperaturas y sus consecuencias catastróficas. Informe de AIE.

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CRISIS FINANCIERA : El Ecofin acuerda crear un órgano europeo para prevenir las crisis ...

El Ecofin acuerda crear un órgano europeo para prevenir las crisis ...

 

Los ministros de Economía de la Unión Europea (Ecofin) alcanzaron ayer un acuerdo político para constituir la Junta Europea de Riesgos Sistémicos para prevenir crisis financieras (supervisión macroprudencial) como la que durante los dos últimos daños viene sacudiendo a la mayoría de países occidentales. Su aprobación definitiva está pendiente del acuerdo sobre la constitución de otro organismo, el Sistema Europeo de Supervisores Financieros, que vigilará a las diferentes entidades financieras (supervisión micro).

      La noticia en otros webs

      El Reino Unido se ha reservado dar su apoyo definitivo a la junta para condicionar la negociación de las competencias del sistema de supervisores, pues tiene reticencias sobre el alcance del órgano europeo en la vigilancia directa de las entidades.

      La junta deberá actuar "a fin de contribuir a la prevención y mitigación de los riesgos" del sistema financiero. Emitirá avisos en una fase temprana de los posibles riesgos que se puedan estar generando, como la reciente burbuja inmobiliaria (en España e Irlanda). En los casos en que lo crea conveniente, formulará recomendaciones para evitar los riesgos detectados.

      El comisario de Asuntos Económicos y Monetarios, Joaquín Almunia, manifestó su "satisfacción" por el acuerdo porque se habían recogido las propuestas de la Comisión. Almunia indicó: "Si este organismo hubiera existido en el pasado, sus alertas y recomendaciones sobre los riesgos para la estabilidad financiera podrían haber evitado al menos parte de las consecuencias más negativas de la crisis".

      El organismo para prevenir crisis contará con una Junta General, un Comité Director, una Secretaría y un Comité Técnico Consultivo. El presidente será elegido por cinco años, de entre los miembros de la junta que pertenezcan también al consejo del BCE. La Junta podría ser liderada por Jean-Claude Trichet, presidente del BCE, si hay acuerdo para que el vicepresidente sea el gobernador del banco de Inglaterra, Mervyng King. Los acuerdos se tomarán por mayoría simple.

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      La CE sopesa pedir a los bancos que hagan "testamentos vitales"

      La CE sopesa pedir a los bancos que hagan "testamentos vitales"




         BRUSELAS, 20 Oct. (EUROPA PRESS) -

      •    La Comisión Europea pidió este martes elaborar un nuevo marco jurídico para posibilitar la quiebra ordenada de los grandes bancos transfronterizos en caso de insolvencia sin poner en riesgo la estabilidad del sistema financiero. Entre las alternativas que sopesa Bruselas se encuentra obligar a las entidades a elaborar "testamentos vitales", o planes que faciliten su disolución.

         Las quiebras bancarias que se han producido en los últimos 18 meses como consecuencia de la crisis financiera (como las de Fortis, Lehman Brothers o los bancos de Islandia) han puesto de relieve, según el Ejecutivo comunitario, las "graves carencias" del actual marco jurídico, que es "claramente insuficiente para estabilizar y controlar el impacto sobre el sistema de las entidades financieras transfronterizas".

         "Debemos admitir que ningún banco será inmune a la quiebra. Necesitamos un sólido conjunto de principios que permitan detectar e impedir una posible quiebra si es posible. En caso contrario el banco debe reorganizarse o cerrar. Ello debe gestionarse sin poner en riesgo el sistema financiero y minimizando el coste para los contribuyentes europeos", dijo el comisario de Mercado Interior, Charlie McCreevy.

         El objetivo de este nuevo marco jurídico para afrontar las crisis bancarias tiene que ser, según resalta la Comisión, "garantizar que siempre sea posible, política y económicamente, dejar que un banco quiebre, sea cual sea su talla". Ello es "esencial" para evitar fomentar comportamientos en algunas entidades que se consideren "demasiado grandes para quebrar" y crean que siempre serán rescatadas con fondos públicos.

         En este sentido, el Ejecutivo comunitario cree que en caso de riesgo de quiebra hay que evitar en la medida de lo posible los rescates públicos y facilitar soluciones privadas, como la compra del banco en problemas por otra entidad o la financiación a cargo de los sistemas de garantías de depósitos. No obstante, Bruselas admite que el uso de fondos públicos es "inevitable" en algunos casos y pide que se estudien posibles mecanismos de reparto de la factura entre los Estados miembros afectados por una quiebra transfronteriza.

         La Comisión apuesta por dar más instrumentos a los Estados para gestionar este tipo de crisis. Las autoridades competentes deben tener poderes para facilitar soluciones privadas, transferir los activos a una estructura temporal, separar los activos tóxicos de los sanos o nombrar administradores especiales en los bancos con problemas.

         Por lo que se refiere a los "testamentos vitales", el Ejecutivo comunitario señala que "la idea es obligar a las instituciones financieras transfronterizas de importancia sistémica a elaborar planes detallados para facilitar, en un periodo de estrés o inestabilidad financiera, la preservación de la firma, la continuidad de sus servicios de infraestructura financiera o su disolución rápida cuando sea necesaria".

         La Comisión señala que los trabajos de los reguladores nacionales e internacionales sobre este tema se encuentran todavía en una "etapa temprana" y que se necesitan más análisis para verificar si es realista o útil exigir estos "testamentos vitales".

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      martes 20 de octubre de 2009

      The New York Times con 100 redactores menos

      The New York Times con 100 redactores menos

      Sede en Nueva York del The New York Times

      El grupo Times Co. recientemente completó la venta de parte de su sede en Manhattan.

      El diario estadounidense The New York Times eliminará 100 puestos en su redacción (cerca de un 8% de su plantilla) hacia finales de año, al verse afectado por la caída de la contratación de publicidad, según anunciaron este lunes los responsables del matutino.

      El Times dijo que la dirección enviará planes de retiro voluntario a toda la redacción este jueves, aunque señaló que se verá obligado a acudir a los despidos en caso necesario para alcanzar la cifra que se ha establecido.

      Los periodistas dispondrán de 45 días para decidir si aceptan el retiro voluntario.

      En 2008 el prestigioso diario estadounidense realizó un programa similar, reduciendo su departamento de noticias de unos 1.330 a 1.250 periodistas. A principios de este año redujo en un 5% los salarios de la mayoría de sus empleados.

      En busca de capital

      La compañía New York Times Co. anunció la semana pasada que decidió no vender el diario The Boston Globe, aparentemente a causa de las bajas ofertas recibidas por el rotativo, que transita por números rojos.

      Además, el grupo Times Co. recientemente completó la venta de parte de su sede en Manhattan. También recibió un préstamo de US$250 millones del multimillonario mexicano Carlos Slim.

      La empresa también busca comprador de su parte en la compañía propietaria del equipo de béisbol Medias Rojas de Boston y su emblemático estadio Fenway Park.

      Muchas grandes empresas informativas están luchando por sobrevivir tras la caída de los ingresos por publicidad como consecuencia de la crisis económica y la emigración de los lectores hacia la información gratuita por internet.

      El pasado agosto James Murdoch, presidente del conglomerado mediático News Corporation, propietario de grandes medios en Estados Unidos como el The New York Post o el The Wall Street Journal, le dijo a la BBC que 2009 está siendo "el más duro en la historia reciente".



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      rafael guilisasti : define los temas clave para la agenda de la post crisis económica

      Martes 20 de octubre de 2009, 5:00 AM Economía

      rafael guilisasti : PIDIÓ INCENTIVOS A LA CONTRATACIÓN
      CPC  define los temas clave para la agenda de la post crisis económica

      Los cinco ejes de la agenda de la post crisis económica definió ayer el presidente de la Confederación de la Producción y del Comercio (CPC), Rafael Guilisasti, ante académicos y representantes del sector privado en el desayuno mensual de Amcham.

      El timonel de los empresarios insistió en que "hay que ser cautos con la recuperación de la actividad, ya que ésta puede ser más lenta de lo que los estados de ánimo piensan". Además, destacó el comportamiento de los privados para enfrentar la crisis, al señalar que "tenemos que estar orgullosos de este sector (...) entre otras cosas por el alto nivel de gestión".

      Respecto de los temas que deben marcar el proceso de reactivación económica, Guilisasti ahondó en el planteamiento de la CPC respecto de cada uno de los puntos, ya que a su juicio "la pregunta central es: ¿cuáles pueden ser las medidas para recuperar con mayor velocidad el crecimiento y la productividad?".

      1 Inversión

      Para el titular de la Confederación "la institucionalidad que genera los permisos está agotada".  Además, advirtió que a pesar de las demandas de inversión, el mecanismo del Silencio Administrativo "no se usa".

      Otro de los temas que enfatizó fue el proyecto que modifica la institucionalidad ambiental e insistió en la necesidad de que Chile cuente con tribunales especializados en la materia.

      2 Mercado laboral

      El dirigente empresarial aseguró que en el mercado del trabajo se requiere de "una mirada distinta", concentrándonos en fórmulas para incentivar el empleo, pues, a su juicio, "actualmente hay una aversión a la contratación".

      Señaló que la protección social debe ir acompañada de impulsos al empleo para "no caer en un exceso de asistencialismo".

      Su diagnóstico del actual escenario es que "tenemos un mercado laboral que tiene una dualidad. Hay quienes tienen un trabajo no formal y otros que simplemente no acceden a él". De ahí, que sostuvo que es fundamental fortalecer el Seguro de Cesantía y que en los nuevos contratos este instrumento reemplace a las indemnizaciones por año de servicio, fortalecer la negociación colectiva en el ámbito de la empresa para pactar jornadas y  fomentar los subsidios.

      3 Productividad

      "Chile se ha tendido a estacar" en esta materia, dijo. Junto con insistir en reformas laborales, sostuvo que es clave introducir cambios en la gestión del Estado.

      4 Emprendimiento

      Al respecto, Guilisasti afirmó que "es necesario que la innovación llegue a las empresas".

      Y, agregó que "ya es hora de modificar la actual Ley de Quiebras".

      5 Incentivos tributarios

      Sobre los estímulos impositivos fijados en el Plan Fiscal del 5 de enero pasado para mitigar el impacto de la crisis, indicó  que estos "sirvieron bastante y algunos podrían mantenerse (...) sería conveniente evaluar que el Impuesto de Timbres  y Estampillas no se repusiera".

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      lunes 19 de octubre de 2009

      Consejos empresariales para resistir la crisis

      Consejos empresariales para resistir la crisis

       

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      En mis andanzas por la web, he encontrado una lista interesante del consultor y abogado, Paco López, que son consejos a empresarios sobre cómo mejor gestionar sus negocios para superar las dificultades financieras.

      En resumen, los consejos dirigen a los empresarios a enfocarse mejor y a ser más eficentes. Buenos consejos en cualquier momento y especialmente en tiempos de crisis.

      Los cinco consejos que nos dan, más explicados en el artículo de referencia, son los siguientes:

      1. Centrarse.
      2. Regenerar la plantilla.
      3. Mentalizar a todos.
      4. Hacer la empresa más pequeña, para salvarla.
      5. Reducir el capital de trabajo.

      Cualquier ayuda de estas, para recordarnos de la buena gestión, siempre es bienvenida, y en este entorno, puede ser decisivo.

      Buenos consejos para tiempos difíciles.

      Vía | Blog de Paco López
      En El Blog Salmón | Consejos empresariales para los tiempos difíciles y 20 consejos para emprendedores

      Fuente  El Blog Salmón
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      Las claves que explican el hundimiento del dólar

      Las claves que explican el hundimiento del dólar

      El reciente derrumbe del valor del dólar estadounidense parece dar testimonio del alejamiento de Estados Unidos de su estatus de hegemonía mundial.

      El desplome de la moneda estadounidense refleja el distanciamiento de los inversionistas, ahuyentados por el déficit fiscal más cuantioso en 64 años –que sumó US$ 1,4 billón (millón de millones) en el año fiscal que terminó el 30 de septiembre- y por tasas de interés que se mantienen en un nivel cercano a cero para estimular la economía.

      La caída ha generado una reacción en cadena en las principales economías mundiales, preocupadas por el impacto que esto pueda tener en la competitividad de sus exportaciones y en sus posiciones en reservas extranjeras.



      Impacto mundial

      El bajo nivel del dólar preocupa, y bastante, al otro lado del Atlántico. El presidente del Banco Central Europeo (BCE), Jean-Claude Trichet, dijo la semana pasada que es "extremadamente importante" que las autoridades estadounidenses apliquen políticas que respalden un dólar fuerte.

      La apreciación del euro frente al dólar amenaza con minar la recuperación de Europa de la peor recesión desde la Segunda Guerra Mundial, ya que encarece las exportaciones, el motor de economías tan importantes como Alemania y Francia.

      En una situación similar se encuentra Japón, que también ha visto al yen apreciarse a niveles récord, lo que no favorece a sus envíos.

      Debido a ello, Toyoo Gyohten, asesor del ministro japonés de Finanzas, Hirohisa Fujii, llamó a sus vecinos chinos a trabajar en conjunto para estabilizar el valor del dólar. China ha acumulado US$ 2,2 billones en sus reservas en moneda extranjera, mientras que Japón posee US$ 1 billón. Ambos países son los mayores tenedores extranjeros de bonos del Tesoro.

      En este nuevo escenario, los países BRIC (Brasil, Rusia India y China) han llamado a reemplazar el dólar como la mayor moneda de reserva, luego de que el colapso del mercado inmobiliario subprime en EE.UU. provocara una recesión económica global.

      La alerta ha tenido eco también en algunos economistas. "La caída del dólar no parará hasta que haya un cambio en el sistema de monedas actual", dijo el analista de Sumitomo Mitsui, Daisuke Uno.

      Sin embargo, varios economistas y autoridades han salido a defender al dólar diciendo que ni el euro, ni el yen japonés, ni el yuan chino ni el rublo ruso representan en este momento una alternativa real como moneda de reserva.

      Fuente DF
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      Rodrigo González Fernández
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      la apuesta es que la moneda estadounidense comparta el protagonismo

      Pérdida de peso del dólar daría pie a un nuevo orden mundial más diversificado

      El diagnóstico está hecho y los síntomas identificados. ¿Pero qué significará realmente que en el transcurso de los próximos años el dólar vaya perdiendo liderazgo en la valorización del comercio internacional, y deje de ser la moneda más preponderante en las reservas de los bancos centrales del mundo?

      Los bancos de inversión Barclays Capital y Bank of America-Merrill Lynch recogieron esta visión de largo plazo. Los primeros aseguran que la tendencia continuará en el tiempo ante un mayor apetito por riesgo, y que las monedas emergentes seguirán apreciadas por lo mismo, por lo que las carteras deberán incluirlas en sus posiciones.

      En BofA-Merrill dicen que si bien la pérdida del peso del dólar es un hecho, no es una crisis. Aseguran que la política monetaria laxa de la Reserva Federal y las inyecciones de liquidez al mercado iniciarán su retirada en 2010, y que las economías "diversificarán" más sus exportaciones, ya que el dólar, el euro, el yen japonés, la libra inglesa y el yuan chino compartirían el podio.

      Mientras, académicos de la Universidad de California-Berkeley y el MIT ya decían en julio del año pasado que la diversificación en las reservas internacionales es historia repetida. Sucedió para la Gran Depresión en 1930, cuando la libra y el oro dominaban la economía mundial.

      Y que si los bancos centrales cambian fuertemente la composición de sus reservas, desde dólares a euros por ejemplo, "no es inconcebible que la Fed pueda verse obligada a subir las tasas de interés para apoyar el tipo de cambio y limitar la inflación importada". Aunque esta fórmula poco ayudaría en momentos de recesión y deflacion, como el actual.



      Un nuevo mundo

      La diversificación, es entonces, la clave para entender las implicancias de un nuevo orden monetario mundial. Como explica el economista de Celfin Capital,  Cristián Gardeweg, "la economía mundial pasó a ser tan diversa que ahora tiene más alternativas. No habrá un cambio de régimen monetario como en los '30. Lo de ahora es muy distinto, es una diversificación más de cartera, sobre todo ahora más con China integrándose al comercio global".

      Y como toda diversificación, la construcción de este nuevo escenario tomará su tiempo, dando espacio a los ajustes.

      Pero están las posturas más extremas, como la del gurú financiero Jim Rogers, quien ha dicho que el mundo debe prepararse para cuando las transacciones comiencen a valorarse en yuanes en 15 años más. Rogers incluso llama a vender todas las posiciones en dólares cuando se recupere más la moneda. "El siglo XIX fue de Gran Bretaña; el siglo XX de EE.UU. El siglo XXI es de Asia", asegura el experto desde Singapur.

      Otro que apuesta en contra es el profesor de Universidad de Harvard, Niall Ferguson, quien dijo que el dólar perderá hasta un 20% más de valor en los próximos dos a cinco años. Una "pésima noticia" para las exportaciones del mundo en general, pero una solución a todos los problemas de la mayor economía del mundo. Ferguson explica que un dólar más débil ayudaría a fortalecer la competitividad de sus exportaciones porque el consumo interno dejará de ser su principal motor de crecimiento. "Veremos apenas un crecimiento de 1% ó 2% a no ser que las exportaciones se fortalezcan" y que por eso Washington dice que protege una moneda fuerte, pero no hace mucho por ello.

      Ciertamente a EE.UU. le resultaría "más barato" pagar su actual deuda pública y privada, traducida en  bonos del Tesoro que en su mayoría están en manos de China y países de Medio Oriente.

      Quienes no estarían nada de contentos son los europeos. Si bien el euro acumula cada vez más protagonismo en el comercio internacional y las reservas de los bancos centrales, esto complicaría la recuperación de la economía europea, especialmente las exportaciones, según ha dicho el Eurogrupo.

      Fuente
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      domingo 18 de octubre de 2009

      ¿Llegó el fin de la recesión? No todavía

      ¿Llegó el fin de la recesión? No todavía

      Posted: 17 Oct 2009 08:37 AM PDT

      chart
      Según un reportaje que sale hoy en The New York Times, que toma los datos del Instituto de Gestión de Suministros (Institute of Supply Management, ISM), la recesión parece batirse en retirada….. al menos en algunos países. Es lo que muestra esta encuesta de producción industrial cuyos resultados ilustran la gráfica. Aunque éstos no son tan alegres y se percibe una tendencia desigual en lo que a recuperación se refiere.

      De partida, la encuesta muestra que los mercados asiáticos llevan la delantera, mientras Europa y Estados Unidos se van quedando atrás. Incluso la posible recuperación esperada para Europa se está desacelerando, lo que puede ser una señal del agotamiento de los planes de estímulo. De ahì que Trichet y Strauss-Kahn adviertan de los peligros que puede generar retirar los planes de estímulo "antes de tiempo". Pero la encuesta no es particularmente determinante con respecto a la crisis por dos razones.

      De partida, la encuesta mide el nivel de producción mes a mes en base a tres parámetros: pedidos, producción y empleo. No es un indicador de estadìstica comparativa (por ejemplo, respecto a los últimos 12 meses), sino un dato simple de mejoría o empeoramiento con respecto al mes anterior. Si el índice es 50 indica que no ha habido cambios; si es superior indica que ha habido una mejorìa y si baja de los 50, que ha empeorado con respecto al mes anterior. Los datos de la gráfica muestran el movimiento de este índice en cada uno de los doce países seleccionados, dando cuenta del descenso repentino que se produjo tras la caída de Lehman Brothers en septiembre del año pasado.

      Como se sabe, esta quiebra implicó una fuerte contracción del crédito, haciendo que muchas empresas se vieron en la obligación de reducir al máximo los inventarios y los gastos de comercialización. Los sectores manufactureros de China, India, Taiwán y Corea del sur, comenzaron a dar signos de mejorìa en abril, mientras el sector industrial de Estados Unidos no lo hizo hasta agosto. A su vez, países europeos como Francia, el Reino Unido o Alemania, si bien han detenido su caída, aún no recuperan una senda de crecimiento sólida.

      Sin embargo, dado que la encuesta establece una referencia sólo con el mes anterior, resulta bastate sesgada al no entregar comparaciones anuales. Tampoco toma en cuenta los niveles de desempleo y los datos que indican que este seguirá aumentando durante gran parte de próximo año. y si se trata de ser aún más precisos, hay que recordar que el mundo se hallaba en crisis mucho antes de la caída de Lehman brothers. De ahí que el tan acariciado anhelo que The Recession it`s over, quede aun en suspenso.

      Imagen | The New York Times

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      viernes 16 de octubre de 2009

      Bajo la amenaza de la deflación

      Bajo la amenaza de la deflación

      Posted: 14 Oct 2009 08:41 PM PDT

      price
      Pese a ser negada hasta hace algunos meses, la economía global se enfrenta al fenómeno real de la deflación, una amenaza que puede mantener las tasas de interés cercanas a cero y que puede significar una reducción de los salarios agravando aún más la situación del empleo, que ya se encuentra en fase crítica. Frente a ésto, un par de lecturas mínimas para compreder los orígenes del fenómeno: 1. Las causas materiales de la crisis, y 2: ¿Quien ganó con el control de la Inflación?, temas que permiten comprender el fenómeno que hoy vivimos.

      De acuerdo a la economía ortodoxa, la deflación es un fenómeno imposible de ocurrir, tal como la depresión que hoy vivimos. La hipótesis de que los mercados se ajustan automáticamente ante cualquier circustacia adversa adquirió su último grado de relevancia con las teorías de Milton Friedman, que siempre postuló que los mercados eran más sabios que el sistema. Cuando vemos el nivel de concentración que adquieren los mercados y la cruel lacra de desempleo, desigualdad y competencia imperfecta que generan, vemos que las teorías del señor Friedman eran un chiste de mal gusto. Lástima que estas teorías fueron seguidas por muchos, incluyendo a Xala-i-Martin, que no ha acertado a nada con respecto al desarrollo de la actual crisis, y para quien se trata de "un fenómeno pasajero y de muy fácil resolución", pese a que esta crisis es mucho más compleja que todas las anteriores. En este punto, ¿qué hacemos con aquellos personajes que por privilegiar determinada teoría se ciegan los ojos a la realidad?. ¿Se tiene la misma impunidad frente a un médico que origina una gran matanza?

      Son demasiados los temas que envuelven a la gestación de la crisis actual y es imposible resumirlos en solo artículo. De ahí los dos post (uno y dos), que reseño para entrar al debate. Lo cierto es que el mundo ahora vive un par de fenómenos que de acuerdo a la teoría de Friedman eran imposibles: crisis económica generalizada y deflación global. De acuerdo a Friedman ambos fenómenos son inexistentes dado que el mercado actúa como "la mano invisible", y logra un rápido equilibrio en todos los sectores. Llevamos dos años de crisis y esta crisis amenaza con prolongarse por dos o tres años más, ¿es éste un ajuste automático?

      Mejor veamos como funciona la economía real: si existe un aumento muy fuerte del desempleo, se producirá un excedente significativo en la producción, lo que involucrará una disminución del empleo y una baja en la producción hasta lograr el ajuste. La consecuencia es siempre mayor desempleo. Es decir que el factor trabajo resulta ser el amortiguador del ciclo económico. Ahora bien, ¿qué ocurre cuando es el mismo ciclo económico el que se encuentra en crisis?, cuando es el mismo ciclo económico el que ha sido sobrevaluado en dos décadas de auténtico delirio y frenesí consumista?, ¿qué ocurre cuando se descubre que el crecimiento de los últimos veinte años ha sido una fantasía del consumo? ¿Qué le pasa a Usted si le dicen que lo que ha ganado en los últimos veinte años ha sido el doble de lo que correspondía, y que ahora viene el momento de "ajustar los precios"? Píenselo muy bien antes de decidir. En todo caso, este es sólo un primer post sobre el tema. Pero no lo tome a la ligera.

      Imagen | Iliazd

      Fuente blogsalmon
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      jueves 15 de octubre de 2009

      Las ventas de coches en Europa crecen un 6,3% en septiembre, impulsadas por las ayudas a la compra

      Las ventas de coches en Europa crecen un 6,3% en septiembre, impulsadas por las ayudas a la compra



         MADRID, 15 Oct. (EUROPA PRESS) -